七大战略新兴产业投资专题
七大战略新兴产业将成为我国未来增长最快的几个行业，投资潜力巨大。2010年，国务院经过多年的调研和讨论，终于推出了七大战略新兴产业，其中，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业将成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业将成为国民经济的先导产业，如图1所示。按照近几年我国GDP发展速度及规模测算，预计到2015年战略性新兴产业增加值约4.3万亿元，“十二五”期间年均增速24%，2020年将达到11.4万亿元，“十三五”期间年均增速21.3%。在去年这七大产业推出前后之际，市场掀起了概念炒作的热潮，代表战略新兴产业的中小板、创业板一路上扬，特别是中小板指数在超越了2007年的最高点之后，又再次上涨了30%，其中，稀土永磁、触摸屏、高端装备制造等板块表现尤为抢眼,整体涨幅均超过40%，而当时大盘整体处于下滑震荡之中。如果说去年是敲定七大产业的年份，那么今年将是七大产业的启动年，下半年国务院将出台详细的战略新兴产业发展规划，相应的资金支持、减税政策和优惠政策都将出台，时间可能是9月份，在中小板、创业板前几个月持续大幅下跌之后，高估值的风险已经得到了极大的释放，在规划详细出台之际，七大战略产业的相关个股很可能掀起第二波炒作。
图1：七大战略新兴产业
解决我国目前的经济发展瓶颈问题，节能环保起着关键性的作用，而且节能环保在七大产业之中排在首位。2010年，国务院做出了关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，其中在节能环保领域，重在推广节能应用技术、废水治理、资源回收和合同能源管理四个方面。推广节能应用技术方面，关注合康变频、九洲电气、汇川技术、英威腾；废水治理方面，关注重庆水务、万邦达、碧水源；废气治理方面，关注龙净环保、三维丝，脱硫领域关注九龙电力；资源回收领域，重点关注格林美，同时，关注核废料回收领域的九龙电力。
新材料被列为国家发展的战略性先导产业，我们将从其众多的子行业中，优中选优，选出最重要的细分行业，作为重点的投资对象。为了选出最值得投资的新材料公司，我们从技术独有性、资源垄断性和政策明确性三方面作为选择标准，技术的独有性能够建立进入壁垒，资源的垄断性能够带来超额收益，政策明确扶持、符合国家产业发展方向的新材料子行业往往会有更快的发展步伐，基于以上标准，我们选择的重点子行业包括新能源材料中的稀土材料和锂电池材料，关注包钢稀土、中科三环、横店东磁，锂电池材料方面，关注杉杉股份、佛塑股份、赣锋锂业；化工新材料中的高性能纤维，关注烟台氨纶、金发科技、中纺投资。
新能源和新能源汽车被列为国民经济的先导产业，由于其复杂的产业链关系，涉及到的细分子行业过多，我们优先选择增长明确、具有产业优势的子行业作为投资的重点。虽然日本发生了核泄漏，对于全球的核电发展带来了负面影响，但由于我国当前面临着能源瓶颈问题，核电是一个非常好的解决办法，所以从中长期看，我国都会大力发展核电。核电设备方面关注东方电气、江苏神通。锂电池是汽车的动力电池，正极材料方面，可以关注当升科技、佛山照明、南都电源；负极材料方面，关注中国宝安；电解液方面，关注江苏国泰；隔膜方面，关注佛塑股份。
我国正处于工业化推进的关键时期，主要任务是从一个工业大国转变为工业强国，高端装备制造业将迎来发展春天。国务院2010年10月下发的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》将航空装备工业、卫星产业、轨道交通设备制造业、海洋工程装备制造业、智能制造装备业等5大细分领域列入高端设备制造业中重点扶持的子产业，这为我们的投资指明了方向。我们重点选择机床业和轨道交通设备制造业作为重点投资的对象，其次是航空装备业和海洋工程装备业。未来我国机床产品进口替代的空间将非常大，关注沈阳机床、华东数控；轨道交通装备包括铁路机车和动车组，关注中国北车和中国南车；在海洋工程领域，关注中国重工、中集集团。
新一代信息技术在七大战略性新兴产业中处于排名第二的位置，地位非常重要，值得重点投资。关于新一代信息技术的问题，将《决定》内容总结为六个方面：下一代通信网络、物联网、三网融合、云计算、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件，根据技术相对优势，从成功的相对容易为出发点，我们将新型平板显示、高性能集成电路作为我们投资的着重点，三网融合、物联网的个别子行业作为关注点，云计算作为炒作点。在涉及显示设备上游材料的公司中，关注彩虹股份和诚志股份；具有技术高端优势的LED上市公司，关注乾照光电；高性能集成电路，关注华微电子、国民技术和国腾电子；智能电网方面，关注国电南瑞、科陆电子；除此之外，智能交通方面，关注锦江股份、启明信息和宝信软件。
