11连阳

夜雨独行

A股上证指数本周五日K线收出了11连阳，尽管上证指数连涨了11天，但A股市场各个板块的涨幅冷热不均，其中上证50指数上涨6.27%，而创业板综指的涨幅仅有1.83%，令人哭笑不得的是创业板综指最近5天还下跌了0.95%。而这11天，贵州茅台上涨了约20%！超级权重股两桶油涨幅超10%！超过了它们此前1年的涨幅，期间有国际原油上涨的因素，更难逃拉升指数进行指数造假的嫌疑！房地产板块在重重调控压力下，11天更是逆市大涨约13%。

反观外围市场，在最近2个月内，道琼斯指数涨幅高达10%，纳斯达克指数上涨约11%，而上证指数在11连阳，创出历史连涨纪录后，仍没到达2个月前的高点！就如资深股民A股之升所说，第一、沪市所谓的11连阳，其实是在填平年前“刻意”挖出来的大坑，指数还没有涨到2个月前的高点。就如一个侏儒蹲下后再站起来，就突然成了御用媒体眼中的巨人了？！第二、11连阳之后很多个股却低于2个月前价位，很多中小股民也没有赚到什么钱。这并不是无病呻吟，而是客观数据。

显然，在妖精指数背后有两桶油、金融、地产股的轮番护盘，其护盘作秀的意义远大于A股市场整体上涨的实质。

下面让我们看看，御用媒体大肆吹捧的所谓日K线11连阳，与美股的10年牛市能相提并论吗？为什么中国经济高速发展的几十年，却成了国外股市的晴雨表呢？



1、政府的公平决定着股市的健康

股市就是一个直接融资场所。它的好与不好，最关键因素是它这个制度是不是公正，是不是能够最大限度打击内部交易，然后发挥资源配置作用，这就是好了。他到底表现为牛市还是熊市，如果符合规律的话，无所谓好坏。

政府一定要看透想透这是一个直接融资的场所，政府该做的事情就要维持他公平正义的制度环境，这是制度供给。而且是要制度自强。光是指责说是这里面有什么恶意的行为，其实体很难清晰地界定。什么是恶意？什么是善意？反正都是逐利。这里面你尽可能说清楚什么是正常交易、什么是内幕交易，你把制度尽可能做的周全起来，政府之责就做到了。你政府费很大力气分析什么是善意行为、什么是恶意行为，很难清晰。实际是助涨寻租。

问题是：中国证监会的人一点都不笨。证监会人的聪明程度比任何都不差。但是他的兴趣不在这儿，各方面机制压力不在这儿。

2、真正的牛市是经济牛

在股市里，所谓的政策牛、资金牛、消息牛、改革牛，这些都不是最重要的。最关键的牛其实是“经济牛”。从去年开始中国经济明显下行，到现在还没有结束，这个牛是牛不起来的。此时你要想推动股市变成慢牛，实际上就是违背规律的。这种作用之下，所谓政府造牛市实为猴市，上窜下跳的猴市。在羊群效应下，人们争先恐后进来。剧烈的上窜下跳会很快把动能耗尽。然后速成熊市。

我们的公共权力持有者，是不是从哲理上好好理解什么是社会主义市场经济。直接融资的场所这个股市怎么理解它的功能。如果我们把数据做了处理，如果从100多年来看，股市就是一个慢牛。美国股市上100多年收益率是7点几，接近8，不是一个慢牛吗？他比其他常规投资还要高出一点。但是那个是长期的表现，你如果刻意追求某一个阶段在我任期内表现出政绩，政绩跟股市走牛联系在一起，很可能就是一个危险引导我们犯错误的误区。

3、政府救市是何苦

为什么要救市？是因为股票大涨之后暴跌。其实大涨也是跟政府有关，也是跟监管当局有关，那个时候一个劲往上推。结果又来救市。得不偿失。2014年股市起来那一当头，一直到股市泡沫爆掉后，IPO也停了，你算一下IPO增发的资金加起来还不到1万亿，但是你光救市用掉2万亿，何苦呢？

中国救市。是由监管部门带着一批监管对象去救市，就相当于裁判带着特定的运动员去踢球。这个球是没法踢的。他吹哨，让你进球就进球，让对方不进球就不进球。这个球就没法提了。如果说国际惯例，我认为举不出任何一个国家救市这样的例子就是由监管部门带着监管对象救市的。

