在历史的拐点上重新理解A股——2026陆家嘴论坛背后的投资逻辑

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在历史的拐点上重新理解A股

——2026陆家嘴论坛背后的投资逻辑

各位好。

刚刚过去的端午节，A股休市三天，但消息面一点没闲着。其中最值得反复咀嚼的，是6月17日至18日在上海召开的2026陆家嘴论坛。

这场论坛的主题是“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。四位金融监管部门“一把手”——国家金融监管总局局长丁向群、央行行长潘功胜、证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新——同台发声[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。这种“四箭齐发”的格局，在近年来的金融会议中并不多见。

这不是一次孤立的政策吹风。这是一整套制度红利的集中释放。

如果我们只把它当作新闻来读，那就错过了真正的价值。下面我从三个维度，谈谈我的理解。

一、一个被忽略的历史性数据

潘功胜行长在演讲中披露了一个容易被忽略但极其重要的数据：2025年社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。

这是中国金融结构的历史性拐点。

潘行长对此的判断是：“贷款‘降速提质’或将成为宏观经济运行的新常态之一”[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。长期以来，中国的金融结构由银行贷款主导[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。但现在，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。专家预计，未来5到10年，直接融资占比将持续稳步提升[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。

这意味着什么？意味着中国正在经历一场从“银行主导”到“市场主导”的金融结构大转型。而在这场转型中，资本市场——也就是我们每天都在交易的A股——扮演的是核心枢纽的角色。

潘功胜明确提出了建设现代化金融市场的五个方向，其中第一条就是“多类别、多层次的金融市场体系”，并表示要“推动中长期资金加大对股市、债市的投资力度”[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。这不是表态，这是方向。

对投资的启示：A股在宏观经济中的战略地位正在系统性上升。这不是短期的政策呵护，而是长周期的制度性抬升。

二、“梁文锋们”要来了——科创板的历史性扩容

如果说潘功胜讲的是宏观框架，那吴清主席讲的就是具体抓手。

吴清宣布了两项科创板改革措施，信息量极大[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-：第一，科创板第五套上市标准的适用范围将扩大至人工智能大模型行业[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。

第五套标准原本是为未盈利生物医药企业量身定制的上市通道——允许尚未盈利但具备核心技术的企业以市值为核心指标上市。现在，这个通道向AI大模型企业打开了。

这意味着什么？意味着那些高研发投入、商业化尚处早期、但技术壁垒突出的AI创业公司，获得了境内直接上市的通道。过去，它们可能被迫赴境外上市；现在，它们可以在科创板登陆A股。有评论称之为——“梁文锋们要来了”。

第二，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多“硬科技”企业在科创板上市[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。

如果说AI是第一步，那这第二步就是为整个“未来产业”打开了资本大门。量子科技、生物制造、具身智能——这些名词在政策文件中的反复出现，已经从“概念”进入了“制度安排”的阶段。

对投资的启示：科创板的扩容不是简单的“增加供给”，而是为A股的科技主线建立更完整的估值锚。未来市场将逐步形成对“技术壁垒+研发投入”等非财务指标的系统性定价能力。这不仅利好即将上市的AI企业，更利好已经上市、处于产业链核心位置的硬科技龙头——它们将成为新标的的估值参照系。

三、丁向群的首秀：严监管不是“翻篇”，而是“护航”

国家金融监督管理总局局长丁向群在论坛上的亮相，是另一个值得关注的焦点。这是她履新后首次在陆家嘴论坛发表公开讲话[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。她的核心定调是九个字：“硬约束、全覆盖、无例外” [color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。她明确表示将加快推动银监法、保险法修订出台，全面强化监管[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。

有人可能会问：严监管会不会压制市场？

我的理解正好相反。丁向群同时强调，将“推动金融资源更好向新兴产业和未来产业集聚”，“健全审慎包容的监管机制”，“持续强化监管赋能”[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。监管的“严”是有方向的严——对传统风险从严，对科技创新从宽。监管层正在构建的，是一套“让好企业更容易长大、让坏企业无处遁形”的制度体系。

对投资的启示：严监管时代，伪科技、蹭概念、财务造假的生存空间会被大幅压缩【前期已有多家公司集中受罚】。真正有核心技术、有研发投入、有合规意识的硬科技企业，将获得更清晰的定价和更充分的资金支持。

四、资本项目开放：中国核心资产正在迎来“全球定价”

朱鹤新副行长在论坛上释放了另一组重要信号[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。他明确提出，将推动资本项目开放从渠道开放向制度型开放深化[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。具体措施包括：新增发放新一批QDII额度、简化ODI和外债等汇兑管理、优化外汇贷款和跨境股权激励等制度[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。与此同时，潘功胜宣布授权工行、农行、中行、建行、交行、中信银行等6家银行，在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。央行还将创设境外央行回购工具[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。

这些政策叠加在一起，传递的信号很清晰：中国正在降低外资配置中国资产的制度成本。从交易便利性、流动性管理到汇率风险对冲，制度障碍正在被逐一清除。

一个佐证是：6月20日《新闻联播》用时1分53秒报道外资机构看好中国市场的新闻，报道称本届陆家嘴论坛推出一系列金融开放和改革举措，让深耕中国市场的外资企业信心倍增[color=var(--dsw-alias-label-secondary)]-。

对投资的启示：中国核心科技资产正在迎来“全球定价时刻”。外资配置A股的便利性在提升，这意味着A股科技龙头的定价权，将从“国内资金主导”逐步走向“全球资金参与” 。那些在全球产业链中有竞争力的硬科技龙头，将获得更广阔的估值空间。

五、对投资的三个层次启示

综合以上四位领导的讲话，我对后续投资的判断可以概括为三个层次：

第一层：硬科技是未来3-5年最确定的配置方向。 吴清公开确认“A股科技板块市值占比超三成”【前期已报道】，科创板第五套标准向AI扩容、支持量子科技和具身智能等未来产业上市——所有这些制度设计都在围绕一个方向展开：巩固和扩大科技主线。远离科技主线，就是远离A股的核心资产。

第二层：政策受益的三个具体方向。 一是AI大模型产业链——第五套标准扩容将激活一级市场融资，进而拉动算力基础设施、数据服务、AI应用等全链条需求；二是硬科技并购重组——吴清明确“大力支持上市公司并购及再融资”【前期已报道】，具备并购基因的科技龙头和细分赛道“隐形冠军”将获估值溢价；三是科创50/硬科技龙头——耐心资本持续流入【前期已报道社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%】，将为科技主线的估值提供坚实的底部支撑。

第三层：政策红利是“慢变量”，不是“脉冲”。 科创板第五套标准扩容需要企业申报和审核周期，耐心资本流入是持续渐进的过程，并购重组的活跃也需要时间发酵。不要因为论坛政策利好而盲目追高，而是要在市场回调中，分批布局真正受益于制度红利的硬科技龙头。

结语

2026年陆家嘴论坛，可能是近年来最值得投资者认真对待的一次金融会议。

它不是一次孤立的政策吹风，而是一整套制度红利的集中释放。从金融结构的转型、科创板的历史性扩容，到监管哲学的升级、资本项目的制度型开放——每一个维度都在指向同一个方向：中国资本市场正在经历一场深刻的制度性变革，而这场变革的最大受益者，是真正有核心技术的硬科技企业。

中际旭创市值超越贵州茅台【前期已报道】，是A股历史上的标志性时刻。它不是一个终点，而是一个开始。

“高科技步步登高，垃圾股越走越糟”——这已经不只是量学的判断，而是整个市场正在发生的结构性事实。