维维失去的十六年：陷入跨界困境 以己之短攻彼之长

胖米牙

十六年了，人们仍然记得“维维豆奶，欢乐开怀”，在这个不缺对手的豆奶市场里，维维豆奶依然能站住脚跟。

　　十六年过去，剔除收购来的白酒业务，以及即将出让的乳业公司，维维股份(6.750, -0.31,-4.39%)的市值仍然只有60亿~70亿元，与2000年上市时一度最高66亿元的市值基本一致。

　　但是这十六年，维维股份在业务上并没有“按兵不动”。不仅如此，维维股份一直十分积极地发展业务多元化，力求在主营业务以外有所发展。

　　只是这样积极地求变，似乎也只是原地踏步。

　　“金融危机创伤后遗症”

　　最初的维维股份还只是个卖豆奶粉的上市公司，业务单一。起初，维维股份绝对算是消费品行业的“高富帅”，因为豆奶市场这个品类几乎是维维股份一手开创出来的。1997年，维维豆奶销售额便达到13亿元。

　　1998年金融危机发生之后，维维股份的营业收入从最高13亿元猛跌到1999年的9亿元左右，下跌幅度高达30%，这让维维股份的管理层危机意识猛增，感到迫切需要另一个主营业务增长点。

　　到2015年，一个多元化的“帝国”已经形成，一个涉及饮料、白酒、乳业、食用油、房地产、贸易、茶叶等行业的“大帝国”。

　　能够组建一个多元化、多产业的企业“帝国”，营收多元化，固然有其合理之处。然而，多元化后的业务业绩却令人堪忧。维维股份的白酒业务在2015年的毛利率只有35.93%（业内平均毛利在50%以上）。被认为暴利的茶类毛利率也只有26.93%，植物蛋白饮料的毛利率只有14.45%，食用油则只有可怜的1.26%。

　　到了2016年，多元化的业务不但没有改善，大部分业务营收还在加速下滑。2016年上半年，维维股份白酒业务营收同比下滑27.03%，每年贡献5亿多元的植物蛋白饮料业务，营收同比下滑9.67%，食用面粉与食用油的业务同比下滑13.78%……

　　以上多项业务，虽然每年能为集团贡献几亿元的收入，但是在毛利率已极低的情况下，如果再扣除其他运营费用，那么大多数业务可能存在亏损。维维股份从高富帅变成了草根。

　　在维维股份众多的项目中，最值得关注就是乳业和酒业的两次尝试。

　　乳业：从源头开始的错误

　　2001年，维维股份开始大张旗鼓地进军乳业。2002年收购珠江特区牛奶公司和新疆呼图壁怡然乳业公司，投资4000余万元在呼图壁建起千头养牛场两个。同年，维维股份又投资1.6亿元成立西安维维乳业有限公司，收购了西安乃至西北规模最大的万头奶牛场。

　　同年，维维股份组建新疆维维天山雪乳业有限公司，开始用“天山雪”这个品牌，在乳业开疆拓土。2002年，乳业已脱离军阀混战的乱局，当时的龙头老大已是伊利股份(17.930,0.33, 1.87%)，当年的销售额达到了40亿元，而蒙牛乳业的年销售额也达到了21亿元。

　　内蒙古好的奶源当时已经都被伊利和蒙牛占据了，维维股份只能把奶源放在西北地区。这是维维股份在选择奶源时犯的一个重大错误。

　　乳制品对保质期的要求极高，将奶源地放在物流并不发达的西北地区，而中高端牛奶的主要消费群体都在东部沿海地区。和伊利、蒙牛相比，维维股份的乳业运营成本极高，因此造成其乳制品毛利率低，常年保持在10%上下。

　　此外，乳业对于维维股份之前做的豆奶是一个完全不一样的行业。牛奶行业和豆奶行业的原料采购、生产流程、市场营销以及消费人群都有着很大的不同，两者的渠道也千差万别。

　　到了2005年，随着整个乳制品行业进入寒冬期，维维股份的乳制品业务萎靡不振，投入产出失衡。此后，维维股份的乳制品业务逐年萎缩。到今年，维维股份终于选择了放弃乳制品业务。

　　酒业：站在风口都飞不起来

　　2002-2012年是所谓的白酒行业黄金十年，这十年间的酒水行业几近疯狂。

　　2006年11月16日，维维股份投入1.16亿元控股江苏双沟酒业股份有限公司（下称“双沟酒业”），宣布进军酒行业。三年后，维维股份以3.98亿元把双沟酒业转手卖给了宿迁市国丰有资产经营有限公司。不到三年的时间，超过3倍的投资回报，让维维股份感觉找到了多元化的方向。接下来，维维股份进行了一系列眼花缭乱的白酒布局，大有在白酒行业闯出第二个“维维”的气势。

　　2009年，花费3.48亿元收购了湖北枝江酒业股份有限公司的51％股权。2012年，出资3.57亿元收购了新贵州醇酒厂。

　　根据维维股份2015年年报披露，枝江酒业的年收入下降至10.65亿元人民币，这已经是自2011年以来，连续四年下滑。贵州醇更惨，收购后的贵州醇经营业绩不但没有好转，反而每况愈下。2015年营业收入与收购前的2011年相比，已经下滑了30%。

　　维维股份涉足白酒行业时机非常好，用现在的流行语讲叫“抓住了风口”，但为什么却没有飞起来？

　　第一，白酒行业正发生着消费升级。这一年来，茅台、五粮液(35.450, -0.24, -0.67%)等一线品牌以一天一个价的速度火箭上蹿，泸州老窖(32.750, -0.35, -1.06%)甚至在今年11月就提前完成了全年销售目标，为了给明年涨价做铺垫，一度向代理商停供……

　　白酒行业高端消费升级的趋势已非常明显。然而，维维股份显然没有赶上这一拨白酒行业消费升级的风口，全线产品定位中低端。早在几年前，就有行业人士指出，白酒市场发生了巨大的变化，酱香型高度白酒正逐渐走俏。但这并没有引起维维股份警觉，仍以低度浓香型白酒为代表的贵州醇主打市场，结果一步步变成了低端白酒的代名词。同样，双沟酒业的主力产品，珍宝坊系列也多集中于100元左右价位。

　　由于白酒行业的消费升级，以及管理团队的决策失误，维维股份的白酒业务市场份额不断被蚕食。

　　第二，维维股份在酒水业务上仍然延用自身的销售渠道，虽然维维股份具有很强的销售渠道，但是豆奶粉的销售渠道与白酒的销售渠道具有很大的差异性，并不是将白酒简单地放入原来豆奶粉的渠道中销售那么简单。

　　从2006年第一次收购双沟酒业开始，维维股份涉足白酒行业已达十年之久。在这长达十年的时间里，维维股份赶上了白酒行业的黄金十年，酿的却是一杯苦酒。

竹林听雨2

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带刀侍卫

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