国信策略：以史为鉴 美联储加息 A股如何走？

看量养龙

　　美联储加息未必导致A股下跌，还需关注加息性质及国内变量的变化。美联储加息通过无风险利率、金融条件和美元流动性影响股票、债券、外汇与商品等各类资产走势。对于A股而言，美联储加息周期的影响并不稳定，还需关注国内变量的主导性。当美联储紧缩+国内宏观面走弱时，A股往往承压、即18和22年。若美联储加息属于预防性质，且国内基本面未受冲击，A股表现仍有韧性，例如04-06年加息周期中万得全A涨幅为25%；以及97年美联储单次预防型加息，加息后1个月全A涨幅为12.3%。历史上A股牛转熊往往出现在整体股市情绪过热、流动性环境持续收紧、宏观环境明显走弱的时候，本轮A股牛市的估值和情绪相较历史牛市顶点仍有差距，宏微观基本面逐级修复，A股还处在牛市第三阶段。