行情修复下利差走势分化，二永表现好于普信

等那个灯

• 一级市场：本期普信和二永净供给均环比下降。本期（2025.07.28-2025.08.03）普通信用债合计发行/净融资1792亿元/134亿元，上期（2025.07.21-2025.07.27）分别为3520亿元/560亿元。其中，产业债发行环比下降至983亿元，净融资环比下降至330亿元；城投债发行环比下降至797亿元，净融出环比进一步扩大至208亿元。本期银行二永债合计发行/净融资50亿元/50亿元，上期分别为1399亿元/1385亿元；其中，二级资本债发行1只（20亿元）；永续债发行1只（30亿元）。
  
  

• 二级市场：信用利差走势分化，二永表现优于普信。本周反内卷交易有所降温，大宗商品价格多冲高回落，上证指数先升后降，债市呈震荡偏强走势。信用债方面，本期各类信用债收益率均有所下行，但信用利差表现分化，短久期（1Y以内）信用利差大多收窄，中长久期信用利差大多走扩，长端走扩幅度更大，二永债表现较好。具体来看，收益率方面，本期各类信用债收益率普遍下行，仅部分弱资质城投债等品种上行（3/5YAA-级城投债上行1.99/3.09BP）；中短久期（1/3/5Y）二永降幅更突出（3Y AAA-级银行二级资本债、永续债分别下行7.78/7.55BP）。信用利差方面，各品种各期限走势分化，短久期收窄为主、中长久期除二永外则大部分走阔；其中，二永表现最好，各等级期限均收窄，3YAAA级银行二级资本债表现最佳（收窄4.28BP），其次为3Y AAA级银行永续债（收窄4.05BP）。从换手率来看，本期银行二永债换手率上升明显，普信换手率下降。
  
  

大老郭

好好学习天天向上

泉府上士

谢谢分享，学习了。

芷莹快乐

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