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随着股市调整向纵深发展,券商股的股价也出现大幅下跌,其动态市盈率更是大幅走低,23家券商股市盈率最高的西部证券(17.58 +1.5%,咨询)动态市盈率为15.95倍,最低的光大证券(16.89 -2.6%,咨询)市盈率仅6.08倍,市盈率低于10倍的有16家,低于7倍的有4家。本栏认为,券商股整体的低市盈率并不意味着较高的投资价值,这只是两个不同的统计时间段所产生的幻觉。 市盈率是什么?是股价除以每股收益,其数值预示着投资者多长时间可以收回全部投资。例如6倍的市盈率,指的是投资者通过持有股票享受六年分红,就能够收回当初的投资款。一般来说,市盈率越低,说明公司的投资价值越高,其股票越值得投资者持有。但券商这一行业并不属于一般情况,故投资者不宜用市盈率来衡量其投资价值。 券商收入并不像传统的钢铁水泥那样每年的收入基本稳定,而是会出现脉冲性高收入,恰好从去年下半年到今年上半年正是这脉冲性高收入的时间,券商的经纪业务、自营业务、投行业务全都大丰收,券商利润也突然间拔高。利用这样的数据计算出的市盈率,包含了一种假设,即未来的6-10年时间里,券商股的利润都能保持在今年上半年的水平,这显然需要更持久牛市的支持。 假如没有这么持久的牛市,假如股市还需要一段时间的调整,那么券商股的利润水平势必会出现下滑。当进入2017年,投资者用2016年的每股收益衡量券商股的股价时,或许将会是一种新的思路。 市盈率这一指标一直就有很强的局限性,是传统工业经济下的产物,那时的企业一般都保持一定程度的稳健增长,市盈率指标可以预测投资者的投资回报率,但随着“互联网+”的到来,很多行业都不再适宜用市盈率衡量其价值,甚至有人曾提出,在高市盈率时买进股票、在低市盈率时卖出股票。正是这种追求成长性、追求创新的思路,成长之前市盈率高,是买入的良机;成长之后市盈率低,是卖出的机会。 券商这种特殊行业,有点三年不开张,开张吃三年的意思,投资者应该参考券商过去一个周期的利润水平,例如前七年的平均每股收益,然后用这个收益来衡量其股价高低,类似的还有钢铁、煤炭、水泥等行业,投资者在行业不景气的时候买入股票,在景气的时候卖出股票,或能做到低买高卖。 那么现在的券商股贵不贵?要看未来大势的走向,现在的投资者,普遍关心下周之后股市的走向会不会回落,蓝筹股的一枝独秀能够维持多久,下周将会出现答案,券商股的合理股价也会随之浮出水面。如果股市反弹延续,券商股还有反弹空间,反之投资者应注意券商股的投资风险。
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