近1900亿资金**，宽基ETF成配置主力

看量养龙

　　本轮资金大规模持续流入股票型ETF始于9月28日。Wind数据显示，9月28日以来至10月19日，股票型ETF连续第11个交易日净流入，合计资金净流入1898.91亿元。

　　从资金流向看，宽基ETF是本轮资金重点**方向。其中，科创50ETF华夏净流入249.04亿元，沪深300ETF华泰柏瑞净流入225.14亿元，沪深300ETF易方达净流入212.9亿元，创业板ETF易方达净流入也近200亿元。

　　单只标的层面，截至10月19日，沪深300ETF华夏已连续5个交易日获资金净流入；沪深300指数挂钩的30只ETF近一周合计净流入达428.02亿元，位居全市场第一。

　　持续的资金申购，也推动头部宽基ETF规模持续走高。截至10月20日，沪深300ETF华泰柏瑞最新规模1232亿元，科创50ETF华夏规模突破千亿关口，达到1014亿元。

　　中信建投证券研报指出，从本轮资金流入的多项交易特征及偏好看，符合大机构资金对权益市场的增持与配置风格。

　　机构观点：短期不宜过度悲观

　　中信建投证券进一步分析，本轮宽基ETF流入的主要标的指数为沪深300及双创板块指数，且流入集中于头部ETF产品。展望后市，大市值及双创板块上市公司的基本面边际改善与大机构资金流入的持续性与留存性，是市场能否止跌企稳并形成反转的重要因素。

　　东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果表示：从资产配置性价比来看，伴随近期市场调整，A股股权风险溢价已出现较为明显的回升。具体来看，上证综指股权风险溢价回升至过去5年均值附近，沪深300股权风险溢价则已经回升至5年均值以上，反映出股票资产相对于**利率的估值吸引力有所改善。考虑到国内利率仍处于相对低位，“资产荒”背景下权益资产的中期配置需求依然存在，市场调整进一步提升了部分权益资产的潜在风险补偿水平。

　　工银瑞信指出，尽管短期内海外流动性预期变化、国内内需承压、科技板块交易拥挤以及市场叙事分歧等因素带来市场波动，但波动或带来较好的配置机会，预计后续市场机会将更加均衡，结构性机会有望进一步扩散。

　　长城基金则从资金与筹码结构维度解读本轮调整：此轮市场下行的主导矛盾集中在资金端，本质是存量市场格局下的筹码出清与资金再平衡。当前市场缺乏增量资金，以存量博弈为主，前期科技板块持仓与交易拥挤度偏高。在外部扰动叠加三季报**窗口临近的背景下，杠杆资金与机构资金同步降杠杆、**收益，ETF等被动资金虽有承接但体量有限，交易层面形成负反馈，放大了调整幅度。成交收缩、两融回落，电子、通信等板块是资金撤离较为集中的方向。

　　在长城基金看来，三季度以来科技板块调整幅度，已经超出当期基本面能够解释的范畴，市场定价主线是资金供求与筹码结构，而非产业景气本身。当前筹码出清已过大半——杠杆资金大幅去化，ETF与保险资金开始逆势承接，市场继续大幅下行的空间可能相对有限。但风险偏好的修复需要催化剂，短期市场更可能维持弱势整固、结构轮动的格局。