证.监.会最新定调未来五年资本市场 八大方向明确

林家人

**最新定调未来五年资本市场 八大方向明确

　　
　　未来五年，资本市场改革的时间表与规划进一步清晰。在9月9日国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，**副**李超系统阐述了未来五年工作总考虑。

　　李超称，将紧紧围绕“打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”总目标，持续推进新“国九条”及“1+N”政策体系落地，以投融资综合改革为牵引、以制度包容适应性为导向、以依法从严监管为保障，加快实施新一轮资本市场改革开放，力争到2030年资本市场建立四十周年之际，高质量发展新格局基本形成，综合实力与国际竞争力大幅增强。

　　记者注意到，李超的发言中，有不少提法、监管重心值得关注：
　　1.持续加强稳市机制建设，不断壮大市场稳定力量。

　　2.优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型、不同行业、多元化的优质企业发展壮大。努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面。

　　3.进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式。大力发展权益类公募基金，
　　4.与实体经济全周期、差异化的金融需求相适配，推动各市场、各板块进一步完善定位、提升功能，健全多元股权融资体系。发展多层次债券市场，发挥好资产证券化和REITs盘活存量作用。

　　5.更加突出功能性要求，持续推动行业机构专注主业、完善治理、错位发展，提升综合实力与专业服务能力。

　　6.持续提升跨境投融资便利化水**，优化合格境外投资者和互联互通等制度机制，支持企业用好境内境外两个市场两种资源。

　　7.加大退市监管力度，进一步发挥强制退市震慑效应。加强退市后监管和退市过程中的投资者保护，坚决防止“一退了之”。

　　8.深入实施新一轮上市公司治理专项行动。

　　其中，哪些政策与制度已有明确预期？这是一大关注点。记者注意到，李超这次发言明确提及了部分工作安排。一是修订后的《证券公司监管条例》有望近期出台；二是**正抓紧推动《证券投资基金法》《上市公司监管条例》制定修改；三是**正加快修订再融资注册办法，并动态完善上市标准、包容性发行上市与并购重组制度，叠加公司治理准则/独董改革与新一轮治理专项行动。

　　也值得关注的是，2026年是“十五五”规划的开局之年，成效几何？一组实打实的数据给出了直观答案。据李超介绍，沪深两市IPO**均审核周期缩短至6个多月，部分优质公司再融资审核不到1个月；今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%；今年前8个月查办证券期货违法案件644件、罚没98.4亿元，通过各类方式为投资者挽回损失51.5亿元。有观点认为，这标志着“防风险、强监管、促高质量发展”主线进一步实化。

　　关注点一：八大监管工作方向明确
　　从整体部署来看，未来五年资本市场重点工作被归纳为八大方向，形成了“制度建设—市场稳定—监管执法—市场体系—上市公司—机构发展—基础设施—高水**开放”的递进逻辑。财联社记者观察到，“长钱长投”、并购重组、退市机制与一流投行建设被置于同一推进框架，意味着“十五五”期间将更加强调投融资两端与中介机构的协同升级，这也是本轮规划的核心看点之一。

　　具体来看：
　　一是提高制度包容性、适应性。做好科技金融等“五篇大文章”，提升服务新质生产力质效；优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级及现代服务业、新型消费等多元优质企业发展壮大。

　　二是增强内在稳定性。持续加强稳市机制建设，壮大市场稳定力量；拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，健全“长钱长投”机制与生态；强化风险监测预警，维护**稳运行。

　　三是加强监管和投资者保护。强化“五大监管”，聚焦欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等，着力“打准、打疼”；健全法律制度与投资者保护机制，让投资者切实感受公**正义。

　　四是健全多层次市场体系。完善各市场各板块定位与功能，健全多元股权融资；发展多层次债券市场，发挥资产证券化与REITs盘活存量作用；健全期货品种布局，提升大宗商品价格影响力。

