8家券商归母净利润破百亿元！机构：头部券商ROE上行可期

看量养龙

　　10月30日，41家上市券商悉数披露三季报。2026年前三季度，上市券商整体业绩稳步增长，利润增速略快于营收增速，但券商间业绩分化仍较突出。

　　前三季度，41家上市券商合计实现营收4924.42亿元，同比增长19.16%；合计归母净利润2065.74亿元，同比增长24.02%，净利增速较营收高4.86个百分点。从结构看，超六成上市券商实现“营利双增”，另有7家“双降”、9家营收或净利单项下滑，部分券商收入端或盈利端存在压力。

　　8家券商归母净利润破百亿元

　　随着三季报披露收官，券商头部阵营的业绩排位也随之清晰。前三季度，共有8家上市券商归母净利润突破百亿元。

　　其中，中信证券以310.22亿元居首，国泰海通以248.85亿元紧随其后；招商证券、广发证券、华泰证券分列第三至第五，归母净利润均在150亿元以上；中金公司、中国银河、中信建投则位列第六至第八。

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　　从增速看，上市券商前三季度归母净利润表现分化明显：30家券商实现同比增长，其中部分券商增速突出，同时也有券商净利润明显承压。具体来看，华安证券以169.56%的增速位居行业第一；中金公司同比增长101.71%，招商证券增长94.81%，中泰证券增长61.34%；广发证券、中信建投、中原证券增速均在40%以上。与之相对，天风证券同比下降90.34%，太平洋证券、红塔证券均下滑超30%。

　　从单季表现来看，上市券商第三季度业绩普遍承压。41家上市券商中，仅11家单季归母净利润实现同比正增长，占比不足三成。其中，华安证券表现亮眼，同比增长251.35%，中金公司同比增长125.63%，招商证券同比增长80.65%；天风证券、太平洋、国信证券、国海证券等券商下滑幅度较大。

　　经纪及信用业务增长强劲，自营分化明显

　　从业务结构看，经纪和信用业务构成行业共同业绩支撑，自营业务则受权益市场波动拖累，内部分化明显，投行业务仍呈现强者恒强特征。

　　信用业务方面，超八成上市券商前三季度利息净收入实现同比增长，41家上市券商利息净收入整体同比增长39.15%。其中，西部证券、中信证券、申万宏源同比增速均超100%，西部证券以676.61%的增速居首。经纪业务方面，绝大部分上市券商前三季度实现同比正增长，41家合计实现经纪业务手续费净收入1422.56亿元，同比增长近29%。

　　自营业务方面，科创投资在增厚部分券商收益的同时，也加大了业绩波动。按“投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益”口径计算，前三季度，41家上市券商合计实现自营收入2004.78亿元，同比增长近9%，但内部仅12家实现同比正增长。

　　从单季看，第三季度权益市场波动下行，部分券商投资收益出现回撤，成为拖累前三季度自营收入增长、加剧分化的主要原因。

　　投行业务马太效应进一步加剧，头部券商强者恒强：中金公司、中信证券、国泰海通、华泰证券、中信建投5家券商前三季度投行业务手续费净收入合计190.54亿元，占41家上市券商合计投行收入超六成。资管业务方面，行业整体稳步增长，超七成上市券商前三季度实现同比正增长。

　　机构：头部券商ROE上行可期

　　上市券商前三季度业绩分化背后，券商间策略差异进一步显现。以自营业务为例，机构认为其收入增量主要来自三方面：明星项目上市带来的新增浮盈、债市走强改善固收投资收益、股权OCI分红形成补充。

　　与此同时，在境内市场承压的背景下，国际业务对部分券商业绩形成一定支撑。申万宏源证券非银团队表示，国际业务利润率显著高于境内业务，部分公司完成增资且港股投行股权承销表现较好，国际业务布局领先的券商在境内市场承压时业绩韧性明显更强。

　　值得注意的是，多家券商近期加码国际业务。10月30日，中信建投董事会审议通过向全资子公司中信建投（国际）金融控股有限公司增资60亿港元的议案。财达证券董事会也于近日通过《关于设立香港子公司的议案》。

　　在业绩分化背景下，机构普遍看好头部券商ROE持续提升。开源证券研报认为，存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张、科技浪潮下投行与投资业务受益，仍是券商行业三大中长期成长叙事；头部券商在大财富管理、国际业务及投行业务上的竞争优势仍在持续积累，收入稳定性有望提升，支撑中长期ROE中枢上行。

王运成

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