机构一致看好 6股价值严重低估

悠悠妮

  史丹利：4季度销量增速较快   　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：周铮日期：2014-01-22   　　事项   　　公司公告2013年业绩快报，2013年实现营业收入53.45亿元，同比增长5.71%。归属于上市公司股东净利润4.07亿元，同比增长39.62%，基本每股收益1.85元。   　　主要观点   　　1.4季度销量快速增长。2013年上游单质肥料价格直线下跌，导致经销商拿货积极性不高，渠道库存很低。同时由于尿素、二铵等产品价格的大跌，对复合肥产生一定的替代作用，我们预计全年国内复合化率比2012年有所降低。但公司凭借良好的渠道和品牌实现了销量的逆市增长，我们预计公司全年销量达到186万吨，尤其是4季度单季度实现销量40万吨，同比增长约30%，之前市场对其销量遇到瓶颈的担忧将有所缓解，从目前情况来看，复合肥行业尤其是龙头企业随着原料价格的企稳，销量较好，预计这种趋势将延续到明年春耕。   　　2。新产能投产，品种更加丰富。公司募投项目主要生产线基本已经建设完毕，产能增加180万吨，目前产能达到440万吨，同时公司产品线也更加齐全，硝基肥等产品也逐渐实现的销售，目前盈利能力仍保持在较高水平，我们预计毛利率达到16%-18%，随着春耕的临近，向下调价的概率不大，明年一季度将保持高盈利水平，由于2013年1季度销量基数较大，达到52万吨，我们预计公司今年1季度销量同比增速将达到20%左右，利润增速将超过30%。   　　3。政策支持力度再度加码。今年一号文刚刚发布，明确提出支持高效肥料的使用，而生态农业的推广势必使得污染较为严重的氮肥的使用受到一定程度的限制，复合肥行业受益明显，公司的主打产品三安肥肥效高且均衡，近几年销量呈快速增长趋势。三安肥的盈利能力明显高于普通产品，产品结构的调整也是公司毛利率得到较大提升的原因之一。   　　4。盈利预测和投资评级。预计2013-2014年EPS分别为1.85元、2.39元，对应的PE分别为18倍和14倍，我们认为行业集中度未来几年还将提高，公司业绩持续增长的可能性较大，维持“强烈推荐”评级。   　　风险提示   　　销量不达预期。   　　保龄宝：若成功实现B2C战略转型，有望嫁接互联网基因高弹性   　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：董俊峰，李琰日期：2014-01-22   　　核心观点：   　　益生元市场处于成长爆发期的前夜，公司若能从原有B2B模式战略转型品牌消费品B2C模式，用户数量和产品销售流量将几何级增长   　　食品安全问题近年来受到广泛关注，我国已经开始进入健康红利时代。比尔·盖茨曾经说，下一个能超过他的人，一定出现在健康产业里。益生元中的低聚糖，我国人均消费量仅有0.056千克，分别为日本和欧美的19%和18%，市场空间巨大。从公告可看出终端品业务是未来重点发展的核心战略业务，公司正在借力与下游品牌运营商多年的B2B方案营销经验，积极推进电子商务及品牌渠道嫁接等，有望挖掘新的B2C模式现金流和利润增长点。   　　未来3年B2C业务收入和利润率水平有望几何级提升   　　若B2C营销体系能够建立与完善，公司终端品收入有望快速增长，B2C业务60%左右毛利率有望带动公司整体跳级；未来若干年如能够做大规模，则B2C业务净利率水平将高达30%左右。预计2016年销售收入达到2亿元，2016和2017年公司整体毛利率和净利率分别为(28%，12%)和(33%，16%)，相对于现在的(18%，6%)呈现大幅提升。   　　与大型消费品企业的多年方案营销合作模式经验积累，为战略转型打下了坚实基础   　　公司在作为配料生产商期间，通过方案营销模式，积累了丰富的市场营销经验。如提供产品解决方案，积极参与新产品开发，同时在市场推广中进行合作，针对低聚糖和果葡糖浆等产品的功能及特性，双方合作开展市场宣传和推广。   　　B2B投资品业务稳步扩大市场，可为B2C业务提供稳定现金流   　　低聚糖、糖醇、果葡糖浆、其他淀粉糖四大业务较为稳定，未来低聚半乳糖、结晶果糖、结晶海藻糖、高端固体糊精投产后提升公司盈利幅度有望超市场预期。   　　