生物产业属于政策性行业，国家政策能够直接影响到行业竞争格局，“十二五”规划明确扶持生物产业，所以生物产业步入发展拐点。生物产业可以简单总结为两个方面，分别是生物医药和生物育种，其中，生物医药“十二五”规划草案确定了生物医药发展的重点，包括基因药物、蛋白药物、单克隆抗体药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等，考虑到子行业增长潜力、国内技术优势，单克隆抗体、疫苗是我们重点选择的子行业，疫苗行业方面，推荐天坛生物、华兰生物和智飞生物；单克隆抗体方面，关注华神集团、兰生股份。生物育种方面。“鼓励企业并购和产业整合”的政策方向将普惠整个种子行业，种子业有望近两年内展开大规模的并购重组，推荐登海种业和隆平高科。
七大战略产业深度挖掘出的上市公司
七大战略产业 | 子产业 | 细分领域 | 上市公司 |
节能环保 | 推广节能应用技术 | 高压变频器 | 合康变频、九洲电气 |
中低压变频器 | 汇川技术、英威腾 |
余热余压利用 | 易世达、海陆重工 |
固废治理 | 污水治理 | 重庆水务、万邦达、碧水源 |
废气治理 | 龙净环保、三维丝、九龙电力 |
资源回收 | 格林美、九龙电力 |
新材料 | 新能源材料 | 稀土材料 | 包钢稀土、中科三环、横店东磁 |
锂电池材料 | 杉杉股份、佛塑股份、赣锋锂业 |
化工新材料 | 高性能纤维 | 烟台氨纶、金发科技、中纺投资 |
新能源新能源汽车 | 核电设备 | | 东方电气、江苏神通 |
锂电池 | 正极材料 | 当升科技、佛山照明、南都电源 |
负极材料 | 中国宝安 |
电解液 | 江苏国泰 |
隔膜 | 佛塑股份 |
高端装备制造业 | 机床 | | 沈阳机床、华东数控 |
轨道交通装备 | | 中国北车和中国南车 |
海洋工程 | | 中国重工、中集集团 |
航空装备 | | 西飞国际、洪都航空 |
新一代信息技术 | 显示屏设备 | | 彩虹股份、诚志股份 |
LED | | 乾照光电 |
高性能集成电路 | | 华微电子、国民技术、国腾电子 |
智能电网 | | 国电南瑞、科陆电子 |
智能交通 | | 锦江股份、启明信息、宝信软件 |
生物产业 | 生物医药 | 疫苗 | 天坛生物、华兰生物、智飞生物 |
单克隆抗体 | 华神集团、兰生股份 |
生物育种 | | 登海种业、隆平高科 |
一、节能环保
解决我国目前的经济发展瓶颈问题，节能环保起着最关键性的作用。目前，我国总体能源利用效率在33%左右，比国际先进水平低10%左右，在能耗总量和利用效率上都存在着巨大的改进空间，每年可节约空间大约有几千亿元。后哥本哈根时代，我国政府承诺，到2020年实现单位GDP二氧化碳排放量比2005年下降40%-45%，节能环保产业的发展是实现我国减排目标和经济发展目标并举的必然保障。2010年，国务院做出了关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，其中在节能环保领域，重在推广节能应用技术、废水治理、资源回收和合同能源管理四个方面。
推广节能应用技术，重在工业领域节能，着重关注与变频器相关的上市公司。目前，我国总体能源利用效率在33%左右，比国际先进水平低10%左右。在全社会用电中，其中70%左右耗费在工业领域，而工业电机的耗电量又占据整个工业领域用电的70%。因此，通过对工业电机进行节能改造，可以大幅降低全社会能耗，按照30%的节能改造效果来计算，倘若对全部的工业电机进行节能改造，全社会每年的用电量将下降15%，形成极大的经济效益和社会效益。在工业节能领域，目前主要依靠变频器实现节能，变频器的节能效率普遍在30%以上，在某些行业甚至达到40%-50%。使用变频器进行节能，投资成本的回收期通常在2-3年，还有一些高效企业的成本回收期甚至在1年之内。具体到上市公司上，高压变频器领域关注：合康变频（300048）、九洲电气（300040）；中低压变频器领域关注：汇川技术（300124）、英威腾（002334）。在工业领域，除了电机节能外，还有重要的一个领域就是余热余压利用，专注于这个领域的上市公司有：易世达（300125）、海陆重工（002255）等。
在废水、废气、固废的治理过程中，重点投资废水治理相关的上市公司。不同于污水治理和废气治理，我国的固废处理特别是垃圾焚烧处理还未大规模放开，由于民众观念的问题，最适合我国实际情况的垃圾焚烧项目一再搁置。随着“十二五”规划的正式出台，垃圾焚烧事业将开启破冰之旅。目前污水治理行业已经进入相对平稳的发展阶段，可以关注地区经济发展较快的重庆水务（601158），具有工业污水项目运营能力的万邦达（300055），以及代表未来生活污水处理潮流的碧水源（300070）。废气治理目前主要集中在除尘领域和烟气脱硫处理方面，除尘领域关注龙净环保(600388)和三维丝(300056)，脱硫领域关注九龙电力(600292)。
