3分钟速读：全球第三大稳定币短暂脱锚事件

含章天挺

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在北京时间周六清晨的加密货币连环爆仓事件中，被称为全球第三大稳定币的USDe一度严重脱锚，引发全球金融市场侧目。从周六早上5时20分左右开始，USDe在某知名交易所的现货价格突然脱锚，在之后的半个小时里最低跌至0.65美元。整场风波持续了近两个小时，期间多种主流货币的封装代币同步暴跌，共同形成币圈历史级别的大爆仓。

与USDT等股民们认知中的稳定币不同，USDe并不是由法币或美元、美债、黄金等硬资产支撑的加密货币，而是自带对冲策略的“加密资产+衍生品”组合。用户通过抵押自己的加密资产（比特币、以太坊、流动性质押代币等）铸造USDe，同时项目会在衍生品市场上建立对应的空头头寸，对冲抵押物的价格风险。在理想状况下，这是个“Delta中性”的组合，无论底层资产价格如何变动，USDe的合成美元价值仍能保持稳定。在风控机制并不完善的加密货币圈，这样的资产也发展出了一种危险的“USDe循环贷”策略。投机者抵押USDe借出其他稳定币，铸造更多的USDe，然后循环往复。

问题在于，当市场面临周六这样的强劲抛压时，USDe成为了爆仓事件的焦点。首先，随着加密货币市场的集体下挫，以太坊的每小时资金费率跌至2024年日本央行加息冲击事件后的最低水平。伴随着巨鲸用户和将USDe用作保证金的机构遭到清算，大量USDe被抛出，引发币价脱锚。此时，拉满杠杆做“USDe循环贷”的用户便遭遇了灭顶之灾。随着智能合约自动强平，更多USDe被抛售，形成恶性循环。（财联社

众衫小

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md_7366

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王运成

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