医药主题产品业绩突围 基金经理聚焦阿尔法机会

看量养龙

　　三季度以来，医药主题基金净值回升，业绩弯道超车，医药主题基金投资热度随之升温。公募基金对医药板块的配置增加，医药主题基金规模增长。多位基金经理看好医药板块投资机会，将持续聚焦个股阿尔法，创造超额收益。

　　医药主题基金净值回升

　　三季度以来，随着医药板块的反弹，医药主题基金净值回升。中金公司提供的数据显示，按主题类别来看，三季度，医药主题的主动权益基金领涨，医药、金融地产和消费主题的主动权益基金季度收益率中位数分别为9.4%、6.3%和3.6%。

　　Wind数据显示，截至11月2日，招商前沿医疗保健A、招商医药健康产业、恒越医疗健康精选A、鹏华创新医药A等医药主题基金三季度以来收益率超过15%，在主动权益基金中排名靠前。医药主题基金今年以来的业绩也从“跟跑”到“领跑”，招商医药健康产业、广发医疗创新精选A、招商前沿医疗保健A等医药主题产品均成为了今年收益率排名靠前的主动权益基金。

　　与此同时，一些绩优的全市场基金也在三季度增配医药板块。截至11月2日，杨宗昌管理的易方达供给改革今年以来的收益率超过90%，药明康德在三季度新进入该基金的前十大重仓股榜单，并且成为该基金的第一大重仓股。

　　华商改革创新A、国泰金鹿、华银平安中国、大摩优悦安和A等今年以来收益率均超过35%，截至三季度末，这些基金前十大重仓股里普遍有医药股的身影。国泰金鹿、大摩优悦安和A前十大重仓股中，均有8只医药股，包括药明康德、康龙化成、凯莱英、普洛药业、海正药业等。

　　医药板块获公募增配

　　公募机构在三季度积极增配医药板块。根据国信证券的统计，在三季度，公募基金配置权重最高的三大行业为电子、通信、医药，配置占比分别为34.40%、15.39%、9.77%。三季度公募**幅度排名前三的行业为医药、银行、煤炭，分别**1.96个百分点、0.52个百分点、0.44个百分点；与此同时，电子、电力设备新能源、基础化工则成为公募主动**的主力。

　　中金公司统计显示，三季度公募基金对于医药板块的配置环比上升，资金从高位科技板块向低估值、红利以及业绩确定性较强的方向再平衡，医药板块获得明显增配，其中CXO领域的**幅度领先。

　　与此同时，资金也在**医药主题基金，多只医药主题基金在三季度出现了规模增长。李佳存管理的招商前沿医疗保健和招商医药健康产业三季度均出现了较大规模增长。二季度末，两只基金的规模分别是6.69亿元和13.07亿元；三季度末，两只基金的规模分别增长至22.76亿元、38.94亿元。

　　广发医疗创新精选规模增幅更大，二季度末，该基金规模尚不足1亿元；到三季度末，该基金规模已经超过8亿元。

　　此外，易方达大健康、鹏华创新医药、嘉实医疗保健、永赢医药健康、交银医药创新等医药主题基金规模均出现不同程度的增长。

　　从贝塔博弈转向阿尔法挖掘

　　多位基金经理看好医药板块后市的投资机会。易方达基金的基金经理郑宁表示，医药板块已走出2021年到2024年的业绩下行期，2025年行业完成筑底，2026年半年报收入同比增长2.2%，扣非归母净利润增长18.9%，二季度进一步提速，利润修复快于收入，集采与控费影响边际减弱，行业重回增长轨道。预计2025年到2028年板块基本面进入上行周期，2026年起增速有望逐年抬升。医药的投资机会正从创新药的一枝独秀，走向创新药、AI制药、器械、消费医疗百花齐放的新阶段。在业绩加速、估值处于低位、机构仓位低配因素的影响下，对板块整体未来两三年保持乐观，将聚焦具备全球竞争力与内生增长质量的**。

　　中欧基金的基金经理葛兰看好创新药及相关产业链，同时关注医疗器械出海以及消费医疗的修复机会。她认为，三季报与重磅国际学术会议提供了新的**窗口，投资判断需要进一步落到临床数据、订单交付和经营表现方面。创新药领域的配置重点，将围绕全球竞争力、持续研发能力及商业化**展开，并结合估值与盈利进度评估投资价值。

　　广发医疗创新精选的基金经理程文文还表示，创新药投资要从贝塔博弈转向阿尔法挖掘。他认为，CRO板块受益于国内研发需求回暖，叠加海外融资环境改善，订单与业绩逐步进入**期；CDMO**依托海外重磅大单品拉动，业绩周期向上，估值仍处于低位。内需医药板块，短期仍有不确定因素，投资机会仍需等待。年末投资主线将聚焦CRO、CDMO板块业绩**带来的个股行情，重点挖掘尚未充分定价的创新药标的以及估值业绩匹配度较高的公司。Wind数据显示，截至11月2日，创新药指数、CXO指数今年以来的涨幅分别为-8.22%和37.80%，广发医疗创新精选A今年以来回报率达31.77%，相比业绩比较基准的超额回报达到39.01%。