行业估值的判断与评级说明   　　公司未来将聚焦于大健康产业，包括消费品和生物技术，市场有望按生物技术和消费品进行估值，给予“推荐”评级。预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.91和1.19元/股，CAGR2013-2016高达70%。   　　世联行-从TMT角度看世联行：用户价值巨大  　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：竺劲日期：2014-01-22  　　世联行的价值来自购房者的消费行为而非购房本身  　　若从TMT角度看，公司用户价值巨大，后续客单价(ARPU值)有望继续提升。公司2013年到访用户量为300万组，形成成交的为30万组，以平均成交房总价100万计算，目前公司从单个购房者的一次购房消费中获取的收入(ARPU值)为8000元，全部来自开发商支付的佣金(佣金费率0.8%)，公司从2013年8月开始，金融业务开展也有力提高了客单价，我们测算将增加2014年ARPU值1440元，伴随公司进一步对购房人的消费行为进行货币化，我们预计2014年是公司ARPU值提升元年，后续成交客户数量和ARPU值都将继续提升。  　　世联行的估值水平应向传媒互联网企业靠拢  　　世联行的用户价值巨大，从投资角度看，其ARPU值的提升与传媒互联网公司ARPU值的提升没有差别，本质上是提升货币化能力，这也是公司推出O2M(线上中台)战略而非O2O(线上线下)战略的原因，我们认为目前公司20X的估值反映了市场对其的认识不足，仍停留在传统的房地产服务公司本身。公司股价可能复制百视通自2012年6月以来的走势，百视通在当时推出了小红一代，并在2013年推出小红魔盒，使公司从传统的IPTV运营商一跃成为新媒体内容提供商，ARPU值继续提升，其中增值业务(点播、广告等)达到约30%，短短两年时间市值从170亿元上升至450亿元，涨幅达160%。  　　重申买入评级，暂不调整盈利预测，上调目标价至24元  　　我们认为，公司2014年仍主要推进对于C端(用户)的控制力，以成为真正的购房管家，并提升货币化能力，市场对其的认识将继续深化，这将有力提升公司估值。我们重申对公司的买入评级，暂不调整盈利预测。我们预计公司2013-2015年EPS为0.72/0.96/1.26，对应估值27X/20X/15X。目前传媒互联网重点公司的估值在2014X的42X，我们认为世联行的估值能够继续提升，给予2014年25X估值，上调目标价至24元。  　　风险提示：楼市出现大幅下滑。  　　置信电气：重磅协议落地，节能服务迅猛推进  　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：赖燊生日期：2014-01-22  　　结论与建议：  　　公司今日发布重大协议公告，公司全资子公司置信节能与国网浙江省电力公司全资子公司浙电节能签订《2014-2016年度节能降耗项目合作协定》，双方将在未来3年开展60亿元的节能合作(见附表)，我们前期报告有提到重点关注公司节能产业的进展，此次重磅协定的落地，验证了我们的逻辑。  　　我们再次重申公司经营层面正迎来拐点，一方面公司通过与各级省网节能服务中心合作进军节能服务产业，节能服务产业市场空间高达千亿，公司具有良好的合作模式，做强做大概率很高；另一方面非晶变推广节奏加快预期强烈，公司作为龙头受益最大。  　　盈利预测方面，我们预计公司2013-2015年分别实现营收30.14、49.98、70.83亿元，YOY+95.0%、61.8%、41.7%，实现净利润2.76、4.57、7.26亿元，YOY+81.6%、65.6%、58.9%，EPS0.40、0.66、1.05元，当前股价对应2014年动态PE24X，公司节能服务产业模式带动长期增长，当前动态估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价20.00元(对应14年动态PE30X).  　　