【博览视点】 “蓝筹改革股”或成3月行情亮点

勇儿马甲

【博览视点】

“蓝筹改革股”或成3月行情亮点

博览研究员 徐迪 一直以来，买价值股还是买成长股的分歧一直存在于投资者的操作策略中，然而在当前的A股市场上还存在着另外一种分歧——买主板还是买创业板？在去年主板指数持续萎靡，创业板指数屡创新高的形势下，这个问题看似并不难回答。然而随着周二A股遭遇滑铁卢，主板与创业板出现普跌之后，对于将2000点看作建仓的投资者而言，正确在两者之间做出选择就显得尤为重要了。                                                                             博览研究员的观点是：与目前需要付出较高价格才能得到的创业板新增长故事相比较，投资者需要为主板市场的改革故事付出的成本更小，因此可能具有更高的吸引力。在个股的选择上，我们看好那些还有故事可讲并且逻辑更清晰的概念，对于前期股价已被严重透支的公司，投资者最好远离它。 成本上说，目前沪深主板的平均价格要远远便宜于创业板；从收益上说，“改革红利”刚刚释放，而“新经济”带来的溢价已经被普遍透支，这是我认为当前沪深主板的投资价值高于创业板的两大重要因素。 成本：按照一般投资者理论，在短期内，价格会偏离价值曲线，但在长期内，价格总是保持趋向于价值的方向变动，如果以市盈率作为一项主要额参考标准，我们认为目前主板市场正处于估值的历史底部，无论从横向上还是从纵向上进行比较，沪深主板的价格都已经处于跌无可跌的位置，这主要是由于此前投资者对于传统产业的过分偏见而造成的绝对低估。 从纵向比较来看，主板指数可以说是历史的低谷，截至2013年年底，上证综指TTM市盈率约为10倍，市净率为1.34倍；而1994年以来的平均市盈率为28.9倍，平均市净率为3.23倍；2009年以来的平均市盈率为14.5倍，市净率为2.18倍。从横向比较来看，主板市场可以说是全球最便宜的市场，按照静态测算，上证综合指数市盈率为10.1倍，市净率为1.33倍；沪深300指数市盈率为 10.4倍，市净率为1.4倍；香港恒生指数市盈率为10.5倍，市净率为1.43倍；代表全球股市概况的斯托克600价格指数市盈率为22.2倍，市净率为1.87倍；道琼斯工业平均指数市盈率为15.8倍，市净率为3.02倍；标普500指数市盈率为17.2倍，市净率为2.65倍；德国DAX30指数市盈率为16.5倍，市净率为1.83倍；法国CAC40指数市盈率为24.3倍，市净率为1.46倍；日经225指数市盈率为22.7倍，市净率为 1.69倍。 与此同时，创业板却正处于估值的历史高点，按照深交所公布的数据目前创业板平均市盈率为61.83，是上证指数的6倍，市盈率动辄100的高价股在创业板市场上更是比比皆是，然而这种因IPO中断以及新经济预期所堆砌出来的高估值目前正受到严重挑战。一方面，IPO重启将为创业板市场持续提供与存量市场同样优质市盈率却相对便宜的新企业，其普遍35倍左右市盈率的股价或将拉低创业板市场的估值水位，这使得上一轮受到热捧并且目前股价仍处于相对高位的存量公司丧失如之前一般的投资价值。换言之，现在选择进入创业板市场所支付的风险溢价更大。 收益：按照此前本届政府对于今年的定义，2014年将是真正意义上的深化改革元年，特别是在3月初将要召开的两会上，各项改革议题将进入具体实施阶段。我们认为：虽然改革必定会涉及到一些关于新经济的促进政策，但今年改革的主题则集中体现在对于传统产业特别大中国企的改革转型上，如果加上A股市场一贯的“政策市”特点，沪深主板上哪些亟待改变的传统企业将成为本轮“政策红利”的主要受益对象。实际上，深化改革的进程早在去年就已经开始，力度空前的反腐意在破除传统领域的改革“拦路虎”，而近期出台的针对各个垄断领域的政策，也为我们指明了方向。 而反观创业板，成长的故事已经讲了一年，即使是对于比较耐心的投资者，恐怕也需要说得过去的业绩兑现前期过高的股价，从目前的情况来看，2013年创业板企业的确业绩亮眼，问题的关键在于，相信2014年创业板的故事要比2013年更精彩的投资者会有多少？正是这种对于创业板未来的疑虑，将促使资金迅速向人气更旺的“改革”概念转移，在流动性整体难言宽松的大背景下，这无异于去年资金跷跷板效应的反向演绎。 垄断行业：中石化19日晚公布了一项重大董事会决定，即放开公司油品销售业务板块，引入社会和民营资本参股。这一出乎市场预料的公告，拉开了2014年中国石油流通体制改革的序幕。中石化打响油气改革第一枪后，电改也将提速。目前国家能源局关于电力体制改革的初步方案已经形成，从售电侧的改革起步可能性较大，包括引入民营资本介入售电侧，形成多元化售电市场。中国人民银行上海总部召开政策发布会，宣布从3月1日起放开中国（上海）自贸试验区（以下简称自贸区）小额外币存款利率上限。资本市场：27日证监会发布2014年重点工作部署，提出继续实施蓝筹股市场战略，努力做大做活蓝筹股市场，其中第四、第五、第六条分别对于国企重组并购、完善交易机制、引导上市公司分红都较为针对性的体现了三中全会《决定》中的上市国企改革精神。 博览研究员认为，破除行业垄断毫无疑问将成为本轮深化改革的重点，石化行业改革已经上马，电力行业也已箭在弦上，照此来看，电信、金融、军工等其他传统垄断行业的改革方案年内出台将是大概率事件，届时去年对新经济的偏好极有可能转为对传统产业改革的预期，从而出现以“民进国退”为主题的结构型行情。