中国政府救市可以回溯到80年代后期。上海、深圳交易所是90年成立的，在没成立之前就有一次救市，是深圳的李灏书记，当时有一个股票叫深发展，那个是柜台交易，有一段时间狂跌。后来深圳金融办说这么跌不行，咱们得救市。后来说怎么救啊。当时王建告诉当时的书记李灏，政府拿出2个亿买深发展。那个都是88年的时候。2个亿的资金确实把深发展买起来了。好像他们就认为深圳股市度过了一个难关。到后来深交所、上交所成立，一直到1992年证监会成立，政府不断通过这个方向，最早刘鸿儒同志，人民日报社论，当时股市很低，300多点。评论员文章，一直到直接拿钱做。到2000年有一个半夜鸡叫。觉得股市不行，周末半夜了，发了一个减税政策。

所以政府和市场到底应该是一个什么关系？可能早期市场不成熟，政府做多了一点。现在已经25年了。90年到现在26年了，一个小孩也长到26岁了。

4、全世界都没有注册制

全世界没有注册制，我知道现在暂时终止了这个计划，但是我们迫切希望这个计划重启，让市场供求来决定最终的价格。只有这样市场才能对于经济的健康发展发挥正确的作用。如果市场可以自己管理IPO供应的话，这将是非常完美的一种情况。只有这样才会有双向的做市，大家可以在供给侧、需求侧去参与市场，而不是一个仅仅是在买方市场上对于定价产生作用。这样的话，市场就会有更完美的定价。

5、寻找“时点”是不对的

中国很多散户基本上都是在找时点，即：高的时候卖，便宜的时候买。但是这个时点永远都是找不准的，这是一种不专业的投资方式。

我们这么多年经验表明你要找时点是不可能的。所以我们要做价值投资者，我们永远去寻找有长远价值的，业绩非常好的，管理非常完善的，有价值的这些公司的股票，而不是去找时点，时点是找不准的。对于中国来说这是一个问题，对于很多其他国家来说也是同样面临这个问题。

我们发现中国监管者好像也是在找时点。好像是在过份追求一些数字。好像是在为国有企业一些行业的改革，好像是在制造一些推动的力量。给予了股票市场一些他不应该承担的功能。使得整个的经济增长的重任或者追求经济增长速度的重任、功能落在股票市场身上，这个是不合适的。

中国不是唯一的这样的国家，世界上很多国家也有这样的做法，而且是一种非常典型的做法，通过通货膨胀的方式或者通过其他的政府操控的方式来解决一些问题。世界上很多的国家也是通过零利率或者货币贬值的一些方法来解决经济方面的问题。而这些做法对于中国来说是不可行的。

6、中国资本市场如旱地种稻

在中国发展资本市场还是非常困难的。因为我们的功利性太强。从金融机构系列来看，资本市场是非常高级的匹配，要求整个社会环境相匹配，中国社会环境和制度所要求的要素有时候有相当大的差距。比如资本市场最重要的是透明度，这是它生命的根基。当社会没有透明度的时候，你要求资本市场有足够透明度，非常难。因为大系统透明度不够，要求小系统有透明度就很难。

在中国发展资本市场就如同在旱地里面种水稻。可是中国没有资本市场是不行的，这涉及到我们金融功能是什么？金融功能最初是融资。给企业、给社会融资。实际上发展到一定程度后，最重要的是财富管理，是风险的组合、风险的匹配。我们说衡量一个国家金融有没有进展力，已经不是看融资能力，是看财富管理能力、风险匹配能力。

这些是银行所不能提供的。只有资本市场能够提供。我们还要人民币国际化，人民币国际化不是靠一个强大商业市场，是靠一个资本市场。没有资产支持，人民币国际化是实现不了的。这是为什么要资本市场。虽然很难，但是要发展！

我们政府离市场要尽可能远一点。伦敦是世界上最国际化的市场，而且伦敦的市场跟英国经济不匹配，可是他是全球最重要的市场，伦敦市场执行了一个坚如磐石的契约精神，这个我们要学习。当然这个并不意味着政府完全不顾市场。也就是在一些特殊的时候，特别它的市场规模大以后，影响了这个国家金融体系安全以后，这个时候我认为还要有适当的方式干预，可以用信息披露的方式。像格林斯潘那样我可以给市场提供无穷的流动性，实际上他什么也没有提供。这样市场就稳定了。你给人们信心。要不然你直接救助某几个机构。 （综合网络：水木然：smr669）  

究其本质，中国的金融体制改革速度远远落后于市场的发展速度，因此才导致一系列问题，而中国接下来必须通过深化改革去解决这一系列问题；必须按照经济规则和市场原则去解决这一系列问题。
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