机器人板块估值回落+基本面待兑现当前或是配置较好时点

看量养龙

　　估值回落+基本面待兑现当前或是配置较好时点

　　中国基金报记者：当前机器人板块估值和基本面情况如何？对于板块后续表现有何预期？制约板块行情的主要因素有哪些？

　　宋巍巍：经过前期调整，板块筹码拥挤度明显回落。上半年全球人形机器人出货约1.9万台，同比增长272%，中国厂商占约97%。今年上半年，业绩兑现度成为个股行情分化的主线。对后市维持积极判断，核心观测变量是量产爬坡斜率。制约因素有三：海外头部厂商量产节奏的不确定性、大模型技术路线尚未收敛、高分位估值对量产数据验证的高度依赖。

　　阎安琪：当前板块正处于估值回落、等待基本面兑现阶段。此前A股机器人板块以零部件为主，在海外机器人龙头放量进展持续低于预期的情况下，相关零部件公司业务兑现节奏也跟着放缓，板块整体估值压缩。当前板块内部出现明显分化，部分主业稳定支撑的平台公司，以及核心零部件公司保持较高估值。

　　根据工信部数据，我国人形机器人产量今年有望突破10万台，下半年或迎来小规模爆发，同时海外机器人龙头公司可能进入批量化生产阶段，带动产业链出货提升和报表端改善。经历回调后，机器人作为AI应用端方向之一，不排除会有较好表现。

　　当前制约机器人行情的因素主要包括：估值与业绩时间错配、量产进展不及预期、技术瓶颈尚未突破以及竞争环境加剧。

　　张小郭：产业正处于加速放量的初期，增速高但绝对额偏小，业绩尚未进入兑现期，静态估值仍偏高。但横向比较各科技成长赛道，板块股价处于相对低位，当前是配置人形机器人产业链的较好时点。

　　当前市场顾虑最本质的问题是人形机器人产品力还不够强，归根到底是技术和产业化尚未完全突破。

　　高兴坤：机器人板块今年波动较大，以中证机器人指数为例，相较年内高点已回调20%以上，估值压力获得一定程度的释放。基本面上，一季度人形机器人出口同比高增，头部整机厂与核心零部件企业的订单能见度明显改善。当前制约行情的核心在于量产订单的规模与节奏。产业链正处于从“小批量”向“万台级量产”爬坡的关键节点，但核心订单节奏尚未形成稳定的季度交付曲线。头部厂商的实际产能利用率、供应链良率爬坡速度，以及下游客户的验收周期，仍是决定放量斜率的关键变量。

　　范宗武：今年以来板块表现明显分化，部分有新产品或获得龙头订单的公司享有溢价，而更多公司受下游客户需求不及预期及汽车主业疲软影响，对整体估值产生一定影响。

　　当前最大的制约在于人形机器人量产爆发节点的预期，特别是今年海外人形机器人龙头公司整体进度不及市场预期，不过目前整体量产节奏在稳步推进，年内有望看到积极信号。

陶士君

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