申万宏源策略：放慢节奏 等待新共识出现

看量养股

　　申万宏源策略：放慢节奏 等待新共识出现

　　我们对二季度资金流向推演充分验证，且实际结果比我们的非线性推演，呈现出更加突出的分化特征：26Q2公募基金份额数回落，是存量博弈下的持仓分化。26Q2权益公募和公募固收+ 向科技赛道方向聚焦幅度远超历史极值。3. 权益端，资金向高锐度产品聚焦；固收+端，资金向高收益+低波产品聚焦，这构成了5-6月科技赛道资金正循环的核心极值。5-6月分化行情，以基本面分化为背景，但资金分化正循环才是直接驱动因素。7月调整，资金正循环到负循环，基本面担忧同样有所发酵。6月30日的高点是算力通胀行情一个重要的中期高点。新一轮上涨行情需等待，AI重大产业催化凝聚新共识。在此之前，市场处于震荡休整期，非科技轮动是常态。