促进资源循环利用和综合利用，看好资源回收行业的长远发展。在过去的几十年内，我国的经济增长模式属于粗放型增长，对资源的耗费处于较高状态，随着我国经济的逐步转型，提高资源利用效率势在必行。资源回收领域，重点关注资源回收领域的上市公司龙头格林美（002340）；同时，在核电高速发展的今天，尤其关注核废料回收领域的九龙电力（600292）。海水处理领域，关注海水淡化设备供应商双良节能（600481）以及海水淡化项目开发商青岛碱业（600229）。
提升市场化手段的配置作用，引导全社会资源向该节能环保行业倾斜，预计EMC、CDM市场将迎来爆发性增长，关注合同能源领域的上市公司。《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确提出，要充分发挥市场的基础性作用，充分调动企业积极性，加强基础设施建设，积极培育市场，规范市场秩序，为各类企业健康发展创造公平、良好的环境。在引导社会资源向节能环保领域配置方面，一些专业的中介组织作用重大，受国家政策的扶持力度也很大。预计随着节能环保政策的进一步严格，以及市场机制的进一步优化，合同能源管理以及碳交易机制将成为节能环保产业内一个新生的领域，并将会推动整个产业发展壮大。在合同能源管理领域，关注具有成熟运作模式的公司，比如泰豪科技（600590）、智光电气（002169）等；在碳交易领域，关注国内在该领域起步较早的上市公司，比如巨化股份（600160）、天富热电（600509）等。
尽管节能环保产业带给市场极大的想想空间，但很可能在这两年内还看不到实质性的发展，节能环保投资的核心策略仍然是概念炒作，以中短线为主。尽管政策确实会带来节能环保产业本身的机会，但相对要消减的产能和抑制的排放，在较大程度上可能只会带来地方政府的被动拉闸限电和故态复萌，必定加法好做，做减法很难。所以在短期内，产能环保很可能无法有实质性的发展，这需要原有政绩考核体系的重大调整，把节能减排作为业绩评估的一个关键部分，但目前来看，政府的绩效考核未有根本性的改变，所以节能环保产业还缺乏长线的价值投资机会。
二、新能源、新能源汽车
新能源和新能源汽车被列为国民经济的先导产业，由于其复杂的产业链关系，涉及到的细分子行业过多，我们优先选择增长明确、具有产业优势的子行业作为我们投资的重点。2010年10月，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》提出要重点发展七大战略性新兴产业，到2015 年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右，到2020年，该比例力争达到15%左右，其中新能源和新能源汽车产业被列为国民经济的先导产业。“十二五”能源发展规划最终定为“新兴能源产业发展规划”，包含先进核电、风能、太阳能和生物质能等新能源资源的开发利用，规划期为2011-2020 年，累计直接增加投资5万亿元，每年增加产值1.5万亿元。无论从纵向还是从横向来看，新能源和新能源汽车涉及到的子行业过多，产业链复杂，政策的扶持不可能波及到每一个子行业，而且扶持的力度和时间先后也会有所不同，我们跟随政策倾向的重点，将资金投向和产业优势作为选择投资领域的重要标准。
在新能源领域中，与太阳能、风能相比，核能最值得关注，其中核电的发电设备商是我们优先选择的投资对象。我国目前核电建设的基数较小，在新兴产业规划中国家支持的态度最为明确，从目前国家规划来看，短期及中长期最确定都将会大力发展核电产业。从预期的规划来看，到2020年核电累计装机可达8.6万MW，11-20 年复合增长率21.77%，新增投资额可达9600亿元，在风光核中投资最大，未来五年核电行业可迎来爆发式增长。在核电投资中，核电设备约占60%，核电设备制造商将受益巨大。核电设备可以分为三大类：核岛设备、常规岛设备和辅助设备，在核电设备中核岛设备约占设备的46%，常规岛设备占比为31%，另外辅助设备占约比为23%，从成本构成比例来看，相对占比较大的是核岛设备中的蒸汽发生器、压力容器、反应堆冷却剂泵和阀门，常规岛设备中是汽轮机和发电机。由于对安全性极高要求，我国的核电设备制造行业高度集中，高技术和投资门槛决定了行业的高毛利率，占据核电主设备绝大部分市场份额的发电设备龙头及行业中游的配套关键零部件厂商将明显受益。从公司角度来看，国内核能的发电主要设备商为东方电气（600875）和上海电气（601727），目前他们的核电设备占比尚小，未来的增长空间较大，随着2011年目前在建的核电站开始陆续投运，主要发电设备商的业绩在2011 年将爆发性释放，均将获得核电业务100亿左右的收入贡献，建议重点关注东方电气（600875）；2011 年开始，核电市场将大幅度增长，相关设备商在核电领域的业绩也将更为明确，相对来说，大行业小公司的核电配套零部件供应商可以享受超越行业增速的盈利空间，建议关注江苏神通（002438）。
