科远智慧：研报

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　事件描述
　　近日，工业和信息化部相继公布2025年工业互联网“链网协同”典型案例及物联网赋能行业发展典型案例，科远智慧“工业互联网驱动化工循环经济智能管控创新应用”和“基于物联网的智慧发电企业能源调度与碳资产协同管理创新应用”入选。

　　事件点评
　　项目入选国家级典型案例，体现了公司在跨行业、跨领域技术融合中的系统化能力与示范价值。工业AI加速商业化落地，智能制造场景拓展打开成长空间。2025年公司在能源、电力、冶金等高价值工业场景中持续推进AI应用落地，并依托多年工业控制领域技术积累，将AI算法能力与DCS、PLC、工业软件等核心产品体系结合，推动传统自动化系统向智能化、自主化方向升级。其中，工业AI相关业务收入达到2.66亿元，占营业收入比例持续提升，已成为公司重要增长方向。2025年，公司成功交付我国自主重型燃气轮机首套国产化控制系统（满足SIL3级高安全完整性要求），后续将持续攻坚高端重型装备的核心控制系统。随着制造业数字化转型持续深化，工业AI有望进入快速渗透阶段，公司在工业场景理解和控制系统积累方面具备较强优势，未来有望持续受益于工业智能化升级趋势。

　　工业AI业务快速增长，数智化转型成为核心驱动力。2025年公司实现营业收入18.67亿元，同比+10.97%；归母净利润为1.39亿元，同比-44.85%；扣非净利润为1.06亿元，同比-54.14%。2025年公司营收增长主要受益于工业自动化业务持续拓展以及工业人工智能业务逐步规模化落地。从产品结构看，工业自动化实现收入15.23亿元，同比增长7.66%，占公司营业收入比重为81.60%，是公司的核心基本盘；工业AI实现收入2.66亿元，同比增长30.53%；工业机器人实现收入0.57亿元，同比增长15.39%。剔除减值因素影响，公司核心主业实现归母净利润3.61亿元，同比增长43.25%，说明工业自动化及数智化主业盈利能力稳步提升，订单交付节奏良好，核心基本面保持健康向上态势。2026年Q1公司实现营业收入4.45亿元，同比+5.72%；归母净利润为0.76亿元，同比+25.19%；扣非净利润为0.71亿元，同比+29.45%。随着工业控制系统方面，DCS与中大型PLC系统持续拓展应用，公司经营有望持续保持较强韧性。

　　剔除短期减值影响后公司盈利能力稳健提升。2025年公司利润受到部分非核心资产减值影响，若剔除相关减值因素，公司核心主业实现归母净利润约3.61亿元，同比增长43.25%，体现工业自动化及数智化业务盈利能力持续改善。2025年公司毛利率为43.09%，同比-1.25pct，主要受主营业务工业自动化毛利率降低的影响；净利率为11.30%，同比-4.16pct。2025年经营活动产生的现金流量净额为5.33亿元，同比+142.74%，主要是报告期内收回浦发定期存款本金和利息所致。2026年Q1公司毛利率为42.28%，同比+3.1pct，环比-6.74pct；净利率为17.07%，同比+2.84pct，环比+18.47pct。

　　投资建议
　　公司持续深耕能源、电力、化工等优势行业，通过产品升级和行业拓展巩固市场竞争力；在新兴业务方面，公司积极推进工业AI与智能制造解决方案商业化，同时加快推进燃气轮机等高端重型装备控制领域的国产替代。未来随着国产工业软件替代加速、工业智能化需求提升以及AI技术在工业领域渗透，公司有望依托自动化基础能力和AI技术储备形成新的增长曲线。

　　我们预计公司2026-2028年营收分别为23.16、27.85、33.37亿元；归母净利润分别为4.01亿元、5.05亿元、6.12亿元，EPS分别为1.67、2.11、2.55元，对应26年6月25日收盘价PE分别为21、17、14倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

　　风险提示
　　宏观经济周期波动风险：行业需求与经济景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司业务需求。

　　技术迭代加速与市场竞争加剧的风险：工控与AI领域技术快速演进，若公司核心算法及产品性能上被超越，可能面临市场份额流失的风险。

　　新业务拓展不及预期风险：工业AI、燃气轮机等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期，可能影响放量节奏。

王运成

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