塞翁失马：“模式创新”潜藏大批结构性机遇

博览研究员 刘天智 本周例会上，博览研究员对2月的收官行情持“负面立场”（详见本内参24日产品），认为在“没有新增利好的支持下”将进入“风险释放”阶段—— 2月行情进入“收官”阶段。随着经济增速下行风险再现，加之央行加大了流动性的“收缩”力度，而市场权重的房地产板块再次呈现出收紧房贷等“利空传闻”，如果没有更多有力度的利好政策的推动，博览研究员倾向于认为，2月收官的重点是要考虑“获利了结”。 这一判断目前看来被不幸言中，但市场下跌的速度与幅度，有些超出我的预期。显然，经济增速下行、流动性收缩这些在此前就已经存在，现在“卷土重来”的传统利空，似乎不至于让市场如此“受宠若惊”，而作为本周大盘连续暴跌的导火索，无论是人民币贬值，还是房地产“崩盘”，乃至央行“如预期”的正回购，这些事件本身对A股的现实影响，都存在诸多“夸大”成分，虽然他们或多或少都充当了触发暴跌的“打手”，但真正能够让A股“倒下”的，仍然是市场自身—— 大盘在春节后的连续上行，积蓄了充分的“势能”，而在触及前期“套牢盘、获利盘集结”的敏感区域后（沪指2100以上），上述“利空”恰到好处的给了部分“先知先觉”的资金果断撤离的信号。 虽然我倾向于认为，推动春节后行情连续反弹的利好基础（一月的进出口、信贷数据飙升，缓解了经济增速下行与流动性收缩的预期压力），已经在2月底相继“动摇”（PMI连续数月回落、央行用“正回购+贬值”重新回笼资金），但这一“结局”有两点内在变化是要理清的—— 第一，短期跌幅过大，有修复性反弹的“逃命机会”。就大盘而言，短期看，不仅跌幅过大，且所谓的几大利空“均有夸张表演的成分”，因此，一些错杀的、或者跌幅较深者，存在价格修复的机会，这为那些来不及在此前暴跌阶段“撤离”的投资人，提供了以较低损失离场的机会（当然，对于那些一直“被视为看多蓝筹股的QFII等机构”，则更可能是“低成本”接盘的契机，尽管这一操作的盈利点在更久的将来而非现在）。第二，新改革红利：“模式创新”打造2014“制度套利”契机。2月行情的终结，只是结束了“大盘反弹”这一“插曲”，2014年的主旋律仍然是“结构性行情”，而随着2月反弹告一段落，3月“两会”能够给市场带来更多的“改革概念”操作的机会。 博览研究员要特别强调的是，汇率、正回购、房地产，特别是此前被视为“魔咒重现”的中石化（因为业务模式调整、转型，引入民资参股）涨停等，这些所谓的“终结”大盘反弹的“打手”，恰恰可能是未来“结构性行情”深入发展的“密集区、策源地”—— 博览首席研究员李宏图先生指出，如果说2013年的“结构性行情”有相当大的比重是体现在“涉及技术创新”（尽管里面掺杂着诸多“纯粹的概念炒作”）的板块、个股上，那么，2014年的“结构性行情”，极可能更突出的体现在“模式创新”（或称之为“体制改革”）之上。 随着新决策层通过一年多的“反腐、改革”（新近值得关注的信号是连人民网都在关注的有关“神秘富商周滨”的故事）基本上确立起“执政的权威”，打造了“深化改革”的政治、人事与权力框架之后，接下来的重点就是如何“落实好”三中全会推出的“60条”改革工作（中央网络安全和信息化领导小组2月27日宣告成立，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平亲自担任组长，李克强、刘云山任副组长，再次体现了中国最高层全面深化改革、加强顶层设计的意志）。而稍加留意就不难发现—— 无论是央行在人民币汇率领域的“改革探索”，还是对公开市场操作的“市场化引导”，特别是在房地产、石油石化领域的“管理模式创新”，均在相当程度上折射出新决策层对未来宏观经济领域的“改革倾向”，而就在这种将此前“高度垄断”领域逐步“市场化”的过程当中，存在着大量的“制度套利”和“生产力释放”的契机（实际上，余额宝等“宝宝”近期的备受质疑，恰恰就是传统模式对这种“模式创新”后所呈现的“制度套利”的不适应与反弹）。 博览研究员认为，所谓的“模式创新”以及由此带来的“制度套利”机会，简言之就是将此前“不能做，甚至不合规、不合法”的商业模式“除罪化、阳光化”，通过重新设计“顶层架构”，能够让更多的市场主体参与其中，将此前“束缚”在旧有政策模式框架下的“商机”打包创设出来（余额宝就是这样的“正面案例”），同时将吸附在传统旧有模式下真正的“吸血鬼”剔除，甚至“正法”，至于这类“反面教员”，博览研究员注意到—— 人民网在转载《新京报》的《公租房撂荒背后隐现周滨“白手套”》一文时，特地将标题改为“富商周滨疑染指北京公租房被曝有强大政府资源”。报道引用业内人士的话说，“在房产界活跃着一些小公司，他们有强大的政府资源，能获得地产项目，但他们并不开发，而转手给专业的房产公司，从中获利颇丰”；而周滨及他的 “白手套”所控制的“小公司”，正是“南口农场NC-01街区公租房”这个“北京重点保障房建设的重点项目”的土地拥有者。总结 博览研究员认为，如果短期出现“修复性反弹”，对于那些能够意识到上述“行情格局变化”的先知先觉者而言，就是一次难得的“调整思路，跟随新趋势”的契机。