在新能源汽车产业链中，锂电池是我们投资的重点。《决定》中列示了七大新兴行业，新能源汽车单独作为一个产业列示，其中，电池、电机、电控三大要素被提及，插电式混合动力和纯电动将是重点产业化方向。与电机、电控相比，电池是我们优先考虑的子行业。首先，电池是新能源汽车中最关键的部件，电池技术对新能源汽车的影响最大，电池比能量影响新能源汽车的续驶里程，比功率决定汽车的最高时速和加速性能，电池充电次数影响新能源汽车电池系统的使用寿命，电池的稳定性影响新能源汽车的安全性，电池的成本将成为汽车成本的重要部分。第二，锂电池的发展较为迅速，市场空间较大。目前锂电池替代铅酸电池和镍氢电池的速度超出预期，在过去的20年间，由镍镉电池和铅酸电池垄断的市场已被镍氢电池和锂电池彻底打破，特别是锂电池的迅速崛起，随着锂电池进军车载动力电池领域，锂电池很可能将完全统领电池行业。目前全球在锂电池领域的投资额超过85亿欧元，2015年锂电池生产产能可供装备约260万辆电动汽车，大大超出许多机构的预测，可见对锂电池的发展非常乐观。第三，我国锂电池产业在全球市场中具有比较明显的优势，包括资源优势和产业优势。我国在锂资源方面有天然优势，目前全球锂资源储量达3000万吨，折合1.6亿吨碳酸锂，而我国锂资源储量占全球17%，是世界主要的碳酸锂生产国，2008年，我国碳酸锂产量2.6万吨，占全球供应量的27%，由于我国具有可观的锂资源储量和碳酸锂生产能力，为电动汽车发展提供很好的资源和产业基础；我国也形成了自己的电池产业优势，电池行业在制造工艺环节尤为关键，日韩在这方面有着先天的优势，近年来，由于生产地区转移，我国在电池制造上学习到了先进的技术，也逐步形成了自己的产业化，逐渐进入全球电池行业中的第一梯队。在这两种优势之下，未来全球新能源汽车用电池的需求最终会来自中国制造的电池材料，从而使我国成为国际电池制造企业的供应商，在形成核心技术的同时也最快最直接产生效益。锂电池作为汽车动力电池的市场，在未来十年将迎来快速发展，电池生产将锁定大部分电动汽车的市场利润，依据对未来PHEV和EV市场的预测，2015年锂离子动力电池年产值将接近100 亿美元，2020 年达到500 亿美元，重点关注锂电池相关企业的长期投资机会。正极材料中，建议关注当升科技（300073）、佛山照明（000541）、南都电源（300068）；负极材料中，关注中国宝安（000009）；电解液中，关注江苏国泰（002091）；隔膜中，关注佛塑股份（000973）。
三、新材料
新材料被列为国家发展的战略性先导产业，我们将从其众多的子行业中，优中选优，选出最重要的细分行业，作为我们重点的投资对象。国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》确定“十二五”期间重点发展的七大战略性新兴产业，新材料产业被定性为“国民经济的先导产业，针对不同新材料的发展水平，《决定》部署的发展规划为：大力发展新型功能材料，积极发展结构材料，提升高性能纤维及其复合材料水平，开展共性基础材料研究。根据《中国新材料产业发展报告(2008)》预测，未来中国新材料产业市场增长率仍将继续保持在20%以上，中国新材料产业市场规模在2010年将达823.7亿元，而在2012年将超过1300亿元，未来新材料产业无疑是最具增长活力和投资机会的领域之一，如图1所示。为了选出最值得投资的新材料公司，我们从技术独有性、资源垄断性和政策明确性三方面作为选择标准，技术的独有性能够建立进入壁垒，资源的垄断性能够带来超额收益，政策明确扶持、符合国家产业发展方向的新材料子行业往往会有更快的发展步伐，基于以上标准，我们选择的重点子行业包括：新能源材料中的稀土材料、锂电池材料；化工新材料中的高性能纤维。
图1：新材料产业规模（单位：亿元）
在新能源的材料中，我们将优先选择稀土材料作为我们重点的投资对象。首先，稀土在新兴产业中具有至关重要的作用，未来发展较为迅速。稀土又被称为“工业味精”，主要用做添加剂，起到特殊功能的作用，应用领域十分广阔；从产业链的角度来看，如图2所示，永磁材料是稀土的主要应用领域，占到稀土消费的57%左右，是推动稀土消费增长的主导力量，而新兴产业如新能源汽车、风电、节能电器等又是钕铁硼永磁体(一种永磁材料)的下游，在国家节能减排和新能源政策的导向下，这些下游的新兴行业具备巨大的发展潜力，未来十年仍然会保持快速成长的态势，从而带动对稀土的需求增长。随着全球新兴产业的蓬勃发展，稀土材料的需求将延续快速增长的态势，预计未来5年全球钕铁硼（一种永磁材料）需求将保持15%的增速，我国有望将保持20%的增速。其次，我国在稀土资源上拥有绝对的资源优势和成本优势，我国政府在政策上开始限制供给，稀土价格有望保持长期的上涨格局。据USGS统计，我国稀土探明储量有3600万吨，占全球总储量的40.91%，储量基础有8900万吨，占全球的59.33%；我国也是稀土出产大国，2009年国内稀土矿产量占据全球总产量的96.77%；早期由于市场竞争无序，监管不严，导致稀土价格低迷，近几年我国开始通过政策控制供给的手段来推动行业回归。自稀土供给政策执行以来，稀土价格呈单边上长趋势，2010年初至今，国内氧化钕价格已经上涨90%以上，如图3所示，由于稀土产业政策以调控为主，而下游需求增长迅速，因为预计未来稀土价格仍将快速上涨。我国稀土永磁材料属于进口替代策略，因此技术优势是决定企业能否赢得未来竞争的核心；同时我国具有稀土资源优势，在市场繁荣时期，资源能够享受超额溢价，因此我们建议重点关注具备资源优势、技术优势的稀土材料上市公司，推荐包钢稀土（600111）、中科三环（000970）、横店东磁（002056）。
