看好机器人核心零部件、数据、物理AI等方向

看量养龙

　　中国基金报记者：对于机器人板块，您更看好哪些细分方向的投资机会？

　　阎安琪：机器人产业链上下游环节天花板差异很大。上游的数据采集与标注、生产测试设备，是必要环节，但市场体量偏小；中游的执行、传感、结构、散热，以及下游的场景部署与运维，市场空间更大。不同环节的核心竞争要素有差异，每个环节都有与之特性匹配的机会。

　　落到跟踪指标上，我们会看三件事——是否在细分环节拿到了技术或成本优势、是否进入了头部客户的迭代链路，以及机器人相关业务是否开始兑现盈利。

　　高兴坤：最看好核心零部件环节，这是机器人技术壁垒最高的板块之一。无论哪家整机厂最终胜出，灵巧手、丝杠、减速器、传感器等高价值量部件供应商都能受益，属于确定性更高的“卖铲人”角色。其次看好具有数据优势的企业，当前具身智能的泛化能力与大脑理解能力主要受限于实体数据的稀缺，作为最具战略价值的方向，值得跟踪但兑现周期更长。

　　宋巍巍：按业绩兑现度与弹性排序，关注三条线：一是订单已落表的设备与检测环节。如激光与精密加工、自动化产线、机器视觉等，当期利润是验证期最硬的确定性。二是头部整机链中人形含量高、格局清晰的核心零部件，谐波减速器、灵巧手运动控制等价值量大、壁垒高的环节，直接受益于头部厂商产能爬坡与供应链发包。三是“大脑”相关的模型、数据与传感环节：行业焦点正从本体硬件转向模型、数据与灵巧手，弹性最大但验证周期更长。

　　张荫先：关注国内外本体厂商的发布及量产节奏。目前通用双足泛化能力强的机器人进度较慢，也关注垂直应用场景的机器人落地情况。当前产业链条中，看好落地相对较快的垂直应用场景机器人本体，以及处于瓶颈环节的具身数据。

　　张小郭：随着放量，产业链各细分环节都有望迎来高速增长。重点看好人形机器人的关节总成、丝杠、减速器、电机、传感器等硬件制造和组装，这也是我国制造业具有较强竞争优势的领域。另外，也看好物理AI及配套产业链的发展机遇，能在物理AI方向实现突破的企业将迎来巨大投资机会。

　　张一健：看好整机龙头、谐波减速器、丝杠、传感器、减重新材料等。参考其他行业，最先放量的整机龙头弹性最大；谐波减速器加工难度偏大、批量稳定性要求高，面对百万台级需求仍存在产能缺口；国内龙头丝杠厂商有明显的制造优势；机器人相较于汽车，可能需要更多、更灵敏、更精细的传感器；减重也是机器人行业一直在研究的课题。

　　范宗武：当前，机器人实现大批量落地商业化仍存在三大核心难点：一是缺乏真实世界的训练数据，二是机器人的“大脑”仍有较大提升空间，三是机器人的能源和散热当前仍存在一定瓶颈。以上细分环节作为机器人量产爆发的核心前置条件，可能具备投资机会。