资本市场的顶层设计、国家队及中国社会消费问题

老菜鸟33

我们知道，《求是》都讲家庭资产负债表了。这意味着在欧盟想同中国开打贸易战的背景下，中国真的想要启动国内消费。从逻辑上来讲，未来宏观经济的发展方向，必然是消费。

　　当然，现在是外贸还撑着。去年11900亿美元的贸易顺差，还支撑着宏观经济的数据。今年前5个月贸易顺差还有4517.1亿美元，全年应该还会超万亿美元。

　　国内方面，不少城市都有普通人讲经济不咋地的文章或视频，搞得中国好像不行了似地。其实，中国经济的韧性一直很强，这一点我们很清楚，也认为实际情况就是如此。

　　经济周期的因素，家庭资产负债表的问题，在我们看来，主要是两个方面的原因：

　　第一，楼市下行周期，打掉了不少家庭的财富幻觉。刚好我昨天看了一篇文章，讲深圳某家庭2021年高位买了房子，5年后卖掉了，账面亏损100万，作者算总账亏损206万。然后他认为他卖掉了，但还是赚了。因为当初房价涨时，涨的也是财富的幻觉，当房子涨到七八百万时，手中还有很多现金，还有很高的收入，如果不买那房，就会换大房子，比如换总价1500万的房子，那样就亏得更多。

　　我看了后，明白好多人房子亏损，是因为投机投来的。这种财富的幻觉是很害人的。就是人如果一辈子以投机的眼光看世界，他最终会一直选择投机，而总有一次就会让自己一失足成千古恨。

　　第二，股市涨起来了，但有些人的财富并没有得到改善。到2026年7月4日收盘，上海A股中，一年涨幅小于0的有1141只，它们是下跌的。深圳是1517只。也即一年内下跌的股票共有2658只，这个数据超过一半。另外，A股中有909只股票的收盘价低于2689点。也即这波牛市并没有做到普惠式的牛市，有相当一批投资者并没有挣到多少钱。

　　所以，这波牛市是部分人的牛市。而股票里没有挣钱的那批人，往往是家庭财富也偏少的，一旦有钱，他们的消费比较容易起来。

　　房价一套牢，股票上也没有挣到多少钱，然后社会上时不时传来这公司那公司裁员的信息，在此情况下，要消费起来，恐怕不容易。

　　当然，还有一个情况是，中国的贸易顺差，多数并没有参与国内经济大循环。是国内经济的血液在流向海外，所以国内经济觉得偏冷。这个我们以后再谈。

　　社会就是这么个情况，考虑到《求是》都讲资产负债表的问题了，我们在此时谈股票今年见顶，是有些不合时宜的。但是，万物皆周期。我们谈股票见顶，一是周期的因素，二是我们在这个市场摸爬滚打了30多年的经验之谈。也许我们的经验是错的，但到了这个时候，我们觉得还是要谈出来更好。

　　当然，如果要A股股票更有韧性，也不是完全不可能。但只是科技一个方向努力，那是没有用的。科技涨了这么久，涨了这么多，是吃一个馒头与吃八个馒头的关系。科技都吃6个或7个馒头了，再多吃一个或两个，没有感觉。但其他方向呢？

　　当初国家队打下券商的时候，机构给中信证券巨量压单的时候，他们有没有想到，后续的周期问题呢？如果要A股市场还有更强的牛市的韧性，市场是否该整体进行一些纠偏呢？如果股市不能制造整体的财富效应，当美股大动荡时，中国的消费会如何呢？

　　这些问题，我们都该提前思考了。特别是顶层设计，这些问题都得考虑。

　　当然，我们一直是旁观者，我们也会提出我们的一些观点和看法，供决策层参考。

　　2023年以来，我们一直建议国家队加强对资本市场的投资和掌控，从总体上来看，国家队做得非常好。但是如果看向更深层，却也发现了一些问题，比如家庭资产负债表、A股的板块结构与中国社会消费的关系问题等等。

　　当然，因为国家队前面减持了不少筹码，因此，后续如果他们择机介入，也是有时间和空间的。只是什么时候他们进场，估计也不是一时半会儿的事情了。

　　所以，你懂的。

　　所以，我们讲今年下半年的主要任务就是逃顶，就是把自己的资金安全带入到下一个牛市。因为我们是普通散户，我们挣钱不容易，一辈子摸爬滚打好不容易才挣了那么一些钱，遇到牛市的高位，该退出时是一定要考虑退出的。人别太犯傻，千万别眼前无路才想着要回头。所以，我们现在是看多做空，用我们一整套的逃顶技术+安全带，在面对这个市场，这波要做到全身而退。