凯恩斯：港科技股大幅反弹，巴菲特股东大会聊了啥，AI与...

林家人

今天恒生科技股大幅反弹，节前恒生科技股崩溃，节后超跌反弹总应该有。假期恰逢又是一年伯克希尔哈撒韦股东大会，主持人今年是阿贝尔，老实说，巴菲特和芒格的光芒太盛，以至于，其实大家不太关心阿贝尔的态度，而是挖空心思去找巴菲特场外发表的讲话，总结巴菲特的表态，你可以得出几个结论： 　　其一、巴菲特认为当前股票太贵。他说的是美股，美股牛市从2009年开始，至今已十八年，这么长的繁荣期，终会到头。如今伯克希尔现金储备已接近4000亿美元，遥想当年，5年前，大家还觉得伯克希尔有1000亿美元现金太高，巴菲特的确在等待，且已经等很久。 　　巴菲特描述股市：“把股市比作一座教堂，旁边附设一个赌场。如今教堂里的人和赌场里的人都在增加，但赌场对人们的吸引力越来越大。”最近，其实我给各位的观点是很明确的，价值投资者需要进入蛰伏期，而趋势投资者需要进入活跃期。 　　我对趋势投资或者说投机没有任何偏见，在股市，黑猫白猫，抓到耗子就是好猫，大家是看结果的。但对于一个参与赌博的人，一定要清楚自己在干什么，千万不要稀里糊涂。你可以在庙里念经，在赌场大杀四方，但千万不要在赌场念经。 　　其二、巴菲特和阿贝尔对AI不熟悉，所以你问巴菲特和阿贝尔关于AI投资，他们只会告诉你不清楚。老钱和新钱存在风格上的差异，不得不说，巴菲特躲过了2000年科网泡沫，但实际上巴菲特也错过了互联网投资，2015年投资苹果，近几年才开始关注谷歌，所以，巴菲特的价值投资代表的是老钱，不要指望老钱去给AI站台。 　　伯克希尔不会投资AI，但估计会用AI工具来提高投资效率，毕竟阿贝尔比巴菲特年轻。既然AI不在巴菲特能力圈，那么我再说我的观点：AI就是2000年的互联网，他有泡沫，但也有未来。 　　你若是价值投资，那么在合理的固执水平介入进来，你若是趋势投资，那么，本轮AI泡沫当下可能相当于1998年的泡沫水平，也就是说，AI股票我认为还会有一段时间的冲高。至于什么时候趋势结束？我不知道，相信也没人会知道，所以，我的建议是你可以设置止盈位，而不是贪婪的吃掉所有涨幅。 　　对于可能到来的美股调整，我这里可以给出刻舟求剑的判断，大约在9-10月份，和中国不同，美国大多数企业和政府的财年是上一年10月到这一年9月，所以，9-10月会有流动性紧张的情况出现，那时候也最容易逆转。主观判断，仅供参考。 　　其三、巴菲特最担心的，一个是AI导致信息失控，另一个是恶性通胀。两者，既然巴菲特可能会错过AI，所以，巴菲特后一个担心才是关键。如果，巴菲特的“股市赌场论”是对的，那么我们就要开始预测下一轮金融风险可能到来的时间，这个时间很可能以美联储再一次加息为标志。 　　按照现阶段的预测看，美联储10月底加息的可能性4.1%，明年3月加息的可能性24.7%，注意：加息不是全无可能，虽然可能性很低。那么是否会加息，最关键是看什么？看美国每个月公布的通胀率。这里，普及个基础概念，美联储给出的是名义利率，名义利率减去通胀率，就是实际利率，比如美联储是3.75%的利率，美国3月通胀率3.3%，那么实际利率0.45%，为正。所以，如果通胀率上升超过3.5%到3.75%，那么加息就是必然。 　　总之，很多人对价值投资嗤之以鼻，其实，价值投资被误解是两个原因：