中材科技（002080）风电行业高景气助力高增长，锂膜项目大投入打造新支柱

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中材科技（002080）
　　事件：公司2月25日发布2015年业绩快报，报告期内实现营业收入58.27亿元，同比增长31.71%，实现归母净利润3.01亿元，同比增长97.64%，EPS为0.75元；同时基于企业会计准则要求，公司计提1.07亿元的资产减值准备；同时公司2月23日公告，将设立中材锂膜有限公司，承担建设2亿平方米锂电池隔膜生产线建设项目。
　　风电行业高景气助力业绩增长。受国家2016年下调风电上网标杆电价的政策影响，2014年下半年开始出现风电抢装潮，并在2015年得到持续，导致公司2015年叶片收入呈现井喷式增长：较2014年增加1.50亿元，同比增长60.25%，成为公司业绩增长主要原因。根据国家能源局公布，2015年我国风电新增装机容量约33GW，同比增长42%，再创历史新高，占据2015年全球新增装机的48%，同时我国超越欧盟，成为全球风电累计装机量最大的国家（地区）。根据中国新能源“十三五”规划的初步方案，到2020年风电将实现累计并网装机容量250-280GW，这与之前的“十二五”规划展望的2020年目标200GW提高了25%-40%，未来五年年均新增装机容量约为26-30GW。同时，降低叶片成本将是提升盈利水平的关键，目前玻纤复合材料是叶片使用的主流材料，公司通过收购泰山玻纤，实现了上游产业链的整合，加上行业领先的产能规模（3900套/年），以及与风电整机龙头金风科技的强强合作关系（公司产品占金风科技叶片采购比例约50%），成本优势将更加突出。我们预计公司今年风电叶片收入将继续保持稳定，市场已经对2016年风电行业经历脉冲式增长后企稳有所预期，长期来看，公司风电叶片业务仍具备较大增长空间。

金泰西

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