山东如意-002193-集团实力雄厚，公司产业链布局稳步推进

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报告摘要：
        公司是毛纺行业的龙头企业，MBO  后由国企变为民企。公司深耕毛纺行业多年，具备领先的技术水平和遍布全球的用户，但受到行业景气度以及公司股权结构的影响，上市公司发展较为平稳。2014  年，公司成功进行MBO，由国企转变为民企，利益关系理顺。
        集团如意科技产业链布局完善，资产实力雄厚。上市公司的母公司如意科技集团在2015  年被评为中国纺织服装竞争力排名第1  位，集团拥有棉纺和毛纺两条完整的产业链，截至2016  年3  月集团公司拥有控股公司26  家，旗下企业遍布全球。截至2016  年3  月，集团总资产规模达348.85亿元，三年复合增速近40%，2015  年归母净利润规模超6  亿元，集团实力稳健提升。2015  年8  月进行上市以来的首次定增，集团下所有毛纺面料和服饰制造相关资产全部并入上市公司。
        集团公司海外并购动作不断，国际影响力日渐强。近年来，集团开启了海外并购的步伐，收购标的的业务范围涵盖上游原材料、纺织制造、品牌服饰，标的运营的国家包括日本、澳大利亚、韩国、印度、英国、澳大利亚、新西兰、德国和法国等。其中，并购的品牌服饰公司主要有日本Renown  以及法国SMCP  集团。
        乘轻奢行业高速发展之风，法国SMCP  集团处于高速增长阶段。相较于快时尚行业和奢侈品行业，轻奢行业近年来增速更高、具有较高的成长性。法国SMCP  集团旗下有三个轻奢品牌，各品牌风格定位明确，其中有两个品牌在轻奢市场排名前十。集团公司模式兼具快时尚行业和奢侈品行业的优势，营收、净利润、利润率以及同店增长均表现出较强的向上趋势，随着如意集团收购的落地，未来SMCP  在大中华区具有很大的发展潜力。
        风险提示：毛纺行业不景气、消费端低迷、海外并购风险。

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