宇树科技是盈利的

林家人

宇树科技最近提交了一个科创板的招股说明书，不劳读者朋友阅读，我总结其核心内容如下。

　　这家公司是做什么的不用多说，是一家通用机器人公司，主要产品是人形机器人和机器狗，创始人及核心决策层均为90后。董事长、总经理兼CTO王兴兴，1990年出生，通过特别表决权安排，合计控制68.78% 的表决权，拥有绝对控制权。

　　员工结构健康，截至2025年9月末，员工总数480人，其中研发人员175人，占比36.46%。

　　财务状况来说，是盈利的，2025年实现营收17.08亿元，同比增长335%；扣非净利润6亿元，同比增长674%。2022-2024年已连续盈利。

　　公司毛利率持续提升，2025年1-9月达到59.83%，说明成本控制能力不错，2025年还进行了股权激励，确认了3.49亿元的股份支付费用。

　　从收入结构来说，2025年1-9月，人形机器人收入5.95亿元，占比51%，四足机器人收入4.88亿元，占比42%，机器人组件收入0.67亿元，占比6%。

　　销量与市占率角度看，2025年人形机器人出货量超5500台，自称全球第一，同时四足机器人累计销量超3万台。

　　而且该公司通过核心部件全栈自研，大幅降低单位成本，导致人形机器人单价从2023年的59.34万元/台降至2025年前三季度的16.76万元/台。

　　这个招股书一定会让很多投资了人形机器人的公司眼前一黑，毕竟人家是盈利的，宇树科技没花多少钱就盈利了，那别人投入的那么多钱，算什么呢？

　　市场上总是有骗子的，当然我们不是说所有人都是骗子，而是骗子就是很多，我们不得不以比较恶劣的角度思考问题，就像是新能源电动车刚刚起步的时候，到处都是骗补的企业。

　　这是一种现实，其他的机器人公司里面存在不存在骗子，我看不能说的太绝对，就说存在或者不存在。

　　我们不必也不应该绝对地说别人都是骗子，但可以清晰地分析，为什么是宇树率先盈利，而绝大多数同行仍在巨额亏损的泥潭中挣扎。

　　那主要是供应链的问题，供应链附庸多了，就会导致高成本模式，大量公司采用集成模式，搞得核心部件，如高扭矩电机，谐波减速器还有传感器都严重依赖外部采购。

　　这一定会导致别人一卡，他就要慢，别人不降价，他也没办法降价。

　　降不了价那就别说推市场了，也别说盈利，一开始搞高端的东西，确实有用，但是高端的东西搞完是要卖的，卖就要卖平价的东西。

　　整天搞的都是不接地气的东西，怎么可能盈利呢？销售从来都是标品降价后走量才赚钱，这个基础的东西都没搞明白，就想着讲故事弄估值，那才有问题。

　　不是宇树科技行，而是宇树科技真来卖机器人，真的按照既有的成熟商业模式走一下，也就盈利了。

　　是只会讲故事的不行，宇树科技也就是把无数公司的来时路走了一次，搞得这么独特，那我们应该问的不是别人为啥不行，而是别人不是来卖机器人的，是来干什么的。

　　来干什么的呀？怎么这么多钱进去，一个响都没有呢？