如图2：稀土产业链示意图
图3：2009年至今国内氧化钕价格呈单边上升趋势
在新能源的材料中，锂电池材料同样也是我们投资的重点。从产业链的角度来看，根据IIT的销售统计，全球锂电池芯的44％用在手机及手持装置，31.4％用在笔记型电脑，5.5％用在其他消费产品，此3种应用已涵盖80％的锂电池芯需求，未来锂电池需求增长的动力将主要来源于小型电池中笔记本电脑需求的增长和动力电池两个方面。近十几年来锂电池发展迅猛，在小型二次电池市场中占据了最大的市场份额，成为化学电源应用领域中最具竞争力的电池；长期来看，镍氢电池产业的发展将面对锂电池技术进步带来的替代威胁，目前在电子产品市场，锂离子电池几乎已经完全占领了市场，未来锂电池需求将快速增长。锂电池主要由5大组成部分，分别是正极、负极、电解液、隔膜以及其它部分，所占的成本分别是40%-46%、5%-15%、5%-11%、10%-14%以及18%-36%，其中正极和隔膜所占的比重较高；在产业链的环节中，正极材料和电池隔膜制造环节的毛利率是最高的，因此，在锂电池产业链中，占总电池总成本比重较高且毛利率也较高的正极材料制造和隔膜制造厂商，具备更大的需求空间和盈利能力，推荐杉杉股份（600884）、佛塑股份（000973）、赣锋锂业(002460)。
化工新材料是新材料产业的重要组成部分，也是化工行业中最具发展潜力的领域，其中高新能纤维是我们投资的重点。第一，高性能纤维具有较大的战略意义，市场空间较为广阔。高性能纤维比普通合成纤维具有较高的强度和模量，有优异的耐高温性、阻燃性和化学稳定性等，广泛应用于军事领域和民用领域，包括建筑、环保、导弹、飞机、装甲防护材料等，市场空间十分巨大。第二，从产业发展历程来看，高性能纤维正处于快速发展期，技术和产品的升级很快，技术推动和需求拉动促使高性能纤维的领域不断扩大。第三，高新能纤维包括芳纶、碳纤维和高强高模聚乙烯纤维等，从各产品的产业发展阶段来看，芳纶1313已经实现产业化，芳纶1414逐步进入产业化，芳纶是产品供不应求，产能高度集中；碳纤维正在实现产业化，市场增长迅速，但是目前严重依赖进口；高强高模聚乙烯已经实现产业化。综合各产品的产业化程度以及未来的市场空间，芳纶和碳纤维的发展潜力最大，推荐烟台氨纶（002254）、金发科技（600143）、中纺投资（600061）。
四、高端装备制造业
我国正处于工业化推进的关键时期，主要任务是从一个工业大国转变为工业强国，高端装备制造业将迎来发展春天。国务院2010年10月下发的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》将航空装备工业、卫星产业、轨道交通设备制造业、海洋工程装备制造业、智能制造装备业等5大细分领域列入高端设备制造业中重点扶持的子产业，这为我们的投资指明了方向。我们优中选优，将技术优势、发展确定性、政策扶持力度和受益快速性四个方面作为我们的精选标准，具备技术优势方可建立较高的进入壁垒和获取较强的竞争优势，发展确定性能够减少我们的投资风险，政策扶持力度较大的产业能够获取较快的增长速度，受益快速能够及早地享受到行业的成长，根据以上标准，我们重点选择机床业和轨道交通设备制造业作为我们重点投资的对象，其次是航空装备业和海洋工程装备业。
机床是整个装备制造业的上游产业，数控机床属于智能制造装备业的一部分，要发展高端装备制造业，必须优先发展高端数控机床，所以我们将高端数控机床作为我们投资的重点。由于发达国家对出口我国（尤其是军用）的数控机床始终有所限制，发展现代机床业已经成为我国制造业发展的战略需求。为推动我国机床行业的发展，国家出台了一系列的政策法规，有力地推动了我国机床行业的发展。从1999年开始我国机床工业总产值连续10年呈两位数增长，其中数控机床的增速更快，近5年保持了35%以上的增长速度，以数控金切机床和金切机床的对比为例，如图1所示，从2001年到2009年，数控金切机床平均年增长率达到30.1%，而同时期金切机床年增长率仅为14.8%。由于我国目前处于装备更新换代的高峰期和工业产业升级的关键期，“十二五”期间对数控机床尤其高档数控机床的需求仍将维持30%以上的高增长水平。机床行业中，我们重点关注生产大型、高端机床的龙头企业，这些企业的产品符合国家的投资重点方向，根据我国《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006~2020)》中的“高档数控机床与基础制造装备重大专项”的要求，到2020年，航空航天、船舶、汽车、发电设备制造所需要的高档数控机床与基础制造装备80%左右应立足国内，未来我国机床产品进口替代的空间将非常大，推荐机床行业的龙头企业沈阳机床（000410）、华东数控（002248）。