【热点聚焦】

股市改革不利系暴跌本因

人民币近期的贬值速度让不少投资者感到惊讶。而近期人民币汇率的突发性贬值也必然对相应的人民币资产产生了一定的影响。其中，楼市、股市等受到的影响更为显著。实际上，自今年1月中下旬以来，全球新兴市场已经出现了金融动荡的局面。 根据前期的数据统计，我国今年1月份实际使用外资的金额达到107.63亿美元，同比增速激增至16.11%，且连续实现了12个月的正增长。 实际使用外资，即FDI，是热钱流入的重要途径之一。适逢当期属于热钱流入国内的敏感时点，且近期央行也表态将考虑扩大人民币即期汇率的日内波幅，央行借助此时机实行主动性干预测试的可能性依然存在。 再以中国的房地产市场作为分析的对象。有评论认为，随着各路大亨的纷纷唱空以及不动产登记制度等重要措施的逐步出台，房地产崩盘的日子恐将不远了。值得注意的是，近期媒体传言多家银行将暂停相关房贷。此消息一出，立马引发市场的恐慌，次一个交易日房地产板块的最大跌幅更是超过了5%。尽管在随后的时间内，多家银行否认了暂停房贷的消息，但是此举也无法掩盖市场对国内房地产市场的担忧。 2014年，对于中国房地产来说，应该属于一个充满考验的时点。当然，作为市场更为关注的房地产信托到期问题，确实引起社会的思考。 尽管如此，但笔者认为，无论是人民币突发性的贬值还是房地产的不明朗预期均不足以成为股市暴跌的根本原因。个人认为，股市暴跌或许只有一种解释，即市场对股市改革不满的充分反应。配合上述提及的因素，最终成就了疯狂的下跌行情。 中国资本市场中的股市改革时常发生，而以关注度颇高的新股改革为例，几乎每三年就会实现一次新股发行体制改革。遗憾的是，改革后的制度并不被市场所接受，而多次的改革也逐渐偏离了投资者，却成为了利益者瓜分利益的盛宴。 以本轮新股发行体制改革为例，部分改革内容确实存在很大的争议性。以新股市值配售为例，相关的规则无疑加重了打新一族的申购成本，同时也直接激发了市场炒新的热情。需要一提的是，新规规定申购新股者需要持有一定数量的非限售股份，此举也难以得到市场的认可。又以发行注册制过渡为例，其实，从核准制向注册制过渡属于市场的一大进步，也有利于市场化的改革。不过，在加速推行注册制的同时，却缺乏了强制退市、强化监管等配套措施。一旦市场的准入门槛得到进一步地降低，则部分借助手段违规上市的企业又该如何处理呢？ 前期，有评论认为，本轮新股发行体制改革的加速推进，实质上是为后期的IPO重启作铺垫。近期，更有传闻传出，3月份或将迎来新一轮的IPO，股市恐将遭遇新一轮的冲击。 笔者认为，IPO本无错，但是在极弱的市场环境下，却大批量地发行IPO却对股市产生很大的冲击。可以这样认为，股市疲软是对股市改革不满的真实反应。而如今，配合人民币突发性贬值以及房地产不明朗预期等多重压力下，股市暴跌也就在所难免了。

