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“你，爱听故事吗？无论孩子还是大人，为什么喜欢听故事？为什么我们看完一场电影，离开的时侯，仍然会精神亢奋或者情绪激动？” 规劝，对于每个人都是说教，潜意识中一定是在排斥。开启智慧的前提是听者愿意接受，别人的故事无疑正是这样的良师益友。没有人会抗拒一个与己无关的故事，开启是自己的造化。文中摘录二元在阅读过程中关于价值投资的各类历史故事，共享开启。 序列一来自塞思.卡拉曼的《安全边际》中关于投机和投资的故事。 1、沙丁鱼交易。当时沙丁鱼从位于加利福尼亚蒙特利尔的习惯水域消失了。商品交易商们乘机哄抬价格，致使每罐沙丁鱼的价格一路高涨。一天，一个买家决定用一顿昂贵的大餐来款待一下自己，他打开了一个罐头吃起来。他立刻感觉不适，于是他对卖主抱怨这罐头变质了。卖主说：“你不了解，这些沙丁鱼不是用来食用的，它们是用来做交易的。”－－就像沙丁鱼交易商，很多金融市场的参与者沉迷于投机，他们从未品尝过正在交易的沙丁鱼。投机给人一种获得快速回报的前景，如果你能快速致富，那为什么还要慢慢变得富有呢？而且，投机是追随大流，而不是逆流。多数人认可的东西总是让人感到放心，他们从多数中获取信心。 2、1983年年中，资本市场给予了12家同样生产温彻斯特磁盘驱动器厂商共计50亿美元的市值。哈佛商学院的一个题为“资本市场的近视症”的研究，推测温彻斯特磁盘驱动器的市场总价值也到不了50亿。这个研究得出结论说，少数几家企业也许能活下来，而多数的企业将失败。即使活下来的企业，其可能的回报也不够抵偿其他企业的损失。果不其然，温彻斯特磁盘驱动器投机泡沫很快就破裂了，这些企业的总市值从1983年年中的54亿美元下滑到1984年年底的15亿美元。 3、1989年9月，西班牙基金是一个投资于公开交易的西班牙证券的封闭式共同基金，价格从近似于净值（NAV，即所投资资产的市场总值除以基金份额）被哄抬到了2倍多的NAV。许多购买者来自日本。虽然可以在西班牙股市里以一半的价格自由地买入一个与西班牙共同基金相同的投资组合，但这些日本投资者似乎更喜欢西班牙基金，他们挂住的明显不是内在价值，他们相信的是其价格仍将上涨到一个更高的水平。在投机活动进行了几个月后，基金价格大幅跳水，回归到接近NAV的水平，而NAV本身从未显著波动过。 4、投资品和投机品一样可以买卖，两者通常都有价格波动，因而似乎可以产生投资收益。但是，这里有一个重要的区别：投资品会为持有人带来现金流，投机品则不会。投机品持有人的回报完全取决于扑溯迷离的买卖市场。收藏品，例如艺术品、古董、稀有的硬币和棒球扑克牌不是投资品，而应归类于投机品。一台机器能生产可供销售的物品，一幢大厦可以由支付租金的客户居住。相反，收藏品不会产生任何现金流，它们提供现金的唯一途径是最终被售出，未来买家同样也只能依赖于转手买卖。因此，收藏品的价值完全随供求关系而波动。曾经热衷收藏品的名人，辛托拉斯储蓄贷款协会（CenTrust Saving and Loan Association）的前主席大卫-保罗，他花费合作社1300万美元的钱只购买了一幅画，现已破产。所罗门兄弟公司发布各种资产类别的投资回报率，在同一个列表中有美国国债、股票、印象派绘画和古典大师的绘画，以及中国瓷器等等。
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发表于 2015-2-3 19:28
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