对于资本市场而言,投资回报水平是衡量市场是否具有吸引力的重要标志。中国的资本市场包含股市、债市及衍生品市场等,其中股市规模最大,交易也最为活跃。但中国股市长期以来的表现都比较差,原因在于作为一个新兴市场 ,市场参与各方都不成熟,如投资者的投机特性明显,导致IPO估值过高;上市公司普遍存在公司治理缺陷,这不仅表现在国内上市企业,在美国等成熟市场上市的企业也存在类似问题,不少公司被国际投资者所唾弃;管理者过于重视市场的融资功能,在保护投资者利益方面不够尽职等。不仅中国股市表现不佳,其他中等收入国家的股市也都属于新兴市场,存在与中国类似的问题,故投资回报率普遍不高。 因此,中国资本市场存在的问题,与中国经济存在的问题相类似,或者说,中国经济结构问题也体现在股市上了。不少人认为,中国经济增速如此之高,股市是经济的晴雨表,也应该表现出色才是。这一理解是错误的,因为GDP是总量指标,不是质量指标,如2011年中国进入全球500强企业中的非金融类企业的平均利润率只有2.9%,而对应的GDP增速为9.2%,美国进入500强企业的平均利润率为6%,对应的GDP只有2%左右,这或许可以解释美国经济增速远低于中国但股市表现远好于中国的原因之一。作为成熟市场,投资者对上市公司的要求很高,而上市公司良好的治理结构,决定了它们会尽可能不从投资者那里进行再融资,尽可能给予投资者满意的回报。