【市场动态】

创业板下跌才刚刚开始

创业板指数从高位向下断崖式下跌，投资者对创业板后市分歧较大。对于创业板的炒作逻辑，或许每一次回调都成为投资者逢低抄底的机会，但是本次创业板快速天量回落，似乎和以前的跌法不太相同。 美国著名投机大师杰西利弗莫尔说过，机构出脱手中筹码，很难在上涨的过程中完成，最常见的出货方式就是把股价拉到最高位，然后一路向下卖出。此时会有投机者认为股价因跌幅过大将要出现反弹，从而进行抄底买入操作。 根据这样的操作流程，现在创业板的机构卖出操作才刚刚开始，投资者不管出于何种考虑，买入创业板股票都是在帮助机构完成出货，并非创业板指数从1500点跌至1400点就变得安全。如果机构能够顺利出逃，不用说1400点，就算是1000点、800点也并不便宜。 惟一能够让机构重新入场拉高股价的办法就是投资者不承接机构的抛盘，机构根本无法卖出足够数量的股票，那时机构只能继续推高股价以制造更多的出货空间。有一种说法是，当机构感觉到股价足够高时，总会试图抛售股票，如果能够成功出逃，那么就是一轮上涨行情结束；假如没有卖出足够多的筹码，便要重新拉回，那么这次回调也就成为投资者眼中的洗盘。机构出货前，并不确定这次是洗盘还是见顶，更何况是普通投资者。 投资者不要去判断创业板下跌是见顶还是上涨过程中的回调，因为机构自己也不清楚。见顶还是回调，机构最终要看中小投资者的态度，可以这样说，真正的顶部是投资者卖出来的。同样，真正的股市底部也是投资者割肉割出来的。 现在的创业板下跌才刚刚开始，回调还是见顶还没有准确的说法，最明智的投资者应该回避创业板的行情，即使后面能够重回涨势并创出新高，也是机构在为最终出逃做出的努力，这样的机会属于刀口舔血。

