导语：对于股票交易而言，困境好企因其既具备价低的安全性，又具备戴维斯双击的高盈利性，所以是效率值最高的交易标的。要想提高挑到好企业的成功率，减少失误率，就要专注于在好行业中挑选龙头股。当好行业的龙头股陷入短期困境时，就应加大关注力度，并在等待中注意审核其财务安全，通过定期查看季报及时发现反转的重要标志，也即营业收入的提前报喜。 （1）为什么季报研究比年报重要 首先，一个季度的时间比较长，能够化解短期因素的干扰，减少一些见风就是雨的盲动。 其次，现在的机构越来越敏感，也越来越没有耐心，经常根据一个季度的变化就做结论，看好或看坏的反应很快，如果用年报或半年报来衡量，会慢很多。 第三，企业也是在用季报说话，通常第一个季度是为全年定调，开局顺，往往全年顺；而第二季度公布的是中报，虽然只有半年，但这是对第一季度的纠偏或修正，若第一季度没做好而第二季度又没扳回的话，往往全年都没戏；而那些能够延续第一季度向好势头的，全年都会有不错表现；第三季度则是直接出结果了，好的更好，差的更差；第四季度公布的年报往往与一季报时间接近，是成果汇报，也是新的起点，通常只是用来与次年第一季报作为比较之用，或者是配合在一起说说第二年要干的事情，除了炒炒分红，已经没有什么意义了。 所以说，一季报与半年报的研究很重要，对于把握企业全年的情况有前瞻作用，而到了三季报，只是验证年初与年中的判断而已，往往是兑现利润或发现好企进入困境的一个依据，年报则是三季报的再延伸。 如何在季报中发现报喜鸟，相比利润增长的做法，我更为倾向于先行指标——营业收入。 （2）营业收入是财务数据的“报喜鸟” 企业有分内生性成长与外延性增长。 内生性成长主要是通过加强内部管理，减少不必要的销售费用、管理费用，控制产品成本等手段，从而提升净利润率；而外延性增长，主要是扩大产品销售，增加市场份额，从而增加收益。 虽然内部管理很重要，但相较而言外延性增长更重要，因为内生性成长的空间是有限的，能够提升百分之二、三十就很了不起了；而外延性增长从理论上来说是空间无限的，只要有能力，可以逐渐增加市场份额，直至达到赢家通吃的垄断地位。 营业收入代表着产品的需求、市场的份额，有些产品一旦能够占领市场，哪怕前期亏点钱也是一种销售策略，市场占领以后，可以通过控制成本，提高售价，慢慢再把利润做上去。而这一切都是以营业收入的健康表现为前提的，离开了营业收入，净利润就像无源之水，如果你连产品都卖不出去，什么控制成本、高毛利的经营手段都是空的。 钱是赚出来的，不是省出来的。而困境中的企业，营业收入更是先行指标。 困境往往表现为净利润增速下滑，甚至负增长，由于利润低，每股收益也低，可能只有一、两分，甚至是零点几分，而企业如果曾经是好企业的话，市场也不可能给出太低的市值与股价，如果用每股收益去衡量，那一定是市盈率高企的垃圾股。但买股是买未来，交易者对一只股票的定价，往往是用将来的收益来考虑的，如果将来的营业收入与净利润很高的话，那么，现在的低股价与高市盈率只是假象而已。 而好企业为了摆脱净利润下滑或微利的困境，要么选择转型生产新产品，要么加强渠道管理和建设，不管怎么样，都是要额外付出研发与渠道费用的，这些措施必然要短期吞噬净利润，有的还需要持续投入，即使措施见效，产生了良性后果，也只能先表现为市场份额的恢复或扩大，报表上体现为营业收入增长的先行恢复，但由于投入还在持续，净利润暂时还出不来，所以，每股收益仍可能很低，照样维持高市盈率的垃圾形象。 但有能力的交易者却早已听见营业收入增长这只报喜鸟的欢唱，勇敢地逢低买入，等到净利润恢复正常甚至是高增长时，市场开始热捧，而每股收益也恢复甚至提升到较高水平，这个时候市盈率就不高了，部分先知先觉的交易者却选择了离开。
文章来源：摘自《证券市场周刊·红周刊》2014年48期
| 
IP卡
狗仔卡
发表于 2015-1-26 08:37
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