图1：金切机床及数控机床的增长趋势
铁路发展确定性较高，相关技术又具有领先性，决定轨道交通设备制造业是我们投资的重点。第一，我国“十二五”期间高铁扶持力度较大，有望获得较快的发展速度。近年来我国高速铁路建设发展迅速，多项指标已居世界前列，全国铁路“十二五”规划将大幅度提高高铁规划里程，客运专线和高速铁路建设将全面提速，投资将达到4万亿。第二，我国高铁技术已经在全球处于领先的位置，核心技术方面通过吸收引进和自主研发结合，逐渐完成了核心技术国产化，这为以后的发展奠定了坚实的基础。第三，铁路的快速发展，必将给下游的铁路设备制造业带来较大的市场空间，同时，城镇化和交通发展也将带动轨道交通的大发展。第四，国外城市轨道交通起步较早，世界主要大城市大多有成熟的轨道交通系统，而我国主要城市与国际大城市差距明显，图2所示，表明我国城市轨道交通的发展潜力巨大，预计“十二五”期间规划投资1万亿。目前国内生产轨道机车车辆需要铁道部的批准，对企业的资产规模、研发体系以及质量保证体系要求均非常高，行业进入存在较严格的门槛。轨道交通装备包括铁路机车和动车组，中国北车（601299）和中国南车（601766）一直是国内主要的两大综合性轨道交通装备制造企业，在行业内处于寡头垄断地位，两者国内市场占有率超过95%，推荐中国北车（601299）和中国南车（601766）。
图2：国内外轨道交通网络密度对比
我国在航空某些关键技术取得突破，但产业化仍需要时间，根据产业链的优势，我们将机体作为我们投资的重点。大飞机未来市场需求巨大，根据我国航空工业发展中心预测，未来20年间我国飞机需求总量为3365架，全部飞机的总市场价值约为3000亿美元，如图3所示。我国飞机研制取得关键突破，2010年，我国自主研制的ARJ21新支线飞机全面进入高强度取证试飞阶段，我国首家大型民用直升机C313首飞成功，自主知识产权和技术的突破，为国产航空器拓展市场空间打下了坚实的基础，但从试飞成功到成熟运营，仍需要几年的时间。从产业链来看，飞机一般可分为飞机机体、发动机及机载设备三大部分，其中，机体是飞机结构的主要构成，而机体的主要部件都由国内厂商完成，和飞机的其他部分相比，机体部分是国内生产最具优势的部位，对于发动机和机载设备，我国尚无优势可言。根据我国目前的产业链优势，我们优先推荐机体制造商西飞国际（000768）和洪都航空（600316）。
图3：我国未来20年飞机需求预测（单位：架）
在海洋工程领域，根据技术优势和产业链优势来讲，我们将精选个别上市公司作为我们投资的重点。未来海洋石油将是原油最主要的开采场地，近10年来，全球60%的新发现大型油气田均来自海洋，预计到2020 年，海洋石油将占全球石油开采量的35%，海洋天然气所占比例则将达41%。我国石油产量未来增量部分主要来自海上，我国是全球第五大海洋石油生产国，但海上石油开发还处在起步阶段，目前海洋石油占石油开采总量不足1/5，提升潜力巨大。为了促进海洋石油的开采，《决定》提出，“面向海洋资源开发，大力发展海洋工程装备”，“十一五”期间我国海上油气资源开发投入1200亿元，“十二五”期间我国对海洋工程装备的总投资将超过2500亿元，预计到“十二五”末我国海洋工程装备业产值将到达千亿元以上规模。一系列国家政策将推动我国海洋工程装备制造企业进入快速发展时期，我国部分上市公司通过收购、股权交换等手段，已经掌握海洋工程技术装备的核心技术，挺进了产业链的高端，推荐中国重工（601989）、中集集团（000039）。
五、新一代信息技术
新一代信息技术在七大战略性新兴产业中处于排名靠前的位置，地位非常重要，值得我们重点投资。《国务院关于加快发展战略性新兴产业的决定》指出，将节能环保、新一代信息技术、生物等产业作为七大战略性新兴产业，其中新一代信息技术排在第二位，今年《政府工作报告》明确提出“加快培育发展战略新兴产业，积极发展新一代信息技术产业，建设高性能宽带信息网，加快实现‘三网融合’，促进物联网示范应用。加快推进节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等产业发展”， 其中将“新一代信息技术产业”列在了第一位，新一代信息技术的重要性不言而语。关于新一代信息技术的问题，将《决定》内容总结为六个方面：下一代通信网络、物联网、三网融合、云计算、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件，这些行业目前处在发展初期，我国又都面临技术、专利、知识产权方面的门槛，很难发现未来最可能成功的子行业，我们根据技术相对优势，从成功的相对容易为出发点，为投资者精选出投资的重点，将新型平板显示、高性能集成电路作为我们投资的着重点，三网融合、物联网的个别子行业作为关注点，云计算作为炒作点。