上交所力挺蓝筹股利好有限

根据媒体报道，上交所提出了2014年的工作重点。其中包括继续实施蓝筹股市场战略，努力做大做强做活蓝筹股市场。至此，蓝筹股再度成为市场热议的话题。 实际上，早在2012年2月，前证监会主席郭树清也公开力挺蓝筹股。他认为，沪深300蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。 然而，时隔2年，沪深300蓝筹股的估值水平不涨反降。根据近期机构统计的数据显示，截至今年1月末，沪深300指数滚动市盈率为8.98倍，金融等部分重点行业的滚动市盈率更是低至6倍的水平。纵观历史数据，即使股市处于历史的底部区域，对应沪深300指数的市盈率水平也较目前高出不少。以2005年 998低点区域时的数据为例，当时沪深300指数的市盈率水平为12.8倍。而在2008年1664低点区域时，沪深300指数对应的市盈率水平也仅为 12.5倍。 蓝筹股为何不受市场欢迎呢?而管理层多次力挺蓝筹股为何仍然没有达到预期的效果呢?对此，笔者认为主要存在以下原因： 第一、股指期货制度设计的漏洞影响。一般而言，沪深300指数以低估值的蓝筹股为主。因其市场覆盖率高、市场影响度强而备受市场关注。当然，沪深300指数作为沪深300股指期货的基础标的物，也必然成为大机构大资金关注的对象。不过，在股指期货的制度设计上始终存在着不少的漏洞，例如期现交易的不对称性、股指期货制度偏向做空、投资准入门槛偏高等。纵观过去几年，在股指期货套期保值中，主要偏向于卖出套期保值，而制度上也存在明显的偏向趋向。于是，在更多的时候，主力合约的空单持有量远远高于多单，市场空头的氛围异常浓厚。而在实际的操作中，也存在不少的机构借助做空股指期货，而后通过部分手段压低沪深300成分股来完成预期的目标。 第二、红利税对蓝筹股的消极影响。自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按照持股时间的长短实行差别化的个人所得税政策。也就是说，持股超过1年，将按照5%的税负计算;持股在1个月至1年间，税负与之前持平，即10%;而持股在1个月以内的，将征收20% 的税负。不过，纵观当前A股市场的投资者，多以短线操作为主，基本符合1个月内的税负征收标准。如此一来，投资者的实际税负却被增加了。 至于对蓝筹股的影响，也是偏向于消极。假如某一位投资者持有某家蓝筹股票的时间超过了1年，哪怕该股出炉了较理想的分红方案，但是在现有的制度环境下，他仍然承担着红利税的负担。若该股在一年的时间内，出现了一定幅度的下跌，则该投资者的损失将会更大。可见，征收红利税实际上不利于蓝筹股的发展，而在现有的市场环境下，上市公司分红越多，股民潜在的损失也会越大。因此，取消红利税迫在眉睫。 第三、沪深300蓝筹股多以成熟行业的上市公司为主。而以中国石油、工商银行、建设银行、中国银行、中国石化为主的超级权重品种的占比权数却很大。不过，针对沪深300蓝筹股的主要行业，多属于预期盈利增速缓慢的品种。以银行业为例，过去一段时期，国内银行业多依赖于垄断性的政策，而在政策保护的背景下，获取了巨额的利润。如今，在利率市场化的趋势下，各种因素冲击着传统银行的盈利模式。可以预期，前期上市银行业高额的利润增速恐将难以持续，而部分银行的经营模式或将出现较大的转型。在股票市场中，有预期有题材多受资金关注，而持续高增长的盈利水平也会得到市场的青睐。然而，在预期盈利增速放缓的趋势下，即使部分沪深300成分股的基本面依然优秀，但是也无法吸引资金的关注。 第四、有限的市场资金无法拉动庞大的股市市值。根据最新的数据统计，当前沪市流通市值为13.21万亿，总市值为17.74万亿;深市流通市值为2.73 万亿，总市值为3.53万亿。面对21万亿的总市值规模，目前的资金面显然难以支撑整个市场。近年来股票型“88魔咒”对应的指数点位在不断下移，而股市的上涨力度也趋于疲弱。实际上，这是市场容量过大，而以公募基金为主的资金难以支撑市场的真实体现。于是，在这样的环境下，占比权数很高的蓝筹股也难以出现大幅上涨的行情了。 不可否认，提振蓝筹股会对整个资本市场起到极大的刺激作用，也有利于股市吸引力的修复。然而，“口号式”力挺蓝筹股市场对市场来说并没有实质性的意义。笔者认为，在股市吸引力长期下降的背景下，只要增量资金不肯进场，而蓝筹股的估值优势再明显，也是徒劳的。（文/郭施亮）

