人民币延续升值趋势 中国资产受益链条明晰

量线擒龙

2月11日，人民币对美元中间价报6.9438，较前一交易日调升20个基点。自去年底升破7.0关口后，今年以来人民币汇率延续上行趋势，1月份一度逼近6.90。

人民币升值已成为市场共识，德银、华泰证券等国内外机构首席经济学家预计，美元兑人民币年底或至6.7。升值趋势下，中国资产将受益于国际资金流入，港股、A股等有望受益，债券收益率所受影响则更为复杂。不过，市场对人民币计价的国内大宗商品价格走势看法存在分歧，能否走出趋势性行情，仍取决于国内需求复苏情况。

值得关注的是，中国资产受益于人民币升值的传导机制仍需理性看待。一位头部券商海外策略分析师在接受记者采访时表示，人民币升值并不等同于资本项下资金流入，未来仍需观察经济基本面与企业EPS（每股收益）增长的支撑，尤其是内需修复，才能持续吸引外资流入。

升值渐成市场共识

数据显示，2025年12月人民币汇率加速升值并突破7.0关口，今年初延续升值趋势，1月人民币对美元一度逼近6.9。2月11日，人民币对美元中间价报6.9438。

业内人士分析，去年末推动人民币升值的因素主要有两个方面：一是市场交易转向“弱美元”，非美货币普遍升值；二是我国出口增长超预期，叠加升值预期较强，年末出口结汇需求旺盛，外汇供求格局对人民币升值形成支撑。

进入2026年，1月人民币季节性结汇需求依旧偏强。但银河证券首席经济学家章俊及其宏观团队表示，2—3月人民币汇率通常会出现季节性走弱，升值速率也会放缓。

从全年来看，人民币升值趋势已成为市场共识。2025年人民币汇率经历反复“磨底”后逐步蓄势升值，其中离岸人民币走势更强，领先于在岸汇率。

德意志银行大中华区首席经济学家熊奕、华泰证券首席宏观经济学家易峘、银河证券首席经济学家章俊等均预计基准情况下人民币将呈现稳健的温和升值，人民币汇率年末将升至6.7。据银河证券测算，在悲观和乐观情形下，人民币汇率年末将分别对应升至6.9和6.5。

阳光柠檬

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