瑞银：亚洲股市极度超卖

看量养龙

　　瑞银在10月22日发布的一份研报中称，亚洲股市技术面已进入极度超卖区间，欧洲部分市场则局部超买，建议投资者将策略重心从防御转向**。

　　瑞银称，周四亚太股市明显疲软，恒生科技指数目前较200日均线低23%，RSI为27；沪深300指数RSI录得23.9，与历史低位持平，同时测试周线级别200日均线支撑。（RSI为相对强弱指数，通常高于70为超买，低于30为超卖）；韩国KOSPI指数同样大跌。瑞银认为，结合盘后财报与地缘政治信息，此番跌幅与基本面并不相称。

　　该研报称，“过去两三天防御性仓位与激进做空策略均已获利，但多项价格走势与仓位指标显示相关交易已过度拥挤，继续维持彻底看跌与防御立场已不合时宜。”

　　欧洲市场则呈现另一番景象。瑞银数据显示，瑞士SMI指数约40%成份股、德国DAX指数约25%成份股（主要由保险股与SAP相关敞口推动）RSI已突破70，进入技术性超买区间。

　　瑞银同时提示，市场仍受跨资产因素主导。高企的油价、扩大的法国国债（OAT）与德国国债（Bund）利差以及走高的主权收益率，都促成了近期的避险环境，尽管在避险资金流入的推动下，收益率目前有所回落。

　　对于美股，瑞银称，美股空头账簿规模在绝对水平和相对历年同期水平上均明显抬升。从资金流向看，美股多头持续加速**，同时出现小幅加空（以对冲为主）；欧洲市场则呈现防御性资金净流入。

　　在科技板块内部，瑞银认为半导体相对软件存在更具吸引力的结构性机会。报告指出，半导体及半导体设备板块总仓位压缩已明显加速，超大规模云计算（Hyperscaler）板块也开始出现去杠杆迹象，半导体与软件之间的相对价值关系已接近极端水平。瑞银建议，可考虑做空超大规模云计算、回补半导体多头，或以比例对冲方式构建二者的相对价值策略。

　　瑞银称，考虑到当前情绪、仓位状况以及已被市场消化的宏观逆风，“继续维持彻底看跌和防御立场已越来越不合时宜”，当前风险回报比正向逢低**倾斜，而非追空强势。不过他同时警告，宏观风险和相关性风险尚未完全消退，市场也未出现经典的全面恐慌性抛售，这意味着目前还不宜全面转入“Risk-on（风险偏好）”模式。