科士达-002518-未来业绩高增长确定性强，买入时点来临

shangqj

预测盈利同比增长26%
        科士达发布2016  年度业绩快报，营业收入同比增长14.0%至17.40  亿元，归属母公司净利润同比增长25.9%至2.94  亿元。公司在数据中心用UPS、精密空调、光伏逆变器和充电桩领域收入实现较快增长，整体业绩增长基本符合预期。
        关注要点
        充电桩2017  年有望迎来高增长。受新能源车骗补影响，2016  年公司充电桩板块增长低于预期。今年新能源车国补落地，第一批推广目录出台时点也超预期，有望推动新能源车产销恢复高增长，从而倒逼充电桩建设加速。能源局《2017  年能源工作指导意见》也明确提出2017  年新建充电桩90  万个。公司一直在充电桩领域积极布局，预计板块业绩2017  年有望迎来高增长。
        公司是UPS  龙头企业，增长有支撑。公司UPS  产品在国内市占率约15%，下游对应数据中心、轨交、军工等高景气度领域，公司UPS  板块增长无忧。同时公司积极调整产品结构，大功率UPS占比提升，盈利能力持续提升。由于大功率UPS  目前由外资品牌主导，进口替代将持续推进，公司未来业绩增长有支撑。此外公司积极推进军工市场开拓，已获《装备承制单位注册证书》，标志公司可研能力、生产能力以及技术水平等均达到了军用装备采购标准，使公司能够在承制范围内承揽军用装备业务，进一步拓宽公司销售渠道，为未来在军用装备领域的进一步拓展奠定良好基础，开拓新的增长点。
        短期内，光伏板块是最大增长点。公司光伏逆变器16  年以来出货量超过1GW，先后中标中广核、华电、国电投等重大项目，在手订单项目约800MW，对17  年业绩有保障。同时公司16  年上半年新签安徽金寨300MW  光伏发电扶贫项目，预计16~18  年每年将新增100MW  光伏发电收入及利润增量，确保公司业绩高增长。
        估值与建议
        我们根据公司业绩快报小幅下调16~18年EPS预测5/4/2%至0.66/0.88/1.15  元。当前股价对应17/18  年22/17  倍P/E，已接近历史估值底部，且相对于可比公司估值较低。公司负债率仅约30%，现金流稳健，并参与设立深圳峰林一号新兴产业创业投资基金，预计将积极推动外延发展，提升估值。我们认为当前是较好的买入时点，维持推荐，目标价28  元，对应2017  年32x  P/E。
        风险
        充电设施建设低于预期；UPS  海外收入承压。

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maozedong

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东升123

预测盈利同比增长26%
        科士达发布2016  年度业绩快报，营业收入同比增长14.0%至17.40  亿元，归属母公司净利润同比增长25.9%至2.94  亿元。公司在数据中心用UPS、精密空调、光伏逆变器和充电桩领域收入实现较快增长，整体业绩增长基本符合预期。
        关注要点
        充电桩2017  年有望迎来高增长。受新能源车骗补影响，2016  年公司充电桩板块增长低于预期。今年新能源车国补落地，第一批推广目录出台时点也超预期，有望推动新能源车产销恢复高增长，从而倒逼充电桩建设加速。能源局《2017  年能源工作指导意见》也明确提出2017  年新建充电桩90  万个。公司一直在充电桩领域积极布局，预计板块业绩2017  年有望迎来高增长。
        公司是UPS  龙头企业，增长有支撑。公司UPS  产品在国内市占率约15%，下游对应数据中心、轨交、军工等高景气度领域，公司UPS  板块增长无忧。同时公司积极调整产品结构，大功率UPS占比提升，盈利能力持续提升。由于大功率UPS  目前由外资品牌主导，进口替代将持续推进，公司未来业绩增长有支撑。此外公司积极推进军工市场开拓，已获《装备承制单位注册证书》，标志公司可研能力、生产能力以及技术水平等均达到了军用装备采购标准，使公司能够在承制范围内承揽军用装备业务，进一步拓宽公司销售渠道，为未来在军用装备领域的进一步拓展奠定良好基础，开拓新的增长点。
        短期内，光伏板块是最大增长点。公司光伏逆变器16  年以来出货量超过1GW，先后中标中广核、华电、国电投等重大项目，在手订单项目约800MW，对17  年业绩有保障。同时公司16  年上半年新签安徽金寨300MW  光伏发电扶贫项目，预计16~18  年每年将新增100MW  光伏发电收入及利润增量，确保公司业绩高增长。
        估值与建议
        我们根据公司业绩快报小幅下调16~18年EPS预测5/4/2%至0.66/0.88/1.15  元。当前股价对应17/18  年22/17  倍P/E，已接近历史估值底部，且相对于可比公司估值较低。公司负债率仅约30%，现金流稳健，并参与设立深圳峰林一号新兴产业创业投资基金，预计将积极推动外延发展，提升估值。我们认为当前是较好的买入时点，维持推荐，目标价28  元，对应2017  年32x  P/E。
        风险
        充电设施建设低于预期；UPS  海外收入承压。