集团支持力度大，公司定位为集团工业、市政等节能平台：公司实际控制人为国家电网。随着节能减排政策深入推广，国网对节能愈加重视。公司已经被集团定位为工业、市政节能的服务平台，且成立了专门致力于节能业务的全资子公司(置信节能)，节能产业成为未来另一项主业。  　　13年初步涉足节能服务产业，积攒相关经验：公司13年落实了重庆巴南6个协议专案，江西某化工厂的电厂节能改造专案，预计订单金额1.6亿元，积累了初步的经验。  　　重磅协定落地，打开节能产业成长空间：此次与浙电节能三年高达60亿元的框架性协议，远超市场估计的20亿元的预期；内容涵盖工业节能、市政节能等领域，重磅协议的落地打开了公司节能服务产业的空间。  　　稳健推进，为有效推广奠定基础：浙江地处发达区域，节能产业推进从理论上具有现实可行性，有利于降低经营风险，体现管理层稳健推进的战略。随着合作的深入，公司将在节能服务产业中积累丰富的经验，为把此种商业模式有效推广到国网旗下其他区域提供无限可能。  　　财务准备有空间，节能产业盈利可期：资金来源上，公司会采用融资方式解决(目前公司资产负债率约50%，有加杠杆的空间)。此外由于公司通过与电网公司一起合作开展节能服务，未来在回款方面也会较一般合同能源管理专案具有明显优势。我们预估14、15年分别签订20、30亿元的节能订单，根据专案设计回款3~5年估算，预计14、15年节能产业分别实现收入6、15亿元，由于借助高杠杆手段，节能产业ROE将优于公司传统业务，净利润率也有望达到8~10%。  　　非晶变14年爆发是大概率事件：公司另一项主业非晶变14年爆发也是大概率事件。14年配电变招标规模约40~50万台，其中非晶变招标量大约23万台，较13年10万台招标规模翻倍。公司在规模、技术、成本方面均具有较大优势，我们预估15年市占率有望提升至四成，14、15年公司非晶变分别实现收入33.4、43.4亿元，YOY+100.0%、30%。  　　盈利预测：预计公司2013-2015年实现净利润2.76、4.57、7.26亿元，YOY+81.6%、65.6%、58.9%，EPS0.40、0.66、1.05元，当前股价对应2014年动态PE24X，公司节能服务产业模式带动长期增长，当前动态估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价20.00元(对应14年动态PE30X).　神州泰岳：与360达成战略合作，海外游戏市场成公司未来重要增长点   　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：陈运红，丁婉贝日期：2014-01-22   　　投资要点   　　事件：公司公告其与360国际签署了战略合作协议，共同致力于游戏运营业务的发展，双方合作包括但不限于渠道合作、产品合作、网络合作以及共同投资设立合资公司等方式。同时公告其发行股份及支付现金方式购买天津壳木软件公司100%股权一事获得有条件通过。   　　点评：   　　东南亚游戏平台有望在2014年形成规模。依托传统业务积累的海外运营商合作关系，面向东南亚运营商的游戏平台产品有望在2014年形成规模。目前，公司已经在菲律宾、越南和印尼三地签署了游戏平台合作协议，为三地龙头运营商的用户提供游戏产品和服务。未来公司将继续在传统融合通信业务的合作基础上，继续向海外运营商推广其游戏平台产品，力争在2014年与10家海外运营商达成合作协议，实现5个亿的平台用户规模。   　　与360形成战略合作，快速导入内容，实现平台价值。在东南亚游戏平台布局顺利开展的同时，公司急需大批量地快速导入游戏内容，形成平台的内容优势和规模优势。基于公司本身在游戏行业的有限经验和其运维服务基因，我们认为公司与360国际的合作将首先体现在产品层面，公司将借助于360在运营游戏平台方面的经验，实现国内游戏在海外游戏平台的导入，推动海外游戏市场为公司尽快带来业绩。   　　壳木软件收购顺利通过，实现游戏内容布局。壳木软件是一个在全球市场具备较强实力的CP，旗下多款GooGle Play 推荐。旗下明星游戏《小小帝国》月流水上千万级别，并且主要市场在欧美，生命周期较长。