光大证券：短期修复窗口开启

看量养龙

　　短期内，市场或迎来“风险释放后的修复窗口”；展望四季度，市场的核心锚点或将由盈利端的超预期转向政策预期的变化。

　　一方面，国内基本面稳中向好，9月制造业PMI升至扩张区间，在调查的21个行业中有12个行业PMI高于临界点，比上月增加4个，制造业行业景气面有所扩大，且国庆假期消费数据较好，有望提振市场信心。

　　另一方面，资金并未离场，Wind数据显示，10月8日，股票型ETF整体净流入179.07亿元，其中，宽基ETF净流入最多，达109.97亿元；10月9日午后，大批宽基ETF持续放量。

　　向后看，四季度市场的核心锚点将由盈利端的超预期转向政策预期的变化，叠加外部环境改善，风险偏好的下限相对清晰。

　　配置上，关注三条均衡方向。一是政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖基建链、地产链、消费链以及各类细分领域。

　　二是硬科技赛道。聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产化逻辑的领域，这些板块既受益于全球科技产业周期的上行，也契合国家科技创新与自主可控的政策导向，具备较强的成长确定性与估值弹性。

　　三是有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动而走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。

陶士君

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