中信建投：三重逻辑驱动下 相关战略金属商品价格有望持续受益

看量养龙

　　中信建投证券发布战略金属行业2027年投资策略报告称，科技康波上行周期打开新兴产业长期需求空间，叠加全球资源博弈持续升温、战略金属供给天然具备强刚性约束，近年来以钼、锡、钨、钽、铀、铼等为代表的战略金属价格中枢持续上移。在此背景下，军工金属、算力金属、博弈金属三条主线分别对应国防安全备货、AI 算力产业扩张、供应链主权制衡三大核心驱动。三重逻辑驱动下，相关战略金属的商品价格有望持续受益。

　　全文如下
　　中信建投战略金属2027年投资策略：新质生产力发展的核心原料，战略价值大幅提升

　　科技康波上行周期打开新兴产业长期需求空间，叠加全球资源博弈持续升温、战略金属供给天然具备强刚性约束，近年来以钼、锡、钨、钽、铀、铼等为代表的战略金属价格中枢持续上移。在此背景下，军工金属、算力金属、博弈金属三条主线分别对应国防安全备货、AI 算力产业扩张、供应链主权制衡三大核心驱动。三重逻辑驱动下，相关战略金属的商品价格有望持续受益。

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　　展望2027年，我们总结出了3大战略金属投资相关的新线索：

　　（1）军工金属：在美军空袭委内瑞拉/意图夺取格陵兰岛控制权、以及中东冲突持续升级等“乱纪元”的背景下，全球资源供应安全饱受威胁，驱使各国及各生产环节抬升合意库存以应对潜在的供应中断风险，其中可用于军工行业的战略金属更是重中之重。美以伊冲突爆发以来，已消耗大量的武器弹药，因此美以伊武器消耗补库以及其他各国基于安全需求的备货势必将驱动相应战略金属需求显著增长，且军工领域对于价格的敏感性不强，相关金属（如钨、钼、锑、稀土、钽、铼等）价格有望充分受益。

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　　（2）算力金属：全球算力建设浪潮加速，AI服务器、高速光模块与先进封装持续放量，铜、铝、锡、铟、钽、锗、钼等金属作为算力硬件不可替代的上游基石，迎来需求端结构性扩容。在算力资本开支持续上行、全球人工智能算力基础设施建设提速的背景下，钽、铟、锡等AI敞口较大的战略金属价格中枢持续上移。

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　　（3）博弈金属：在全球供应链重构、高端材料博弈加剧的背景下，“博弈金属”展露锋芒。不同于军工金属/算力金属由下游军工/算力需求扩张驱动，“博弈金属”的核心逻辑在于资源与材料主权的制衡：依托资源禀赋，对部分关键原料实施出口管控，形成供应链优势，覆盖多个高端制造关键环节（如高端氧化锆、钨粉/钨棒、高纯铟等）。这类品种供需不再单纯由产业需求决定，地缘政策、出口管制、供应链安全成为核心变量，是大国产业链博弈中掌握主动权的关键材料，有望在全球产业链重塑的进程中持续**其战略价值。

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　　宏观政策风险，行业发展受经济形势及政策影响较大，若形势变化及政策调整或导致行业发展低于预期，相关材料需求也将低于预期；

　　AI快速发展，技术迭代快，带来投资机会的同时，也存在被新材料新技术所替代的风险；

　　行业发展不及预期的风险，AI发展带来相关战略金属投资机会，但相关硬件出货较慢，或导致相关企业业绩不及预期；

　　原材料风险，生产原材料价格波动或导致相关战略金属公司生产经营波动，一定程度上可能带来不利影响，此外部分原材料如钽等对外依存度较高，若供应链中断或原材料受限，或影响相关企业生产。