宇树上市确立“估值锚” 行情逻辑逐步转向产业定价

看量养龙

　　宇树上市确立“估值锚” 行情逻辑逐步转向产业定价

　　中国基金报记者：宇树科技8月19日登陆科创板，被市场称为“A股人形机器人第一股”。这给板块带来的最大变化是什么？后续板块行情是否有望“从主题炒作转向产业定价”？

　　高兴坤：宇树科技上市带来的最大变化在于，板块首次拥有了本土整机的定价锚点。过去A股机器人板块更多映射特斯拉产业链预期，缺乏自身估值基准。宇树上市后，整机与零部件的相对估值有了可参照坐标。我们认同板块行情“从主题炒作转向产业定价”演变的大方向，但转折不会一蹴而就。

　　张荫先：作为全球出货量第一梯队的玩家，宇树是少数实现规模化营收且稳定盈利的人形机器人企业。市场给予的不仅是当期业绩定价，更是对万亿元级远期市场的提前折现。除了硬件本体的定价，市场后续也将考量其订阅服务或软件RaaS（机器人即服务）的市值潜力。宇树上市后，行业从“烧钱讲故事”逐步迈入“盈利验成色”的时代，市场终于有了观测头部企业营收、盈利、出货节奏与成本结构的窗口，终结了行业无序定价的状态。

　　阎安琪：过去A股缺乏公开定价参照系，投资逻辑多建立在远期假设之上。随着宇树上市，行业“估值锚”得以确立，投资逻辑将从博弈海外进展与国内政策，转向基于本土产业基本面的定价。

　　张小郭：龙头公司批量上市是新兴行业进入产业化加速阶段的标志。目前板块正逐步从主题炒作向产业定价转变，虽然大部分企业远未到业绩快速释放阶段，但在震荡分化中，基本面扎实、加速放量的细分方向有望优先完成切换。

　　张一健：此前A股机器人板块以减速器、电机、传感器等零部件公司为主，缺少纯正整机标的，定价长期依附于“特斯拉映射”。宇树上市后，上游零部件厂商可以用整机厂真实的出货量、采购单价与毛利率，倒推自身订单质量。虽然短期高估值需要消化，但后续行情必将转向产业定价和实际订单趋势。

陶士君

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