从相对比较优势考虑，新型平板显示是我们选择的投资领域，其中上游材料和LED是我们投资的重点。目前在平板显示领域，TFT-LCD的市场份额为85%，拥有绝对的产业规模，在应用领域范围占绝对主导地位，据行业研究机构DisplaySearch的资料显示，2010全球TFT-LCD面板总市场规模达640亿美元左右，预计2015年TFT-LCD总产值有望超过1300亿美元，占整个平板显示产业的91%。随着人们对显示效果、便利性和经济性提出了更高的要求，新型平板显示技术已经浮出水面，在不远的将来逐渐取代TFT-LCD，但在近10年内，TFT-LCD仍然是重点。目前来看，TFT-LCD的市场份额基本由韩国、日本、台湾公司占据，但目前我国内地相关企业的技术和世界一流水平的差距正在缩小，同时具有非常明显的成本优势，产品未来的替代空间巨大。新型平板显示技术包含多个方面，不仅仅局限于显示技术本身，同时还包括与显示设备关系密切的其他技术，目前主要有OLED、电子纸、LED背光、高端触摸屏和平板显示上游材料等，其中我国在上游材料和LED方面具有相对的竞争优势。平板显示上游材料一直以来基本依靠进口，近几年来随着国内企业研发实力的增强，已有企业能够生产部分上游材料，产品品质接近国际水平，特别是液晶上游材料的毛利率高达40%以上，值得重点关注，在涉及显示设备上游材料的公司中，推荐彩虹股份（600707）和诚志股份（000990）。近两年我国LED企业盈利情况快速增长，但产能过剩比较明显，产品升级、开辟中高端市场成为行业的必然趋势，具有技术高端优势的上市公司有机会，推荐乾照光电（300102）。
从技术的进展情况和我国内地优势来讲，高性能集成电路是我们投资的重点。集成电路（IC）产业属于传统电子制造业，市场规模非常庞大，2010年整体销售额可达3000亿美元，以集成电路为核心的电子信息产业超过了以汽车、石油、钢铁为代表的传统工业，成为第一大产业，也成为改造和拉动传统产业迈向数字时代的强大引擎和雄厚基石。我国作为集成电路技术的新兴国家，市场规模的复合增长率显著高于全球平均水平，可达年均16%以上。其中，高端集成电路产业增长最为迅速，前景也最为看好，但我国目前在这块仍然缺乏技术上的优势，不过从这两年的发展来看，我国在高端集成电路领域是很可能获得成功的，首先我国在台积电方面获得了成功，台积电目前总产能已达全年430万片晶圆，其营收约占全球晶圆代工市场的百分之六十；其次，我国内地一些公司已经掌握了65纳米级别的芯片的生产，并且这个行业的知识产权壁垒比较少，很容易实现突破；第三，这个行业实际上是资金和人力密集型的行业，一旦技术突破后，我国在政策上会给予资金扶持，同时又具有人力优势，我国内地便具备了产业链上的优势。综合技术优势、市场份额，推荐华微电子（600360）、国民技术（300077）和国腾电子（300101）。
下一代通讯技术、三网融合、物联网可归到通讯网络业，这些行业只会在个别细分行业有高增长的机会。“三网融合”指电信网、广播电视网和计算机通信网的相互渗透、互相兼容、并逐步整合成为全世界统一的信息通信网络，如图1所示。按照工信部的计划，三网融合共分两大阶段，第一阶段从2010年至2012年为试点阶段，第二个阶段从2013年至2015年为推广阶段。三网融合的产业链包括上游的设备提供商、中游的广电运营商和电信运营商、下游的内容和服务提供商，其中，上游的设备提供商最先受益，推荐中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）。相比三网融合，物联网涉及到的产业更加复杂，能见度更低，物联网的产业体系如图2所示，根据国家规划，物联网重点投资智能电网、智能交通、智能物流等十大领域，其中“十二五”期间智能电网的总投资预计达2万亿元，居十大领域之首，预计到2015年将形成核心技术的产业规模2000亿元，推荐国电南瑞（600406）、科陆电子（002121）；除此之外，智能交通每年以超过1000亿元的市场规模在增长，到2015年交通运输管理将达400亿元，推荐锦江股份（600754）、启明信息（002232）和宝信软件（600845）。
图1：“三网融合”业务结构示意图
图2：物联网产业链体系
云计算在我国尚无成形，还不能带来经济效益，以短线炒作为主。云计算是一种基于因特网的超级计算模式，在远程的数据中心里，成千上万台电脑和服务器连接成一片电脑云，因此，用户可以通过终端设备接入数据中心，分享10万亿次的运算能力。虽然云计算拥有广阔的发展前景和巨大的产业规模，是下一代经济的表现形式之一，但是我国尚无公司具备这方面的技术优势，难度比较大，只是在尝试，云计算概念涉及的更多是题材炒作，我们以短线炒作为主，推荐华胜天成（600410）和东华软件（002065）。
六、生物产业
