险板块估值中枢将继续上移 受益于基本面驱动

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上游：自3月以来，上游商品进入季节性库存下降阶段，而且螺纹钢和有色中部分品种库存下降速度快于季节性，库存快速下行源自贸易商预期下降和利率上行，目前来看商品库存下降较快，商品价格即使进一步调整，也需要累积一段时间库存。

　　中游：5月发电量同比由4月的5.4%小幅下滑到5%，6月上旬发电耗煤量同比上行。钢厂利润情况很好，5月开工率有所回升，不过低于去年同期。上周全国水泥均价跌0.4%，这意味着炎热多雨水的天气开始影响到室外开工建设，玻璃价格维持高位震荡。5月挖掘机销量11271台，同比增长105.6%，依然维持高位。整体来看，经济同比数据是在下行，但下行的幅度较小。

　　下游：地产销量增速依然较差，各地地产调控政策依然还在加码，按揭利率上行，5月100个大中城市土地成交环比-6%，同比-21.8%。汽车工业协会5月乘用车销量同比-2.33%，下滑速度略有收窄。5月新能源车销量当月同比28.6%，高于4月的8%。一线白酒零售价最近3个月持平。

　　通胀链：5月猪肉和蔬菜价格下滑幅度大于季节性，6月开始价格有所企稳。年初养猪毛利一直维持高位，最近两个月快速下行，目前已经进入亏损区域，由于之前利润维持高位较长时间，养殖户资金情况较好，目前价格调整难以形成产能收缩，猪价的下行周期还将持续。相比而言，鸡肉价格周期较短，从去年9月开始养鸡行业开始亏损，今年4月至今父母代鸡存栏量连续下滑，投资者预期鸡肉价格反转。

　　2.2 WIND预测各行业2017年净利润变动

　　从近两周行业盈利预测变动幅度上来看，传媒、轻工制造、综合、国防军工等行业盈利预测上调幅度居前，钢铁、医药生物、纺织服装、房地产等行业盈利预测下滑较多。

　　从近一个月的数据来看，交通运输、休闲服务、建筑装饰、传媒等行业盈利预测上调幅度较大，轻工制造、电子、电气设备、化工等下调幅度较大。