今天，逆天了……

老菜鸟33

太逆天，太反常，但又是合理的。

　　今天逆天和反常，依然在继续，依然是科技股中期预报狂好但却暴跌，同时，传统股中期预报拉胯但却大涨。

　　比如，今天是存储股带动科技股暴跌，而某存储龙头刚刚发布了32-34倍的同比净利增速，同时，这两天白酒股中期预报堪称超级拉胯，但今天反常集中大涨了。

　　这看起来，相当不合理，怎么中期预报狂好的反而暴跌，而中期预报拉胯的反而大涨呢？

　　实际上又是比较合理的。好像一个多月前，我讲过，一旦市场风险偏好收敛，那么，市场对科技股的估值，就会迅速结合PB估值。

　　所以，大约两个多月我讲的，是传统化工转AI新材料的，现在即便也跟着大幅回调了，但是，底层的风险度整体还是可控的，毕竟PB值是相当低的。

　　以刚刚发布同比净利增速的某存储龙头为例，今天暴跌了15%，最近半个月从高点向下跌了40%，但如果看PB值，跌了这么多之后市净率依然高达17倍。

　　这个时候，如果仅看PE值事实是不贵的，现在的市值对应今年全年的净利，PE值可能仅有10倍左右，2027则有可能PE值进一步修正到7-8倍，但是，如果2028、2029一旦净利停止增长甚至开始下滑，那么，即便连续大跌之后的今天股价，都很可能还是比较高的。

　　当然，我这样讲，并非是说科技股的股价还要继续大跌，跌多了，接下来什么时候大反弹一阵，也是很正常的。

　　高科技，如果不具备强大的研发生态（如英伟达）、如果不具备强大的商业生态（如苹果），那么，本质上也是周期股。

　　缺少强大的护城河，科技股与传统周期股，如煤炭等，其实是同理的，净利润一般都是好几年、差几年，而且股价的向下大拐点往往就是最好业绩到来前的半年或大半年。

　　下面继续讲下我的实操心得，这方面，近期的总结和反思比较多。

　　有些读者可能喜欢看短期预判，但是，这个没有办法，我的写作，是跟随我的实操逻辑和投资心态的演变，是以我笔写我心而已。

　　从去年10月开始，我转入中期价投，这是结合中国股市内在逻辑演变的提前应变，同时，也是我这么多年广泛触达行业且研究若干公司之后的必然之举。

　　研究多了，了解多了，相对知道什么是好公司，知道什么是好的商业模式，相对知道什么样的公司未来更有成长空间。

　　这些“相对知道”，是若干年持续高密度研究、比较之后获取的心得。

　　但是，在实践上，我是存在知行不合一的。

　　当然，这是人之恒情了，毕竟，从24年9月下旬至去年10月，我一直是波段式操作，整体操作得相当成功。

　　从去年10月开始，我转向了中期价投，这难免会有些进退失据。比如还会关注一定短期波段式的操作机会，但实操又不像从前涨多了及时落袋为安。还比如对一些已进入但后期补充深度研究事实算不上好公司的，却又计算价格高点或盈利时减仓或亏损时减仓（这本质还是带有短期交易心理）。

　　所以，在连续的总结和反思之后，接下来一个月，我要尽快做到知行合一。

　　重点还是要加大对好公司的研究和挖掘。

　　这个之于成长股，重点看业务结构和升级方向的前瞻性和吻合度（这是做正确的事），同时，也要看升级的落地能力（这是把正确的事做正确的能力）。

　　符合的，进一步深度研究，不符合的，早一点跳过，不必对这一些公司花费太多时间和精力。

　　对这一类公司，结合市场未来半年至一年的演变方向，如果是好公司且价格不是太贵的好公司，就可以及时介入，不必算帐太细。

　　如果结合市场未来半年至一年的演变方向，认为目前还是相对比较贵，那么就做个标注，作为不定期的观察对象。

　　当然，我将过去若干年深度研究的，具备显著好公司特征的公司，全部做个标注，哪些什么时候介入，哪些不定期观察以便留到未来某个时间点介入。

　　除此之外，对于好公司特征不是特别明显、但是存在显著业绩反转的公司，保持一定尺度的深度研究，在持仓上合计不超过1/3。

　　最后，再讲一讲，在市场急速动荡半个月之后，接下来半年至一年的市场，新一轮真正的好公司，很可能才慢慢开始，第一轮是高科技的周期股特征的暴涨（现在暴跌了），第二轮则真正具备高科技内在商业闭环的好公司，接下来有可能会慢慢起来了。

　　今天就写这么多吧。

陶士君

谢谢楼主分享！