这一次“中石化魔咒”与以前有所不同

正如自2006年来其一贯扮演的不光彩角色一样，中石化2月27日再度触及涨停，而大盘也冲高回落，中石化"涨停魔咒"再次精准应验。不过，这一次的情况或有所不同，即使盘面回落，但也并不值得那么悲观。 结合基本面变化分析，本轮中石化的涨停，是以石油改革、以及油改概念股的集体大涨为背景的。从泰山石油、广聚能源、龙宇燃油等油改龙头股走势看，目前已走出了第二大波段上涨，资金介入程度较深。也即说是，这是基于国企反垄断改革预期的板块集体行动，而不仅仅是资金拉抬指标股影响大盘。如中石化等这些原本死气沉沉的大盘股，一旦与改革、转型新题材结合，也能擦出热点的火花；随着改革的推进，更多反垄断、民营市场化改革热点有望出现。 类似的情况还有近期互联网金融冲击下的银行股。在大面积的破净下跌中，与腾讯结合中信银行、以及与小米合作的北京银行，也能突围而出，波段上涨或脉冲涨停，演绎结构性炒作机会。 因此我们认为，虽然当前大盘走势依旧复杂，且其最终走向还需两会政策的进一步明确、以及更实质的改革信号指引。但无论如何，改革转型的大背景不会改变，在部分领域的改革催化剂影响下，相关个股仍将走出独立的结构性行情，值得投资者乐观以待。 此外，近日政治局会议基本为两会定调，除了稳增长预期之外，还将"向深化改革要动力"。我们认为，诸如反垄断改革、民营改革、分配改革等领域，当前市场预期并不强烈，想象空间较大。而油气改革或拉开国企改革大幕，这或只是开始，未来或有更多国企特别是央企宣布改革。同时，在新思路新机制中，部分新兴力量无疑也充分受益，那些真正代表未来发展洪流的板块个股，将迎来发展的春天。因此，纵使大盘难以出现持续的系统性上涨，但结构性热点仍大有可为，更多独立牛股将在大盘的夹缝中顽强涌现，值得投资者挖掘参与。

【投资参考】

寻找大跌下被错杀的优质行业

股指下破后何时企稳？暴跌中，哪些优质品种遭遇错杀，哪些题材碍于当前弱势格局，正在蛰伏等待机会？博览研究员为您盘点如下： 1.环保：板块走势与实业感受差异较大，跟随大盘调整过程中寻觅良机 相比于2010年以来的几个两会期间环保板块走势，2014年截至2月20日表现差强人意。未来在环保这样的需求快速增长，且确定增长的行业仍将是市场关注的重点，调整正是提供良好的买入时机。推荐水处理、固废行业龙头及未来的几个综合治理平台。 2.医药：透析产业中长期看好 随着医疗服务对民营资本的放开，透析是有望率先受益的产业之一。行业空间：中国接受透析的病人是20-30万左右，人均7-8万/年，市场规模100-200亿；潜在透析人群200万左右，长期市场空间是千亿级别。 行业制约因素：1）在全球来讲，尿毒症已经是政府开支前3的品种，财政压力巨大；2）考虑国家报销之后，农民1年开销一般也要2-4万多。 不确定因素：业绩增速不及预期。 3.电力设备：电网投资增速可观，高成长白马股不容忽视 预计2014年两电网投资4447亿元，同比增长12%左右，三年来首次出现两位数增长。与大部分行业相比，2014年电网行业投资增速可观。2014年电网投资主要偏重特高压与配电网。在投资增长较快的大背景下，特高压与配电网类相关公司有望实现高成长，建议重点关注。 风险因素：电网投资低于预期的风险。 4.石化：油气管网公平开放，加快非常规天然气发展 近年来，国家鼓励和引导民间资本进入石油天然气领域，相关市场主体对于油气管网设施公平开放的需求日益凸显。国家能源局印发《油气管网设施公平开放监管办法（试行）》，有望推动国内非常规油气开采服务行业进一步发展。 风险提示：非常规天然气开采进展；上市公司业务拓展低于预期。 5.通信：2014年，光明的前途，曲折的过程 与整个大环境相比，通信行业不仅仅从概念上符合转型的方向，而且有很好的基本面支撑，考虑到通信行业是少有的几个2014年业绩向好的行业，从某种意义上说，还有溢价。即使下跌，也会比纯粹的主题跌的少，可以有相对的收益。

