国泰君安：2450点或为全年天花

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　国泰君安：2450点或为全年天花【2450是天花板OR 天花？{:soso_e126:}】
　　沪指自去年12月以来持续反弹较长时间，领头羊被认为是银行股，在今年3月底银监会发布8号文之后，银行板块集体下挫。
　　然而《每日经济新闻》记者注意到，在国泰君安昨日举行的二季度策略会上，分析师认为理财对银行盈利贡献很小，8号文仅让银行暂时掉了颗“小纽扣”。
　　不过，国泰君安对白酒业并不乐观，认为未来两年都难有起色，且年内沪指最多只能冲高至2450点。
　　2450点或为全年沪指天花板
　　2月18日沪指盘中摸高至2444.80点后持续下挫，成交量也不断萎缩。3月及一季度经济、金融数据喜忧参半，海外经济环境不明朗，A股又面临禽流感、IPO重启等多重利空。此时投资者应如何看待后市和选择操作策略？
　　昨日，国泰君安二季度策略会在成都召开。国泰君安认为，短期稳定房价和融资的政策对股票市场形成了一定的压力。但伴随新型城镇化推进、推动经济升级的举措逐步出台，资本市场预期将逐步改善。
　　分析师时伟翔在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，二季度对A股大势的整体判断是窄幅震荡，A股整体估值可能会进一步回落至震荡区间下限2100点附近，全年沪指点位或在2100点~2450点区间震荡。
　　与此同时，记者注意到，中登公司最新数据显示，沪深两市上周(4月8日~12日)期末持仓A股账户数在连涨7周后首度回落至5488.56万户；日均新增A股开户数为1.52万户，连续两周环比下降。
　　兴业、民生已学会“跑着吃饭”
　　《每日经济新闻》记者注意到，沪指去年12月以来的反弹，银行股被认为是领头羊，而今年3月底银监会8号文致银行板块接连下挫。
　　昨日国泰君安分析师邱冠华在策略会上表示，理财对银行盈利贡献很小，预计影响2013年净利润1.3%，银行可通过降低非标资产配置比例、增加债券、同业存款等标准化产品发行量来应对。若以面包店作比喻，银行就是暂时卖不上面包的老板，而政府平台、房地产开发企业和政策受限企业就是暂时买不到面包的消费者，“买不到面包比卖不上面包日子更苦”，8号文只是暂时让银行掉了颗“小纽扣”。
　　邱冠华认为，马明哲曾说“银行是躺着吃饭的”，那么哪些银行学会“跑着吃饭”就具有投资机会，而兴业银行(行情 股吧 买卖点)和民生银行已学会 “跑着吃饭”，堪称银行界“南帝和北丐”。
　　白酒行业未来两年无起色
　　在策略会上，针对具体行业，国泰君安认为可围绕三条主线配置：第一，通过配置低估值房地产、金融类企业对冲基本面担忧；第二，持有对冲政策风险的消费品、旅游、医药等品种。国泰君安特别指出，维持对白酒行业未来两年销售无起色的预期；第三，关注三季度基本面有望得到改善的行业如机械行业。
　　国泰君安中小盘团队新推荐的主题机会包括：与生活用水品质改善相关的个股，以及与谷歌眼镜消费版本上市有关的水晶光电(行情 股吧 买卖点)、歌尔声学(行情 股吧 买卖点)等。（每日经济新闻）
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　　我们认为2季度A股整体上继续维持区间震荡。2季度中前期在经济和政策预期改善的推动下先出现一波由低估值周期股推动的反弹。
　　2季度后期随着资金面开始趋紧，市场仍将震荡回落，而其中高估值和中小盘股的风险较大。
　　1季度A股冲高回落，跑输全球各大股市。究其原因，一方面去年12月单月指数高达14.6%的大涨压缩了1季度的上涨空间，另一方面是因为春节以后投资者对于经济复苏和政策的预期转向悲观。而市场流动性改善成为了唯一贯穿1季度的利好因素。
　　市场目前对于经济和政策的预期有些过度悲观，但我们认为2季度市场对于经济和政策的预期有望改善。虽然私人部门经济复苏疲弱，但是2季度在投资上升、消费略有恢复的情况下经济维持继续弱复苏仍是大概率事件。我们认为1季度疲弱的微观数据主要受制于三个因素，即各地政府和部委换届的影响使得今年投资开工滞后、1季度去库存周期仍未结束、受到抑制的政府消费通常在1季度的消费占比中相对较大。而这些抑制因素有望在2季度逐渐减弱。2季度宏观政策不具备进一步收紧的基础。由于地方投资冲动仍强，加之金融脱媒化加深后政策对于社会融资总量的控制能力大幅削弱，今年社会融资总量很可能会大幅超出市场预期，达到18-20万亿元的规模。
　　2季度末股市资金面状况可能会逐渐变弱。银行表外融资仍将成为2季度融资的主体，这将导致社会增量资金进一步被分流至其他投融资渠道，对潜在股市增量资金形成挤出作用。2季度末的市场资金利率可能将会止跌回升，此外2季度末大量信托理财到期和IPO可能开闸等事件也会造成股市资金面的不确定性风险。
　　我们预计2013年A股上市公司盈利弱复苏，盈利增长9%。其中金融板块增长上调至10%，非金融板块增长维持7.6%，中小板(行情 股吧 买卖点)创业板(行情 股吧 买卖点)盈利复苏弱于主板。2012年非金融板块ROE为9.5%，预计2013年上市公司利润率将逐渐企稳，负债率继续上行，非金融板块ROE小幅回升至9.6%，但由于资本支出和库存下降，经营性现金流将有所改善。我们估计A股市场2013年动态市盈率为12.5倍，非金融板块为19.8倍，结构性估值差异较大。
　　我们认为2季度上证指数在2100~2500之间运行的概率较大。我们建议投资者可以在这一区间两边各留50~100点的空间，即2200点开始逐渐加仓，而2400点开始逐渐减仓。我们认为2季度将会再次出现连续性的结构转换，因此从短期交易性机会的角度看可以先关注此前风险释放较为充分的一些中游周期股，如水泥基建以及银行地产券商等金融股，而1季度涨幅较大估值较高的中小盘股和医药股将会有所回调。而2季度中期，投资者应利用市场反弹的机会逐渐降低仓位，并在2季度后期开始关注一些估值调整到位的成长股择机再次介入。

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章昕

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珍妮小新

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珍妮小新

并在2季度后期开始关注一些估值调整到位的成长股择机再次介入。