中国9月外汇储备再降430亿美元

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　9月外汇储备3.5141万亿美元，预期为3.5万亿美元，再降430亿美元。8月外汇储备减少创纪录的939亿美元至3.5573万亿美元。同时公布的9月黄金储备为612亿美元，8月末为618亿美元。　　民生宏观点评如下：
　　① 外储趋势自2014年6月达到3.99万亿美元峰值后，一直处于下降趋势中，原因包括美联储加息预期，大宗商品价格下行，内外需双萎靡等各种因素，目前连续5个月下降，至3.51万亿美元，但相比8月外储减少创纪录的939亿美元，降幅已经放缓。
　　② 短期来看，贬值预期回落，外储下坡跑已经基本稳住。811汇改后，人民币贬值预期一度飙高，为了维持人民币汇率稳定，央行动用外储直接干预外汇市场，8月即期外汇市场交易额飙升到10900亿美元(前半年该平均值仅有6051亿美元)，随后央行通过连夜发布特急文件提升远期业务准备金率20%、干预离岸市场等方式表达维稳决心，贬值预期快速回落，9月交易额萎缩到4649亿美元，目前无论从离在岸汇率差值还是从远期汇率隐含升水来看，贬值预期已经基本稳住，但随着三季度数据即将浮出水面，一旦破7认证，市场情绪扰动，短期内仍需要央行动用外储进行一定的干预，但只要没有黑天鹅事件，干预成本将会降低。
　　③ 中期来看，美元流动性从宽松到紧缩，整个新兴市场受到资本流出冲击，人民币也难以独善其身，未来仍旧是以6.5为底线的双向波动趋势。历时7年的全球零利率狂欢即将结束，过去“发达国家放水且需求弱，新兴市场有需求加杠杆”创造全球流动性；现在“美联储加息靴子即将落地，新兴市场赚钱效应不再，资本流出新兴市场”美元流动性消失。全球新旧货币周期更迭波浪未尽，美元加息靴子落地前汇率或呈波动走弱趋势。
　　④ 长期来看，人民币不具有贬值基础，不用过度草木皆兵。经常账户盈余依然具有较大规模，国内经济增速虽然下台阶但绝对增速依然在全球前列，全球增速的30%依然由我国贡献，人民币国际化需求也在稳步增加(无论从贸易结算来看还是金融资产计价来看，人民币结算计价占比稳步提升，8月的SWI.T数据显示人民币首超日元成为全球第四大支付货币，市场份额升至2.79%)。
　　【延伸阅读】
　　上半年中国外汇储备资产减少666亿美元

　　国家外汇管理局国际收支分析小组9月30日发布的《2015年上半年中国国际收支报告》指出，2015年上半年，中国外汇储备资产减少666亿美元。其中，第一季度下降795亿美元，第二季度增加130亿美元。
　　2015年6月末，中国外汇储备余额为36938亿美元，而2014年6月末为历史最高的39932亿美元。在此一年间，外汇储备余额累计下降了2994亿美元。
　　这份官方报告指出，外汇储备资产减少主要有多方面影响因素。
　　一是汇率、价格等非交易价值变动影响使得外汇储备账面价值减少2000多亿美元，这些并不是实际的外汇从储备流出。
　　二是中国企业、银行等调整境内本外币资产负债结构，增持外汇资产，减少外汇负债。如，2014年下半年至2015年上半年，中国企业、个人在境内银行的外汇存款余额累计增加了236亿美元。
　　三是企业等各类市场主体跨境外汇净支付。2014年下半年至2015年上半年，中国境内企业、个人等非银行部门跨境外汇净支付456亿美元，主要用于境外旅游消费、企业“走出去”投资或偿还境外融资等。但外商直接投资、中国企业境外证券筹资等项下依然是外汇较大净流入，说明真正以长期投资为目的的外汇资金仍在进入中国。
　　报告认为，总的来看，近期中国外汇储备余额下降，汇率、价格等估值因素影响较大，其他主要是由于境内主体本外币资产负债结构的优化调整。
　　这份官方报告还指出，2015年上半年，中国经常账户持续较大顺差，但仍处于国际公认的合理水平之内。预计2015年下半年，中国国际收支将延续“经常账户顺差、资本和金融账户逆差”的格局，国际收支自主平衡能力进一步提高。（来源：中国新闻网）

梅溪子

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