充电桩行业：站在特斯拉肩上的小巨人！

在美股市场上，特斯拉再度崛起，连日大涨；在国内，北京2月25日宣布，启动大规模新能源汽车充电站（桩）的建设。受此影响，A股2月26日特斯拉概念股涨势强劲。特斯拉产业链上游的锂电池、稀土行业，下游的充电站行业、乘用车企业都有不错表现。 锂电池企业为斯拉新能源汽车提供核心动力，进入特斯拉产业供应链的国内上市公司将获得快速发展的机会。同时，充电站行业作为新能源汽车基础设施建设，未来大规模建设也将是确定性事件。北京启动大规模新能源汽车充电站的建设仅仅是一个开始，其他城市充电站的建设也有望大规模推进。 业内人士分析认为，短期来看，新能源汽车相关行业有望在政策的刺激下获得超额收益，随着市场规模的持续提升也将成为中长期的主要投资方向，锂电池和充电站行业将有更多的机会。 1.美股特斯拉再度崛起，国内政策的大力支持，行业景气度持续上升，带动充电站行业快速发展。特斯拉2月24日发布2013年四季度报和年报，业绩超过市场预期，同时，有消息称，公司将建世界最大规模新能源电池厂，大摩也将公司股票估价从153美元/股提高到320美元/股，各种利好增强了市场对于特斯拉的信心。另外，国内新能汽车行业在充电桩建设领域有了实质性的进展。北京发改委2月25日表示，2014年将首次大规模建设新能源汽车充电桩，年内完成 1000个公用快充桩布局，未来将在中心城区打造服务半径平均为5公里的充电圈。而根据国家《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，至2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到50万辆；到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆。随着政策红利的持续释放，国内新能源汽车市场潜力巨大，预计2020年全球新能源汽车渗透率将超过20%，总体销量达到2000万辆。 2.大城市辐射效应，充电桩建设有望加速推进。北京作为首都，已经开始建设充电桩，那么上海、广州这些一线城市未来也会随着电动车普及开始大规模建造充电桩。据媒体报道，截至2013年6月，上海已建成约1800根充电桩（160处），未来将新增6000个，在公交领域重点推广新能源车；深圳两年内充电桩数量将由目前的3000个增至20万个，市场规模将充满想象空间。 3.充电桩是新能源车的瓶颈，作为新能源汽车的配套设施，逐渐完善并推广的呼声日益高涨。数据显示，2013年全国仅销售新能源汽车17642辆，新能源汽车发展缓慢或市场不理想，市场配套基础环节薄弱是重要原因之一，充电站规划和建设不规范、缺乏各省市的统一规划与布局。若北京建成5公里充电圈，电动汽车使用难问题将得到解决。目前北京一地2月的申请量就占到去年全国新能源汽车销量的8%，在易拿牌照、高额补贴、大建充电桩刺激下，北京一地全年销量大概率超万辆。充电桩作为新能源汽车必要的配套设施，相关上市公司未来业绩增厚具备想象空间。 4.海外电动车充电装置以充电桩为主。目前，美国、日本、以色列、法国、英国等国家都已开始建设各自的电动汽车充电设施，主要以充电桩为主。美国加利福尼亚州、弗吉尼亚州等地都开展了充电设施的建设。其中加州的建设力度最大，由“美好空间项目”公司与加州北部的旧金山、奥克兰和圣何塞等城市的政府联手建设，充电桩已经普及。日本东京在楼宇路旁随处可见充电桩。按照这一逻辑，充电桩将成为主流，未来中国可能复制日本模式，充电桩多方位覆盖。 5.充电桩设备投资主要包括配电设备（变压器、开关等）、直接充电设备（充电机等）以及管理辅助设备（监控系统等）三个部分，根据国际经验，行业某一端的平均毛利率都不到30%，而充电桩整机的毛利率在50%以上，因此整机生产商更值得关注。A股市场相关标的有：奥特迅、国电南瑞、动力源、许继电气、平高电气等。

