10月资金面平稳偏松可期
□本报记者 张勤峰
8日，央行
[微博]放量开展1200亿元逆回购操作，恢复公开市场资金净投放。市场人士指出，或因节后机构集中还款，资金供给尚无明显改善，货币市场流动性呈现紧平衡格局，央行公开市场净投放展现积极干预姿态，提振市场信心。从月内来看，外汇占款低迷与企业缴税等因素，致流动性并非全无隐忧，但资金流出的压力在减轻，加上央行积极调控，资金面总体保持平稳偏松可期。
逆回购缩时提量
公告显示，央行8日上午开展了逆回购操作，期限7天，交易量1200亿元，中标利率持稳于2.35%。与国庆长假前最后一次操作相比，此次逆回购期限由14天重新缩窄为7天，交易量则增加800亿元。据公开数据，8日有800亿元14天期逆回购到期，因此央行此举实现资金净投放400亿元；本周若无其他操作，全周央行公开市场也将因此净投放400亿元。
8日，银行间质押式回购市场上(存款类机构行情)，1个月以内各期限回购利率整体走低，其中隔夜利率回落11bp至1.88%，指标7天回购利率也微降1bp至2.36%，较长期限的1个月回购利率跌约7bp至3.01%。不过，隔夜资金利率明显下行，可能与该期限跨季跨节功能消失有关。值得注意的是，9月30日，因隔夜资金实际可跨季跨节，加权利率水平曾单日跳涨10bp，而与9月29日全天加权利率相比，昨日隔夜利率也仅回落1bp。事实上，市场人士表示，昨日资金面并未较长假前有进一步改善，隔夜资金供给甚至时而偏紧，大行资金有借有出，流动性总体呈现紧平衡状态。
有交易员认为，长假后短期流动性紧平衡，可能与机构集中偿还长假前借入资金有关，另外，外汇储备数据连续减少，也多少影响市场流动性预期。央行日前公布的数据显示，截至9月底，我国外汇储备规模为35141.20亿美元，较8月末减少432.61亿美元，已连续五个月减少。外储储备继续下降，或暗示9月央行外汇占款数据仍不乐观，因提供外汇流动性，央行可能仍在9月份被动回笼了较多的基础货币。
市场人士同时指出，央行通过公开市场操作净投放资金，展现了积极干预的姿态，有助提振市场信心，稳定流动性预期。与此同时，长假后，机构资金需求重新向隔夜等短期限集中，因此央行再度调整了逆回购操作期限，顺应了市场需求。
资金面以稳为主
分析人士指出，外汇占款低迷乃至连续减少，加上资产配置的自然消耗，使得当前金融机构超储率较上半年已有较明显下滑，决定了银行体系流动性难恢复到4、5月份极度宽松的状态。同时，下半年季节性影响因素增多，也增加了流动性波动的潜在风险。就10月份而言，企业缴税的影响值得关注。
季度首月，企业按例需缴纳上季度所得税，当月财政存款净增量一般较多。数据显示，2012年至2014年，当年10月份的新增财政存款分别达4806亿元、6284亿元、6837亿元，基本是全年财政存款增长的高峰期。因国庆长假因素，相应的税款征期会有所后延，届时可能会对本月中下旬的银行体系流动性造成一定影响。
分析人士指出，10月份流动性并非全无隐忧，但总体保持平稳偏松状态仍是大概率事件。一方面，外储数据变动显示资金外流在放缓。9月以来，
人民币(
6.345,
0.0000,
0.00%)汇率结束快速贬值，转为双向波动，近期因美元走软还有所升值，市场对人民币贬值预期逐渐趋缓，资金外流压力也可能随之有所减轻。事实上，虽然外储数据连续五个月下降，但9月份的下降规模明显少于8月份。另一方面，央行积极干预助力流动性保持稳中偏松。央行货币政策操作是影响货币市场流动性及预期的最重要变量，当前央行维持流动性合理宽裕的态度明确，这是中短期流动性的最有利因素。
从历史上看，尽管财政存款增长较多，但或许因为季末效应消褪的缘故，10月份资金价格水平多低于9月份，尤其是在货币政策偏松的时期。虽然监管考核等调整后，季末效应在减弱，流动性的季节性波动在趋缓，9月底资金面并不十分紧张，因而对10月初的改善程度也不宜过度乐观，但总体上来看，10月份货币市场资金面保持平稳偏松可期。
发表于 2015-10-10 08:53
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