申万宏源证券：市场短期性价比已明显改善

看量养龙

　　国庆假期后两个交易日的行情，构成支持长中短期波段定位的证据。中长波段，A股处于两个大波段上涨之间的震荡休整期，且仍偏向于弱势震荡。这个阶段，大类资产和产业利空，容易引发脉冲式调整。

　　短波段，市场短期性价比已明显改善，各维度悲观预期都已有所反映。市场已经**了，上证综指在3800点以下配置需求释放，足以支持反弹。

　　配置方面，短期AI链仍偏逆风，但中期机会增加阶段，有效的AI链审美不变：一是少数基本面预期能够超过6月底的方向。二是2027年景气相对2026年继续改善的趋势，可能是业绩消化估值后，分化走强的方向。三是重视科技和非科技方向的主题投资。非科技方向跑赢的时间拉长，高股息绝对收益时间拉长。

　　非科技赛道方向，重点方向不变：CXO、创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工。房地产销售新规后，进入历史遗留问题化解，增量政策布局期阶段；叠加短期地产销售有亮点，房地产中短期内可能反复有脉冲机会。高股息和科技赛道是“跷跷板效应”，据此关注银行和公用事业。在市场重回强势线索显现前，仍可以基于防御持有高股息。

陶士君

谢谢楼主分享！