诺德股份(600110)
1) 公司是锂电铜箔行业龙头，市占率达到30%，客户囊括几乎囊括国内知名电池厂商，技术领先同行。公司目前3万吨，年底另有1万吨(青海)+3000吨(惠州)新产能投产，产能的稳步释放，在满足国内需求的同时，也为公司大力拓展海外客户，如松下，三星等，提供保障。 2) 三季度旺季来临，公司各类铜箔产品正式提价5000元/吨，6um产品加工费提升至8.7万/吨，8um提升至5万/吨左右！而根据我们草根调研了解到三季度锂电行业需求环比增50%以上，目前高景气度才刚刚开始，预计8-11月需求将进一步走强，有望再次提价。 3) 上半年公司铜箔出货量1.2万(包含10-20%标箔)，预计下半年出货量1.3-1.4(由于6um产量增加牺牲部分产能)，本次涨价将增厚今年利润7000万，对于公司明年4.3万吨的产能，预计可增厚公司业绩2亿。 4) 6um铜箔替代加速，供不应求，6月公司6um出货量达到400吨，7月500吨，年底产能可拓展800吨，预计明年6um出货量1万吨。相较于8um，6um加工费贵3.7万/吨，而加工成仅小幅上涨，公司产品结构的变化也将大幅提高公司业绩。 投资建议：我们预计公司2017-2019年归母净利润为5.53亿元、7.70亿元、10.48亿元，EPS为0.48/0.67/0.91元，对应PE为32/23/17x。考虑到三季度需求进一步走强，价格有望再次上调，且全球电动化浪潮兴起，特斯拉Model3加速量产，公司将受益于全球化采购，随产能释放，成长空间广阔，因此给以目标价19.6元，对应2018年29倍PE.
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