继续疯狂……

老菜鸟33

今天，聊点小登和老登吧。 　　最近，伴随着小登股（以AI大基建为主）的持续疯狂，老登股依然在加速下杀，多数老登股现在已经跌破2024.9.28。 　　对此，做实战投资的，尤其是信奉价值投资的，都认为这是超级不合理的。 　　对此，我做两个判断吧，不一定对： 　　一、小登股疯狂上涨、老登股加速下杀，短期是合理的，中期可能不合理，但是，中长期却又是合理的。 　　二、小登股疯狂上涨、老登股加速下杀，这对于1/3的小登股和1/3的老登股，是合理的；对于超过1/3的小登股和老登股却是很不合理的。 　　关于短期合理，这个不需要多讲，原因有二： 　　一、至少接下来两年全球性的AI大基建，依然处于疯狂砸钱区间，这对很多企业来讲，预期业绩是能够算得出来的； 　　二、至少短期或中短期内，看不到全球局势显著升级的迹象，这个也相对放大、至少不会收缩金融市场的风险偏好。 　　关于中期可能不合理，这个其实也相当简单，那就是现在市场对AI大基建的估值锚定，基本上都已经提前兑现了未来两年甚至三年的业绩，而一旦市场意识到2029前后AI大基建无法持续疯狂扩张，那么问题就来了：现在PB值动辄20倍、30以上的AI龙头，到时候又如何进行资产估底的兜底？ 　　高速增长，市场以PE评估，一旦无法继续高速增长，那么市场至少会兼顾PB进行估值。 　　同时，之于中期而言，全球局势到底会不会显著升级，这个还是存在一定甚至较大概率的。 　　至于中长期又是合理的，这是因为，AI对生产方式和生活方式的改变和重塑，这一点已经确认无疑的，这种改变和重塑的烈度，事实远远超过20年前的互联网。 　　互联网是提高了人的效率，而AI则是彻底替代90%的人。 　　相比而言，AI对生产方式和生活方式的改变和重塑，才是超级恐怖的，是人类有史以来，第一次必将彻底摧毁90%存在意义的科技革命。 　　这个，如果大国之间不进行伦理约束，未来这个世界是要出大问题的。 　　再说一说，小登股与老登股之间，拉长时间看，比如看3-5年，有1/3的小登股，整体可能还是要持续震荡向上的（当然，之于3-5年，这中间未来有个一年左右的较大回调也是正常的），有的可能在现在的价格上，还要再涨三至五倍以上。 　　同时，有三分之一的老登股，看未来3-5年的话，部分很有可能在现在的基础上，还要再跌30%、甚至50%（当然，不排除在这3-5年之间，有个一年左右的结构性反弹）。 　　这是因为，AI必将结构性改变了人的生活方式，AI会让人类社会的交际需求至少减少三分之二（商务交际至少减少90%，贫富加剧阶层更加固化也会减少人与人的交际，不婚不育少子化又让社会总人口减少）。 　　这对于诸如白酒等强社交属性的消费品，显然会造成结构性的预期业绩和预期估值双杀。 　　今天就写这么多吧。