券商业绩说明会揭晓增长新动能

看量养龙

　　近期，券商业绩说明会密集举办。截至9月10日，已有17家上市券商召开上半年业绩说明会，围绕业绩增长动力、可持续性及市值管理举措等投资者关切的话题逐一进行回应。

　　多元因素驱动业绩增长

　　上半年，券商整体业绩实现大幅增长，A股43家上市券商合计实现营业收入3647.1亿元，同比增长45.87%；归母净利润1553.7亿元，同比增长49.01%，交出了一份亮眼的“成绩单”。券商业绩增长的驱动力与可持续性，成为广大投资者关注的焦点。

　　对此，多家券商回应，上半年业绩的显著增长，主要得益于市场行情向好、交投活跃，同时科创投资、境外业务收入也贡献了可观的增量。

　　在科创投资方面，国泰海通证券董事长朱健表示：“国泰海通证券积极融入新一轮科技革命和产业变革，推动投行业务、机构与交易业务和投资管理等业务收入快速增长。上半年，公司新增投资硬科技项目规模超40亿元，累计构建超800亿元科创主题基金矩阵，科创板累计跟投近70亿元。下一步，国泰海通证券将继续加强‘三投联动’一体化运作，为科创企业提供全链条综合服务。”

　　境外业务也成为驱动券商业绩高增的有力引擎。Wind数据显示，上半年，6家上市券商境外业务收入均在10亿元以上，中信证券、中金公司境外业务收入占营收的比例分别为23.72%、30.91%，华泰证券、广发证券、招商证券境外业务收入均同比增长80%以上。

　　中信证券表示，上半年公司境外业务收入毛利率达74.46%，收入增速和盈利水平高于境内。未来，公司将进一步加大境外业务资源投入，深化业务布局，建设国际一流业务平台与品牌，持续拓展新业务、新品种，在中东及欧洲等更广阔的全球市场寻求更多业务突破。

　　对此，巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《证券日报》记者表示：“证券行业具有强周期属性，从业绩结构看，券商上半年的业绩高增确实在一定程度上得益于行情，不过，科创投资和境外业务正在成为新的增长极，对整体营收形成结构性支撑。券商发力科创投资、境外业务，能够推动自身收入结构从依赖市场成交量逐步转向多元驱动，打造不依赖单边行情的内生增长能力，提升业绩增长的可持续性与稳健性。”

　　估值修复空间可期

　　在业绩高增背景下，券商的股价表现、板块估值情况备受关注。今年以来截至9月10日收盘，券商板块累计下跌8.94%；43家上市券商的PB（市净率）平均值约为1.4倍。

　　为促进股价更好反映公司的实际投资价值，券商正积极通过常态化分红、股份回购、强化投资者关系管理与信息披露等多种方式进行市值管理。

　　分红方面，截至9月10日，已有27家上市券商发布半年度分红方案，合计拟分红263.49亿元（含税，下同），多家券商半年度拟分红金额创下同期新高。中信证券已连续第三年开展中期现金分红，拟每10股派发4.27元、合计派发现金红利66.72亿元，拟分红金额相比去年同期增长55.23%。

　　股份回购方面，年内已有5家上市券商实施回购，股份回购数量合计达1.3亿股，回购金额合计为11.53亿元。

　　“上市券商的股价受多种因素影响，行业趋势、资金面偏好、公司经营情况等因素都会影响股价走势。”艾文智略首席投资官曹辙对《证券日报》记者表示，当前券商估值水平与上半年业绩高增形成一定反差，体现出市场资金对券商定价较为谨慎，既包含对行业周期属性的顾虑，也反映出对券商业绩可持续性的观望。券商通过持续分红回馈股东，有利于吸引更多长期投资者，增强估值修复的基础。未来，随着券商基本面、景气度稳步向好，经营质量持续改善，预计板块估值有望迎来进一步修复。

　　在中信证券非银金融联席首席分析师陆昊看来，下半年，证券行业有望依托市场成交额维持高位以及另类子公司利润持续兑现，进一步展现业绩弹性。当前A股上市券商PB处于2016年以来18.9%分位，估值修复空间充足。投资者可重点关注券商项目储备、业绩兑现能力、国际化布局及并购重组等方面的情况，进行合理布局。

王运成

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