　　五是提高上市公司质量与投资价值。释放并购重组改革活力，提升治理与规范运作，引导股权激励、分红回购；严格执行并完善退市制度。

　　六是加快建设一流投行和投资机构。更加突出功能性要求，持续推动行业机构专注主业、完善治理、错位发展，提升综合实力与专业服务能力。积极培育良好的行业文化与投资文化。

　　七是建设安全高效金融基础设施。加快建设世界一流交易所，提升交易结算安全性和科技化水**。

　　八是扩大高水**对外开放。提升跨境投融资便利化，优化合格境外投资者和互联互通机制；参与全球金融治理，加强开放条件下监管能力建设。

　　关注点二：努力把A股打造成境内优质企业上市首选地
　　投融资两端协同发力，是资本市场改革的核心逻辑。李超强调，投资和融资相辅相成，近年来以科创板、创业板改革为突破口，市场制度包容性持续增强，中长期资金入市稳步推进，投融资协调发展的态势加快形成。下一步，**将以更大力度全面深化改革，持续提升市场韧性与投资者信心。

　　激发市场活力，是改革的重要着力点。支持新质生产力领域优质企业发展壮大，是资本市场肩负的时代使命。近年来，科创板、创业板改革以及再融资便利性提升的成效已逐步显现。

　　下一步，**将实施更具包容性的发行上市与并购重组制度，努力把A股打造成境内优质企业上市首选地；动态优化上市标准，有序扩大对新赛道、优质企业的覆盖面；加快修订再融资注册办法，提升融资效率；推动北交所、新三板一体化高质量发展；畅通私募创投“募投管退”全循环，引导资本投早、投小、投长期、投硬科技。

　　市场行稳致远，离不开坚实的投资端支撑。下一步，**将持续健全“长钱长投”市场生态，推动中长期资金进一步提升入市规模和比例，大力发展权益类公募基金；强化跨市场、跨行业、跨境风险监测，健全支持资本市场发展的货币政策工具长效机制，丰富政策工具箱；持续改进市场预期管理，营造良好的舆论生态。

　　监管效能的提升，是市场健康发展的重要保障。今年前8个月的办案数量、罚没金额与挽损规模，已经彰显了监管的震慑力。下一步，**将完善准入、持续监管、退市、交易、机构等全链条监管体系，加快构建行政、刑事、民事有效衔接的追责体系；促进人工智能在监管领域规范应用，推进监管数智化转型，加强新兴业务监管与风险防控。

　　法治是资本市场最好的“稳定器”。据李超透露，修订后的《证券公司监管条例》有望近期出台；**正抓紧推动《证券投资基金法》《上市公司监管条例》等法律法规的制定修改工作；同时持续完善符合国情市情的投资者保护体系，筑牢市场发展的法治根基。

　　关注点三：督促强化回报的持续性、及时性与可预期性
　　上市公司是资本市场的基石。“十五五”期间，**将一以贯之抓好上市公司全链条监管，重点围绕“优结构、防造假、促治理、增回报”四条主线发力。

　　一是更加突出“优结构”。2024年以来，科技创新企业在新上市公司中占比超九成，科技板块市值较之前增加超80%；常态化退市下有108家公司**稳退市。下一步严把入口关，把握包容性与严监管关系；加大退市力度，加强退市后监管与过程中投资者保护，坚决防止“一退了之”。

　　二是更加突出“防造假”。李超称，财务造假是资本市场的“毒瘤”，**已连续三年开展打击防范财务造假专项行动，累计查办247起、行政处罚156起、罚没90亿余元，移送犯罪线索134起，支持民事诉讼84件。下一步坚持“惩防治”并举、“行民刑”协同，织密预防发现惩处网络，与部委、地方齐抓共管，营造“不敢、不能、不想造假”生态。

　　三是更加突出“促治理”。将深入实施新一轮治理专项行动，严格规范控股股东、实控人减持，加强董事高管任职履职离职全流程监管，引导健全中国特色现代企业制度。

　　四是更加突出“增回报”。“并购六条”以来累计披露重大资产重组370单；新“国九条”以来分红、回购超7万亿元，超2000家公司连续五年分红，超1000家开展中期分红。下一步发挥并购重组主渠道作用，构建活而有序并购生态；督促强化回报的持续性、及时性与可预期性，维护中小投资者权益。( 财联社 林坚)

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