科创板暴涨8%，行情正在极致分裂！

老菜鸟33

今天，A股一扫前日颓废，开始猛烈拉升，上证指数上涨1.6%，创业板指数大涨4%，科创50指数更是暴涨8%，高价股全面普涨，我查看了一下，股价超过200元的104只股票中，今日有99只个股上涨，仅有5只高价股下跌。

　　今天暴涨的高价股非常夸张，涨幅超过10%的个股就有24只，平均涨幅超过6%，作为对比，在科创板暴涨8%的背景下，今天有3000多只个股下跌，市场并非一个普通行情，高价股抱团，大多数个股下跌的极致分化行情仍在上演。

　　要知道科创板有50万资金门槛，你没有50万，连科创板行情的门槛都摸不到，分化行情在今日走到了极致，今日创业板大幅度反弹的背后不是大盘即将反转，而是更加深刻的在证明市场的弱势，想要理解A股未来走势如何，就必须先搞懂前几天市场为何下跌。

　　天天盯盘的朋友应该能明显感觉到，盘面风格变了，不再像之前那样一言不合就上涨，反倒变成动不动就下跌，没利好下跌，有利好也下跌，特大利好高开后下跌。

　　本文我们就来详细聊聊前几天AI股下跌的真正原因。

　　一、这是一起全球性AI股集体下跌事件

　　首先需要明确，这一轮AI股回调并非A股特色，相反，外围股市下跌得更猛。

　　以存储龙头闪迪为例，在短短十个交易日内就从2354跌到1500，跌幅超过30%。

　　同向下跌的美股多得很，标普500信息技术板块中有超过六成的股票，从高点下跌超过20%，这些股票已经可以被视为步入“熊市”。

　　同样大跌的还有韩国股市，这个全球最能涨的股市，现在变成最能跌的股市，从最高点至今累计跌幅超过20%，整个韩国股市都已经陷入技术性熊市。

　　相较之下，A股还算跌幅较小的，创业板指数仅仅下跌11%，上证指数更是只跌了5%，这种跌幅连大跌都算不上，顶多算个回调，也就是部分科技股跌幅大一点，所以现在就开始哭喊跌惨了的朋友大可不必，只要你不是前期在老登股里下跌，近期又在科技股里暴跌的人，你整体账户应该都还好，不至于重大亏损。

　　二、为何AI股会大幅度下跌？

　　很多投资者把原因归结于中东局势升级、利率预期变化、获利盘兑现等因素。这些因素确实存在，但它们更多只是导火索，而不是决定市场方向的根本原因。

　　真正改变市场逻辑的，是投资者对于AI产业的预期发生了变化。

　　过去两三年，全球资本愿意给予AI产业极高的估值，并不是因为当下利润有多高，而是因为所有人都相信AI的增长没有上限。

　　当时市场的逻辑非常简单：模型越来越强，算力需求不断增加，数据中心持续扩建，GPU、HBM存储、先进封装、光模块、电力设备，每一个环节都将长期受益。没有人知道AI最终会发展到什么程度，也没有人知道全球互联网公司最终会投入多少钱，因此估值不断被推高，资本愿意提前透支未来数年的增长。

　　换句话说，当时AI最大的优势不是业绩，而是"看不到天花板"。

　　资本市场最喜欢讲故事，而最值钱的故事，就是没有终点的故事。

　　但是最近几天，这个逻辑开始发生改变，因为AI发展的天花板开始出现了。

　　首先是美光科技财报导致存储的天花板出现了，从业绩来看，美光几乎交出了一份无可挑剔的成绩单。HBM供不应求，2026年的HBM产能早已售罄，公司还签下了数百亿美元的长期订单，所有业绩都处于历史最好。

　　但就是这么一份过于好的数据引发了市场巨大担忧，一是担忧过高的存储价格会导致AI发展减缓；二是管理层在电话会中表示 HBM 需求"将持续强劲但增速自然放缓至与数据中心 Capex 增速匹配（约 +40%-50%）而非继续翻倍"，并给出 2027 年 HBM 可寻址市场（TAM） 约 $250-300亿 的定量区间。

　　这种给出明确增速和增长之后，市场就不再追问"今年还能增长多少"，而是开始追问："HBM高价格还能维持几年？""AI数据中心建设什么时候见顶？"上限一旦锁死，估值就要开始下跌了，这就是近期存储股业绩爆表背后股价持续下跌的根本原因。

　　第二个出现天花板的是数据中心

　　你可以看到近期美国最大的数据中心建设项目已经被叫停，全国至少75个数据中心建设受阻，这是AI叙事遇到的第二个阻碍。

　　第三个重大利空的就是AI Token使用量支出价格降低了

　　下图所示，衡量全市场每百万LLM Token支付价格的Silicon Data LLM Token支出指数在经历了自去年12月创立以来近乎翻倍的狂飙后，目前已较5月份的高点大幅下跌了近20%。这个指标对于这场支撑起整个AI板块、规模超7000亿美元的资本支出热潮而言，该指数是外界目前所能获取的最清晰、最直接的市场风向标。

　　现在这个指标数据下降，很容易指向一个结果，就是AI厂商们正在失去定价权，而人们对人工智能最终将带来巨额收益的预期可能被证明是错误的，AI的价格主要取决于市场接受度，而非AI大厂们的定价。

　　正是因为以上三个近期发生的事件，导致市场对AI股的估值逻辑开始发生转变，

　　越来越多投资者开始思考一个问题：AI的数据中心建设会不会提前达到高峰？全球互联网巨头每年数千亿美元的资本开支还能持续几年？企业真正能够通过AI赚到多少钱？AI应用的商业化速度究竟有没有想象中那么快？当这些问题开始被市场反复讨论时，意味着资本第一次开始尝试给AI产业画出一条增长曲线，并开始估算增长终点在哪里。

　　这种担忧的出现，再叠加前期AI股获利盘实在太多，是这一次回调的根本原因！

　　三、AI股未来会怎么走？

　　AI市场顶点的出现，意味着AI股会持续下跌吗？

　　答案是否定的，AI估值的重新定价并不意味着AI产业结束了。

　　事实上，无论是全球云计算厂商，还是大型互联网企业，未来几年依然会持续投入AI，AI也仍然会不断渗透医疗、金融、制造、自动驾驶等各个行业。从长期来看，AI仍然是未来十年最重要的科技革命之一，这一点并没有发生改变。多数行业研究机构依然认为，AI基础设施需求将在未来几年保持较高水平。

　　市场总是高估短期的困难，忽视长期趋势，当前这种AI预期破灭很容易就形成短期超跌，超跌之后很快就会随着业绩增长而反弹，股价甚至再创历史新高。

　　也就是说，这一轮下跌，对于那些预期过于狂热的个股而言，是利空，后续很难反转；对于那些伪AI股，也是利空，除非后市有资金抱团，否则很难回归。

　　但是对于那些真的有AI业务，一季报和半年报都因为AI股导致营收大增的企业，这一轮下跌就是最好的机会，我前段时间已经清仓存储股，就是等着二季报出炉之后，去寻找一些前期因为存储高价压制的真实AI股。

　　短期而言，不要总想着抄底，资金的进出需要时间，前期投资AI股的人已经赚了大钱，这一批人减仓离场之后，短期不会回来，回暖也是需要时间的，后市AI概念股也将从爆发式增长过渡到缓慢增长，不用着急，耐心等等半年报也挺好的！

　　而当梦想开始拥有边界，股价波动就会明显放大；只有当新的技术突破、新的应用爆发或者新的盈利模式再次把这条边界向外推远时，AI板块才有可能重新进入下一轮长期上涨周期。