吕俊：一个狩猎者和他的理想

永艳

　    有一个人，他的名字曾经在公募基金中非常响亮。后来，他来到了阳光私募，市场上仍不时流传着他的传说。若要在他的名字前面加一个定语，很多媒体会选择“交易天才”。
　　他是谁？吕俊。
　　近日，吕俊创立的上海从容投资管理有限公司摘取了中国证券报首届“金牛阳光私募管理公司”奖项。从金牛公募到金牛私募，吕俊展示了从相对收益到绝对收益“通吃”的实力。
　　不过，他在一次与中国证券报记者的当面交流当中，毫不客气地将市场贴给他的标签原物奉还。他说：“这是误解，频繁交易并不适合大资金。”
　　谈到投资，他则说：“鲨鱼和狼都适合做投资，小白兔和喜羊羊就不适合。”
　　个性吕俊，让我们了解一下他心中的狩猎精神，还有他的“小而肥美”的理想。
　　“鲨鱼和狼都适合做投资”
　　吕俊，37岁。身材颀长，表情自信，语速不紧不慢，有管理者之风。最高学历为工商管理硕士，在公募基金的最高职位为上投摩根基金副总经理兼投资总监。2007年，吕俊离开上投摩根创立上海从容投资管理有限公司。
　　从容投资的身上，或多或少会展现一些“吕俊风格”。于是中国证券报记者问，假如把境内证券市场比作森林，从容投资是森林里的什么？
　　“从规模上，大的机构投资者是大树，散户是小草，我们是灌木吧，自由生长的灌木。”这是吕俊对从容投资的定位之一。
　　那么，从容投资的风格更像安静的植物还是具有攻击性的动物呢？吕俊没有正面回答，他说了前文提到的那句话：“鲨鱼和狼都适合做投资，小白兔和喜羊羊就不适合。”
　　其实，早在“公募时代”，市场就已习惯用“彪悍”之类的词汇形容吕俊的投资风格。而他的同事则说过，他是“假大胆真小心”。这两种特征，在一个狩猎者身上是兼备的。
　　至于很多人都想问的“为什么公转私”，吕俊则说，“我就是想做成一件事情。”
　　他提到了霍华德·休斯的传记。霍华德·休斯拥有航空家、工程师、企业家、电影制作人、巨富以及“怪人”的多重身份，曾经在很多优秀学校就读，却从来没拿到一个学位。他14岁学习飞行，创造了很多飞行世界纪录，设计并制造了几架飞机；他拍电影，开设赌场，晚年隐居，据称有精神疾病。霍华德·休斯的传奇人生表明，原来一个人可以做那么多种不同的事，而且居然都可以做成功。
　　“证明自己是一个有能力的人。”这是吕俊对霍华德·休斯传记的读后感，同时，可能也说明了他选择“单干”的一个原因。
　　对于寻求自由、热爱挑战的人来说，创业是一种幸福，但代价是要独立迎击风浪。吕俊不怕这个。以前公募圈的朋友曾经打过比方，在公募基金工作，好比乘坐豪华游轮；在私募，就像开摩托艇。前者安全稳妥，后者危险刺激。
　　“人总要不断挑战自己吧，否则还有什么意思？”他说。
　　“动态的价值投资者”
　　“做交易只是偶尔为之的补充，管大钱不能交易过度。”对于过去一些媒体给出的“交易高手”的评价，吕俊略显不平，“我基本上算价值型的，是‘动态的价值投资者’。”
　　吕俊将从容投资的投资哲学归结为十六个字：“价值为本，从容投资，顺势而为，绝对回报”，这概括了他过去十多年的投资理念和投资心得。在吕俊的言语中，他显然更注重“价值为本，从容投资”，并且多次强调“均衡配置，控制风险”。不过，市场似乎认为他的特长在“顺势而为”上，这一直是个矛盾。
　　谈到投资理念，“价值为本”已不需要多做解释，“从容投资”则包含了两层含义。根据从容方面的说法，第一层含义是，公司投研团队必须先于市场的主流投资者发现机会，于投资标的并不热门之际从容介入，先行布局。当投资标的运行一段时间，超出价值区间接近价格顶点之际提前退出，不涉险境。概括起来，从容投资追求三个“先”——先发现，先介入，先退出。第二层含义则是，公司买入的品种预期涨幅必须足够大，能够从容持有，而不是买入不久即不得不考虑卖出。
　　从上述解释看，吕俊和从容投资，都是不折不扣的价值投资者。
　　除了这些，今年初，吕俊最愿意与市场分享的投资理念还有“均衡配置”。曾经在去年因为某个板块配得太多太重，吕俊的私募产品吃了亏。“真的不能太集中”，“集中做还是错的”，成了他那段时间最常说的话。
　　从一些细节看，吕俊也很像个“价值派”。谈投资以外的事，他总有些敷衍了事；但谈到某个投资题材，他表情立即变得生动，遇到记不清楚的细节，还会从会议室走回办公室，找出之前相关的笔记，力求精确。
　　但是，在同行和媒体眼中，吕俊长期被定格为“趋势高手”、“交易天才”。
　　“吕总对大势和板块的把握，的确是超出同业平均水平的。”“吕俊适合去做对冲基金。”中国证券报记者已经不止一次听到过类似的说法。

虑心

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