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化工：农化产品旺季来临
行业近况上周基础化工板块上涨10.7%，沪深300指数上涨5.8%。基础化工板块跑赢大盘4.9个百分点，涨幅居于所有板块第12位。涨幅居前的公司主要是新民科技、同大股份、丹化科技、诺普信、江南高纤等；跌幅居前的公司主要是亿利能源、华峰超纤等。
上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)为70.87，P/E(2015E)为27.17x，P/E(2016E)为20.28x.
从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为5.59，高于一年来的均值5.38.
上周Brent原油价格跌8.18%，WTI原油跌6.17%。国内化工品种涨幅居前的有碳酸锂(+8.06%)、维生素B1(+5.00%)、烧碱(+4.08%)、涤纶长丝POY(+3.52%)、DMC(+3.45%).
评论自我们9月25日首次覆盖推荐司尔特和新洋丰以来，两家公司股价分别上涨21%和15%。我们重申对磷肥行业的观点：短中期全球供需改善，持续推荐司尔特(公司积极获取磷矿石资源，着力打通磷肥上下游产业链条，大幅减低生产成本)和新洋丰(磷复肥龙头具极强成本优势，不断完善区位布局、优化产品结构).
农资电商处于政策红利释放期，市场空间巨大。李克强总理10月14日提出要加快发展农村电商。今年以来多个重磅文件密集出台，加速推进以农产品和农业生产资料为主要内容的农业电子商务。
我国农资行业市场规模已超1.5万亿元，占农民消费总额40%，而农村网购市场仅1,500亿元，其中农资占比更微乎其微，农资电商市场空间巨大。持续推荐金正大、新洋丰和司尔特。
新能源汽车9月产销量继续高速增长，全年有望大幅超出市场预期的22万辆，带动锂电池材料市场规模快速增长。长期看好锂电池材料龙头公司，持续重点推荐沧州明珠、新宙邦。
粘胶价格存涨价预期，但上升空间有限。粘胶短纤从今年3月11,300元/吨上涨28%至目前14,510元/吨。从目前时点来看，我们认为价格继续上升空间有限。1)10月后陆续将有20~30万吨产能复产，占之前停产产能的一半左右，缓解目前供给偏紧的格局；2)10月旺季结束后，需求鲜有明显催化；3)棉花价格比粘胶价格低1,700元/吨左右，可部分替代高价粘胶纤维，价差较难维持。受益于产品涨价以及与原材料价差扩大，粘胶企业三季度业绩环比继续提高。建议关注澳洋科技、三友化工、南京化纤、新乡化纤和吉林化纤。
风险估值中枢下移的系统风险，价格上涨幅度不及预期。
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发表于 2015-10-20 11:58
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