中信证券：医美上游品牌方因发展阶段而分化；下游医美机构议价能力边际提升

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中信证券：医美上游品牌方因发展阶段而分化；下游医美机构议价能力边际提升

中信证券表示，2025年，美妆上市公司整体表现优于行业，盈利能力提升、股东回报提升。2026Q1，美妆类公司面临的竞争环境、流量成本、营销形势等压力边际增强，成长型增长变稀缺，但改善、拐点型增长带来的投资机会增加。2025A & 2026Q1，医美上游品牌方因发展阶段而分化；下游医美机构议价能力边际提升。看好医美上游具备完善产品矩阵、丰富在研管线，叠加运营、医学推广、渠道管控等多维度能力，可在红海中获取更多份额、逆势成长的标的；以及下游差异化定位、高效运营的医美机构。
点评：
美容护理板块处于标准的回档金叉初期阶段，流动资金翻红，捕捞季节收出金叉，如果市场的震荡上涨节奏能维持住，那么它有可能继续保持较好的上涨状态对该方向感兴趣的可以积极布局。