我们预计，壳木软件可能在2月份完成工商登记变更，那么根据壳木软件的业绩承诺2014年-2016年实现净利润1.1亿元、1.5亿元、2.0亿元，则增厚2014年-2016年净利润0.92亿元、1.5亿元、2 0亿元。参股页游公司中清龙图，有望完善发行布局。中清龙图作为一线页游厂商，其与腾讯平台合作的《QQ 九仙》依然能够给公司带来稳定的现金流。在获得神州泰岳2亿元的参投资金后，公司进一步发力页游和手游。页游方面，公司以数百万美金获得经典游戏《奇迹》改编的页游《奇迹来了》独家代理权，有望成为公司页游新增长点。而手游方面，公司火影题材手游《忍者来了OL》安卓版已经在12月上线测试，未来表现值得期待。中清龙图是兼具开发和发行实力的游戏公司，未来具备一定的独立上市的能力。如果其上市了，公司将获得较为可观的投资收益。如若其无法独立上市，中清龙图有望与神州泰岳进一步的整合，中清龙图的发行能力将有望嫁接到公司建设中的发行业务中来。   　　游戏业务全面替代飞信业务成为公司未来增长点。公司立足于传统的IT 运维和农信通，传统业务将保持稳定的增长。而公司原有飞信14年在公司占比将降至20%，被逐渐被新业务所替代。公司不断开拓海外业务，并通过外延式发展不断完善自主移动互联网业务的布局。   　　投资策略：考虑飞信、农信通和网络优化等传统业务的稳定增长，以及未来两三年手游市场仍持续高增长态势下壳木软件所具备一流的游戏开发实力和实现对赌业绩的能力所带来的业绩增厚，以及发行股份购买壳木软件后股本变为6.59亿股。我们综合预计公司2013-2015EPS 分别是0.86、1.17和1.50元。基于公司目前在海外手游市场的布局有望成为公司未来业绩新增长点，给予2014年32-35倍PE，目标价37.4-41元，当前股价31.1元，维持“买入”评级。   　　风险提示：收购整合风险、手游开发风险、核心技术人才流失风险   　　   　　格力电器：2013业绩继续超预期，净利108亿   　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：袁浩然，郝雪梅，林寰宇日期：2014-01-22   　　核心观点：   　　格力电器公告业绩快报格力电器发布业绩预告2013年全年营业总收入为1200亿元，同比增长19.90%。归属于上市公司股东的净利润为108亿元，同比增长46.53%。   　　我们的分析与判断   　　(一)目标超额完成，Q4收入净利超预期公司此前制定的2013年全年收入目标1200亿，净利润目标100；按照公司业绩快报数据，营收基本完成全年目标，而净利润则超出目标8%。2013年净利率为9.0%，下半年净利率达到10% 2013第四季度，营业总收入为322亿元，同比增长40.41%。归属上市公司净利润为32.3亿元，同比增长58.0%。第四季度净利润率也达到10%，和Q3基本持平。   　　(二)行业格局和格力品牌号召力推动利润率持续提升 “白电”行业格局稳定，特别是空调领域，从充分竞争到寡头垄断之后，空调龙头企业对上下游具有超强的谈判优势，中国空调企业甩掉主要外资竞争对手后，具有绝对的产品定价权。空调龙头企业的净利润率整体提升，而格力具有超强的品牌号召力，格力具有超强的品牌号召力，超强的渠道优势，利润率的提升表现得更为突出。   　　(三)2014年投资看点   　　1、空调行业非常稳定，格力核心竞争力无可争议，公司高净利润水平将保持，甚至进一步提高。   　　2、未来空调内需并不悲观，2014还会有良好表现，均价提升保证龙头盈利空间   　　3、空调产品随着消费升级，空调产品平均单价会持续上升。一方面促进收入的上升，有效地弥补了量的不足，另一方面促进毛利率的提升 4、公司中央空调有较大突破，未来有望成为公司业绩增长点   　　5、净水机、空气净化器等小家电产品已有良好的布局，2014年会提供新的利润增量   　　6、欧美经济复苏有助公司出口增长   　　投资建议   　　预计公司2014/2015年EPS分别为4.32元/5.31元。目前股价对应2014年业绩PE 估值约7倍，维持“推荐”评级。   　　风险提示：空调需求不旺盛  

亲亲小兔纸

谢谢分享

王前敬

看看

建国

谢谢楼主分享