暴跌后逢低布局

孙波 · 发表于 2010-1-20 23:30

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12 月份的CPI 将超预期的达到1.8-2％，更重要的是，预期在冰雪灾害的助推下，未来一段时间的通胀将超过预期。一季度末CPI 将达到3％附近，二季度末有望达到4.5％-5％左右。

　　CPI 的构成中，肉价、菜价和粮价权重达到50％，这三种商品将成为推动CPI 上涨的驱动力。而与此密切相关的生鲜和食品销售占超市整体销售的50％以上，此类商品的上涨对超市的业绩有积极贡献。历史上表现得非常明显：2007 年CPI 上涨幅度为4.8％，2008 年上半年CPI 加速上升了7.9％，超市的销售增长非常迅速，同店增长从2007 年的10％增加到15％。而2009 年上半年CPI 为-1.1％，大幅拖累了超市业绩，到了四季度有明显改善。武汉中百（000759）在2009 年四季度的同店增长已经从上半年的零增长附近恢复到了15％左右的水平。

　　而在食品价格上涨的情况下，超市渠道的议价能力能保证毛利率不受到负面影响，甚至可以保持稳中有升。

　　同店增长恢复明显，将撬动利润大幅增长：

　　超市行业的毛利率和净利率都比百货行业低，超市业的净利润率在1.5％-4％之间，百货业的净利润率在4-10％之间。这也意味着超市的经营弹性比较大，成熟门店的净利润增速将远高于收入增速。

　　同店增长很大程度上反映了超市成熟门店的增长，所以同店增长对净利润的影响非常大。我们简单测算了一下同店增长对利润增长的贡献：对于一个年毛利率19％，期间费用率16％的超市而言，乐观情况下，同店增长8％，费用增长4％，净利润能增长29％。

　　大卖场业态和超市%2B百货业态是最看好的发展方向：

　　大卖场这种超市业态目前在中国发展速度最快，典型代表是沃尔玛和家乐福。大卖场的竞争优势主要体现在：1. 辐射范围广，一站式购物，有较强的集客能力。2. 大卖场的平效较高，规模优势比较明显。大卖场在超市业中的份额逐步增加，发展前景最好，优于综超和便民超市。

　　另一种看好的业态是超市%2B百货经营的混合业态。看好的理由在于这种业态类似于小型购物中心，集客能力较强，特别是在商圈较少的二三线城市，发展空间很大。这种业态的转租收益较高，所以盈利能力较强。代表企业是银座股份（600858）和步步高（002251）。

漂泊的云 · 发表于 2010-1-20 23:31

谢谢这么好的分析！
老师辛苦了！

志在高远 · 发表于 2010-1-20 23:37

老师辛苦了！

春出兰芽 · 发表于 2010-1-20 23:37

dddddddddd

果果红 · 发表于 2010-1-20 23:40

谢谢楼主分析，研读中。。。。。。。。。。。。

海沙 · 发表于 2010-1-21 00:11

老师辛苦了！

三分石 · 发表于 2010-1-21 00:16

感谢老师分析呀

每日向上 · 发表于 2010-1-21 00:40

感谢楼主！

追风追股 · 发表于 2010-1-21 01:30

谢谢楼主分析，研读中。。。。。。。。。。。。

lsx700505055 · 发表于 2010-1-21 01:35

回复 1# 孙波

谢谢老师精辟分析，谢谢。

庄主 · 发表于 2010-1-21 08:05

谢谢分析比较看好零售

ttxy · 发表于 2010-1-21 08:08

谢谢这么好的分析！
老师辛苦了！

田园我儿 · 发表于 2010-1-21 08:08

暴跌后逢低布局

夜行人 · 发表于 2010-1-21 08:12

老师辛苦了！

狙击手刘 · 发表于 2010-1-21 09:01

ok!!!!!!!!!!!

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