存储突传大消息！韩股涨到熔断！摩根大通发出预警

看量养龙

　　刚刚，亚太市场大幅异动！

　　昨晚，美股大涨。8月4日早间，亚太市场开盘走强，但随后快速跳水。韩股大幅异动，三星电子和SK海力士跌幅一度皆超过4%。9点50分左右，SK海力士、三星电子相继转涨，韩国KOSPI指数日内再度涨超1%，紧接着，韩股再次跳水转跌。截至券商中国发稿，韩股又再转涨，韩国创业板指期货上涨超过6%，触发熔断机制，五分钟交易暂停。日经225指数高开低走，一度跌超1%。

　　那么，究竟发生了什么？此前，韩国财政部长具润哲在内阁会议上表示，韩国将致力于改善市场基本面，以缓和股市波动，确保长期的结构性稳定。

　　据《科创板日报》引述相关媒体报道，NAND Flash虽未如DRAM供应吃紧，但预计2026年8月底前的产能，也将被预订完毕。这将应验2027年成为“存储最缺一年”的看法，但后续价格涨幅有望趋缓。

　　值得注意的是，摩根大通突然表示，科技股恐难在今年下半年继续扮演股市主要推升力量。他们预期“美股七巨头”（Magnificent Seven）的表现将不再占据市场主导地位，投资焦点可能逐渐转向其他产业。
　　存储的景气度

　　据报道，存储吃紧将延续至2027年。业界人士指，近期原厂已抢先完成2027全年产能分配谈判，三大原厂的DRAM与高频宽存储（HBM）产能均提前售罄。 NAND Flash虽未如DRAM供应吃紧，但预计2026年8月底前的产能，也将被预订完毕，无论是否有签订LTA长期合约，各方买家均配合原厂的提前预付订金模式，这将应验2027年成为“存储最缺一年”的看法。不过，报道同时指出，后续价格涨幅有望趋缓。

　　AI浪潮带动存储供需翻转，近期各家存储原厂已陆续与大客户签订LTA，并绑定3年—5年的供货协议，也让存储跳脱标准型商品的传统周期循环，进一步确定长期卖方市场的产业格局。

　　供应链透露，相较于近年来原厂优先销售HBM，面临2026年整体产能供不应求的情况，各家云端服务巨擘（Hyperscaler）与品牌业者不惜代价争抢产能，甚至放下身段要货，为避免抢货乱象重演，各家大厂纷纷提前锁定未来产能，导致2027年产能几乎已被各大客户预订一空。

　　据透露，目前三星电子、美光、SanDisk的全年NAND产能，也已预售一空。铠侠、SK海力士可望在2026年8月底前确定，时间落差与各家原厂内部预定时程有关，但也不排除提早抢购完毕。

　　近期外界对2027年NAND供需反转抱持疑虑，推估新产能陆续开出，加上消费需求疲弱，2027年下半年供需可望转趋宽松，影响价格压力升高。不过相关从业者指出，目前还要观察原厂扩产状况，产能扩充评估不能太乐观，毕竟2027年企业级固态硬盘（SSD）需求仍强，紧缺可望持续至2028年。

　　业界认为，未来存储价格居高不坠可能会成为常态，这虽然可减少抢货带来的剧烈价格翻涨，使得2027年价格涨幅可望趋缓，但整体市场供给紧张与终端成本压力，短期恐仍难以缓解，原厂手握产能分配大权，仍强势维持市场报价走高。

　　摩根大通最新预警

　　由摩根大通分析师Mislav Matejka 领军的策略团队于当地时间周一(3日) 在报告中指出，与科技及人工智能产业联动的个股，将不再重现2025年下半年那般主导市场的盛况。其中一项原因是，他们预期“美股七巨头”的表现将不再占据市场主导地位，投资焦点可能逐渐转向其他产业。

　　策略师亦呼吁投资人对所谓“AI蚕食领域”（AI cannibalization areas）保持警惕，特别是软件、商业服务及媒体等类股。他们认为，尽管这些领域在AI威胁下展现出韧性，但长期来看仍将持续挣扎，不过鉴于此前已出现大幅修正，市场短期内或有战术性反弹的空间。由于市场担忧软件业的商业模式恐遭AI全面颠覆，相关个股自1月份以来已历经显著抛售。

　　摩根大通策略师目前更偏好半导体类股，胜过超大规模云端运算（hyperscalers）及易受AI冲击的企业，尤其考量AI相关支出仍可能持续增加。不过，该行预期，景气循环股将在下半年引领市场表现，消费循环股也有望迎来较佳走势。

　　摩根大通持续看好市场领涨范围扩大，并点出下半年几项重要股市驱动因素。首先，美国经济可能具备韧性，足以承受伊朗冲突带来的影响。其次，市场预期美联储（Fed）将“尽可能维持宽松立场”。在冲突爆发前，市场原本押注美联储降息，但相关预期已大幅消退。不过，若未来数月通胀明显降温，美联储可能转向更为鸽派的政策立场。

　　此外，第二季企业获利强劲，以及美国以外市场相对具吸引力的估值，也将成为支撑股市的正面因素。摩根大通指出，以本益比衡量，目前美股平均本益比为20.2倍，相较20年中位数高出21%，显示估值已明显偏高；相比之下，英国股市仅高于历史水准5%，日本股市则高出18%。

　　策略师表示，若对下半年市场参与度持续扩大的判断正确，加上美伊冲突未进一步升级，以及市场对AI商业化能力的疑虑持续存在，那么非美股市场连续第二年跑赢美股的概率将提高。最后，摩根大通指出，投资人目前可能已降低对热门半导体股等拥挤交易标的的过度配置，有助于相关结构逐步稳定。令他们感到安心的是，尽管动能因子出现大幅修正，韩国综合指数一度重挫近40%，但半导体类股仍展现韧性。