互联网行业：两股潮流孕育牛股基因

在美股市场上，特斯拉再度崛起，连日大涨；在国内，北京2月25日宣布，启动大规模新能源汽车充电站（桩）的建设。受此影响，A股2月26日特斯拉概念股涨势强劲。特斯拉产业链上游的锂电池、稀土行业，下游的充电站行业、乘用车企业都有不错表现。 最近国内资本市场是互联网的天下，到处都是各种风和在其中飞行的猪。有人说，投资最好是寻找中风口上的飞鸟，实际上也就是大趋势上的好公司。下面，我们就再梳理一下中国互联网的风向。 风向之一：移动互联 关于移动互联网，已经深入人心。甚至可以说，经过快速发展，移动互联已经向纵深演进。这里有一个很重要的基本认定和判断，那就是移动互联网的市场规模要远远大于PC互联网。其中一个重要因素是，移动互联网的用户覆盖面会远大于PC互联网。举个例子，就非常清楚了。随着智能手机等移动设备的普及，过去不是 PC互联网的用户现在都成为了移动互联网的用户，甚至连大妈和僧人都赶上了移动互联网的潮流。 所以，在投资上，我们有一个基本推论是，移动互联网接入了大量的以前非互联网用户，因此容量远高于传统互联网，从这个意义上讲，移动互联网的高点应该远超过传统互联网的高点。至少在美股而言，纳斯达克目前连2000年PC互联网的高点都未突破。而当前很多互联网公司的都找到了明确的盈利模式，2000年很多公司只有流量。多数美股公司估值并未显著离谱。所以我们说，美股的互联网泡沫并未见顶，让我们一起期待纳斯达克创历史新高！ 对2014年，中国移动互联网发展的重要里程碑是4G网络的开建，这将对移动视频和手游等行业形成长远发展利好。我们将从以前的.TXT和.JPG跨越到.AVI时代。这将对很多互联网领域都会产生显著影响。以社交为例，腾讯和新浪的战场已经从微信微博延伸到了视频社交领域。 在美国，两大社交巨头Facebook和Twitter也早已布局。 移动互联网产业链包括五个方面：一是通讯设备、通讯终端和光纤设备；二是开放式平台，专门为手机终端提供下载服务的网站；三是手机产业链，尤其是智能手机产业，包括触摸屏技术、手机制造销售商等；四是与物联网结合起来的手机支付产业链，主要包括芯片的开发、手机支付的POS机等；五是移动增值业务，主要是内容提供商。A股相关标的有：深华发A、京东方、莱宝高科、拓维信息、北纬通信、中兴通讯、东方通信、亿阳信通、卫士通等。 风向之二：“世界大战” 刚才提到腾讯和新浪，这只是小战场。巨头们正在广阔的领土上展开全面的战争，称之为中国互联网的第一次互联网世界大战一点也不为过。过去BAT以前井水不犯河水，搜索-电商-社交/游戏，各赚各的钱，各自地盘护的很扎实。移动互联时代，格局悄然发生变化。当微信5.0和微信支付出现，战争就已经不可避免了。 腾讯将通过微信进军阿里的核心业务电商，而阿里一方面强推来往、手机淘宝等客户端，另一方面宣布进军游戏，直指腾讯基石。收购上眼花缭乱，腾讯收点评，阿里收高德，还有说不清的腾讯-京东绯闻，阿里-360/Line绯闻。而一直安静的百度去年憋了个大招-91无线，今年还没动手呢……群众们乐于看两党制的斗争，至少有人发现巨头力推下，打车都可以赚钱了！ 互联网已经深入渗透各个行业，线上线下加速融合。互联网企业已经发展到一定到阶段，原有领域已经不能再支撑千亿美金的龙头的发展空间，相互已经不可再“划江而治”，世界大战势在必行。但战争也意味着移动互联网的格局远未落定，很多企业还有希望。 巨头之外，一方面有很多公司可以去革传统企业的命。乐视的超级电视打击了海信，小米跟格力已经开出10亿赌局。传统企业逼急了就花钱收购互联网企业，苏宁买完PPTV，A股一堆公司正揣着大把钞票冲入市场。一方面，更合理的现实去抱BAT的大腿，选择站边，所以腾讯产业链已经在市场上取代了苹果产业链的地位。国金证券绝对不是第一个，也很可能不是最亲密的一个。 您有没有准备好在这看似混乱的战场上有所收获？

程峰

移动互联网产业链包括五个方面：一是通讯设备、通讯终端和光纤设备；二是开放式平台，专门为手机终端提供下载服务的网站；三是手机产业链，尤其是智能手机产业，包括触摸屏技术、手机制造销售商等；四是与物联网结合起来的手机支付产业链，主要包括芯片的开发、手机支付的POS机等；五是移动增值业务，主要是内容提供商。A股相关标的有：深华发A、京东方、莱宝高科、拓维信息、北纬通信、中兴通讯、东方通信、亿阳信通、卫士通等。

程峰

破除行业垄断毫无疑问将成为本轮深化改革的重点，石化行业改革已经上马，电力行业也已箭在弦上，照此来看，电信、金融、军工等其他传统垄断行业的改革方案年内出台将是大概率事件，届时去年对新经济的偏好极有可能转为对传统产业改革的预期，从而出现以“民进国退”为主题的结构型行情。

程峰

，如果以市盈率作为一项主要额参考标准，我们认为目前主板市场正处于估值的历史底部，无论从横向上还是从纵向上进行比较，沪深主板的价格都已经处于跌无可跌的位置，这主要是由于此前投资者对于传统产业的过分偏见而造成的绝对低估。

勇儿马甲

勇儿马甲

天下通

好好学习

吖吧才

谢谢楼主分享

逸鑫

欢欢的快乐生活

谢谢学长的无私奉献

欢欢的快乐生活

谢谢老师的无私奉献

欢欢的快乐生活

向高手学习

欢欢的快乐生活

谢谢分享

欢欢的快乐生活

学习学习谢谢

九阳真经

谢谢分享

九阳真经

谢谢分享

九阳真经

谢谢分享

九阳真经

谢谢分享