回购类型分化，注销式回购渐成主流

看量养股

　　纵观7月以来的回购潮，上市公司的回购动机和类型呈现出明显的差异化特征。

　　一是破净回购，以中远海控为代表。7月6日晚间，集装箱航运龙头中远海控披露回购方案，拟以集中竞价方式回购A股5000万股至1亿股，预计回购金额为7.7亿元至15.4亿元，回购股份将全部注销并减少注册资本。此次回购的直接触发因素是公司股价“破净”——截至7月6日收盘，中远海控A股股价报13.98元/股，低于一季度末的每股净资产15.39元。公司明确表示，本次回购旨在“推进公司股票市场价格与内在价值相匹配”。

　　二是突发事件触发回购，以澜起科技为代表。7月16日深夜，澜起科技突发公告称，董事长兼首席执行官杨崇和提议公司以自有资金回购A股，拟回购金额不低于3亿元、不超过6亿元。

　　回购的直接导火索颇具戏剧性。7月15日，韩国首尔中央地方检察厅针对潜在的违反反垄断法规事宜，在澜起科技韩国办公室开展现场搜查及取证。受此影响，公司股价承压，截至7月16日，公司A股收盘价连续20个交易日跌幅累计超过20%，达到上交所回购指引中“为维护公司价值及股东权益所必需”的回购情形。在交出上半年净利润最高预增81%的亮眼业绩预告的同时，董事长亲自提议回购，既是对突发事件的积极应对，也是对长期价值的坚定背书。

　　另一个重要趋势是注销式回购正在成为主流。根据Wind数据，2026年新增预案中注销式回购占比已超过50%。而在2024年4月新“国九条”明确鼓励回购注销之前，这一比例还不足20%。美的集团、五粮液、格力电器等龙头公司纷纷将回购股份全部或大部分用于注销减资。例如美的集团3月宣布拟使用不超过130亿元回购公司股份，用于注销以减少注册资本。截至7月8日，公司累计回购金额达61亿元。

　　从资金来源看，“自有资金+银行专项贷款”的模式愈发普及。Wind数据显示，A股上市公司累计获批的贷款金额上限总规模已超过360亿元。