生物产业属于政策性行业，国家政策能够直接影响到行业竞争格局，“十二五”规划明确扶持生物产业，所以生物产业步入发展拐点，值得重点投资。《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确将生物产业发展成为我国国民经济的先导产业和支柱性产业，生物产业迎来新的发展。我国在生命科学和生物技术领域具有坚实的基础，具有巨大的市场空间，生物产业未来发展将以巩固基础研究、加速推进产业化、有序促进大规模应用为主线，大力利用生物技术开发重大疾病防治新药，加快发展新型生物医学工程产品，强化重要粮食作物、经济作物、畜禽和水产品等为主要对象的生物育种产业发展。生物产业可以简单总结为两个方面，分别是生物医药和生物育种，其中，生物医药这几年发展速度非常快，利润增长率为70%，远远高于医药行业平均水平，再加上政策的扶持，未来将会是最有潜力的子行业，是我们最值得投资的产业之一。生物医药“十二五”规划草案确定了生物医药发展的重点，包括基因药物、蛋白药物、单克隆抗体药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等，考虑到子行业增长潜力、国内技术优势，单克隆抗体、疫苗是我们重点投资的子行业；在生物育种方面，种子行业在国家良种政策的扶持下已经出现了明显拐点，预计未来2-3年内行业的盈利能力和企业的集中度都会发生较大的变化，所以种子业也是我们重点投资的子行业，不过从竞争方面考虑，种子业的发展速度要小于生物医药。
我国生物医药具有技术优势和人才优势，政策扶持确定性强，是我们投资的重点领域，从子行业增长潜力、技术优势两个方面考虑，单克隆抗体、疫苗是我们重点投资的子行业。我国生物医药在国际上具有比较明显的竞争优势：第一，首先，我国生物医药产业发展处在重要的战略机遇期，世界生物医药产业尚未形成由少数跨国公司控制的垄断格局；其次，我国生物医药产业的技术、人才和科研基础在高技术领域中差距最小，我国生命科学和生物技术总体上在发展中国家居领先地位，许多生物新产品、新行业获得快速发展；第三，我国是世界上生物资源最丰富的国家之一。目前我国的生物医药处于成长初期，缺乏大量资金的有效支持，在过去的几十年里，许多拥有技术特长的高端人才由于缺乏资金，没办法支撑生物领域的科学研究和产业化，使得我国的生物研究和产业化明显滞后于发达国家。我国政府认识到了国内生物产业的软肋，这几年出台了不少的生物产业振兴计划，不仅强调了我国生物产业的发展方向，更重要的是强调了政策对产业的扶持力度，并配套相关的产业发展体系和税收优惠，引导资金投入到生物产业中去，鼓励风险投资基金将生物公司做大做强，我们认为这样一个完整的规划，将使生物医药行业步入一个新的发展拐点。根据产业扶持规划，国家将从100多个新药中遴选出10多个，作为重大新药创制重点支持对象，这些原创新药可能成为打入欧美市场的先锋，在这些品种中，生物药和化学药居多，其中包括疫苗、单克隆抗体，这两个药品将迎来历史性的发展机遇。我国人口基数大，是世界第三大疫苗市场，市场规模超过50亿元，如图1所示，品种基本涵盖了所有预防性疫苗种类，生产总剂量达10亿剂以上，质量标准已经与世界接轨，但目前而言，我国疫苗接种率极低，疫苗行业占比远低于世界平均水平，预计未来年增长率15%，发展较为明确，推荐天坛生物（600161）、华兰生物（002007）、智飞生物（300122）。单克隆抗体为肿瘤、自身免疫等许多临床疾病的诊断、治疗和预防提供了新的手段，是人类治疗肿瘤的希望所在；单克隆抗体是生物医药行业增长最快的领域，1999年全球抗体的销售额仅12亿美元，2004年飙升到105亿美元，占到了全球药物市场的约2%，年均复合增长率超过50%；我国单克隆抗体市场发展空间同样也是巨大的，销售增长惊人，未来几年年增长率预计超过50%，如图2所示；我国单克隆抗体起步早，已经有部分产品正在临床检验，国家食品药物监督管理局目前共批准了14个单抗药物上市，几十个诊断和治疗性产品处在临床试验阶段或临床前研究阶段，初步形成了北京、上海和西安3个研发中心，一旦这些品种获得临床试验的成功，相关的上市公司便获得爆炸性的利润增长，推荐华神集团(000790)、兰生股份(600826)。
图1：我国疫苗行业市场规模（亿元）
图2：我国抗体药物市场规模(亿元)
在生物育种方面，考虑到见效性，种子业是我们投资的重点。我国这几年不断提高良种补贴额，对种子业的扶持力度越来越大，如图3所示，特别是2010年中央一号文件将生物育种作为重要任务来抓，提出：国家将对农民增加良种补贴，抓紧开发具有重要应用价值和自主知识产权的功能基因和生物新品种，在科学评估、依法管理基础上，推进转基因新品种产业化；鼓励企业并购和产业整合。我国目前种子企业有近9000家，规模较小，大多并无研发实力，竞争激烈，“鼓励企业并购和产业整合”的政策方向将普惠整个种子行业，种子业有望近两年内展开大规模的并购重组，通过行业集中度的提升，改善优势龙头企业的整体盈利能力，推荐登海种业（002041）和隆平高科（000998）。
图3：我国良种补贴快速增长（亿元）
IP卡
狗仔卡
发表于 2012-12-7 08:04
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2012-12-7 08:11
